Oito dias de negociação consecutivos em queda... Ouro a 4800 dólares, prata a 76 dólares, ETFs também entraram numa fase de ajuste sincronizado

O preço do ouro continua a cair por oito dias consecutivos, atingindo a faixa de 4.800 dólares por onça. No dia 18 (horário local), o ouro à vista (XAU/USD) fechou a 4.836,86 dólares por onça e, na madrugada de 19, negociava-se perto de 4.845,30 dólares. Após atingir quase 5.238 dólares no dia 10 deste mês, o preço do ouro, após uma correção de pico, caiu abaixo de 5.000 dólares e tem mostrado fraqueza contínua. A prata (XAG/USD), que fechou a 75,70 dólares por onça no dia 18, oscila atualmente em torno de 76,32 dólares. Após atingir quase 90 dólares no início de março, a prata também tem ampliado sua queda e aumentado sua volatilidade.

Recentemente, embora o ouro e a prata estejam em fase de ajuste sincronizado, há diferenças na velocidade e na magnitude da queda. O ouro, como ativo de segurança, possui uma forte característica de resposta direta à demanda dos bancos centrais, às taxas de juros e às taxas de câmbio. A prata, além de ser um metal precioso, tem grande participação na demanda industrial, como energia solar e componentes eletrônicos, sendo considerada mais sensível às condições de mercado da manufatura e às discussões sobre re-inflacionamento (aumento de preços causado por estímulos econômicos). Desde o início do mês, ambos os metais passaram por correções de alta, mas a prata apresenta maior variação intradiária entre máximas e mínimas, refletindo uma volatilidade mais próxima de ativos de risco.

Apesar de ouro e prata estarem em fase de ajuste, suas velocidades e amplitudes de queda diferem. O ouro, por sua natureza de ativo de segurança, reage mais diretamente às necessidades dos bancos centrais, às taxas de juros e às taxas de câmbio. A prata, por outro lado, é mais sensível às condições de manufatura e às expectativas de re-inflacionamento, devido à sua forte participação na demanda industrial. Ambos os metais tiveram correções desde seus picos recentes, mas a prata mostra maior volatilidade diária, indicando uma maior proximidade com ativos de risco.

No mercado de ETFs de ouro listados em Nova York, o SPDR Gold Trust (GLD) fechou a 444,74 dólares no dia 18, após uma correção de cerca de 6% em uma semana, partindo de 472,53 dólares em 9 de março. Mesmo considerando o ponto mais baixo do pregão, o ETF caiu para a faixa de 440 dólares, refletindo rapidamente a queda do preço do ouro à vista. O ETF de prata, iShares Silver Trust (SLV), também caiu da faixa de 78 dólares para a faixa de 68 dólares, demonstrando tendência de baixa. Com aumento tanto no volume de negociações quanto na liquidez, o mercado interpreta que, na recente fase de ajuste de preços, compradores e vendedores estão ativamente ajustando suas posições, o que se reflete na movimentação dos preços dos ETFs.

No cenário macroeconômico, fatores como a política de compra de ouro dos bancos centrais, mudanças na política monetária dos EUA e riscos políticos relacionados ao governo Trump compõem o pano de fundo para a formação dos preços. Os bancos centrais de mercados emergentes como China, Rússia e Índia continuam a ampliar suas reservas de ouro para reduzir a dependência do dólar, com compras líquidas anuais que ultrapassaram 1.000 toneladas desde 2022, segundo dados. Países como Polônia também anunciaram aumentos em suas metas de reservas de ouro, indicando uma demanda estrutural que é frequentemente mencionada no mercado. Por outro lado, após a redução da taxa de juros dos fundos federais para 3,75-4,00% até o final de 2025, há discussões sobre uma possível redução adicional em 2026. A fraqueza do dólar e a queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA são vistas como fatores que limitam a queda do preço do ouro. No entanto, se o cenário de expansão fiscal e re-inflacionamento do governo Trump se concretizar, o mercado acredita que o Federal Reserve poderá interromper os cortes de juros ou até mesmo retomar uma política de aperto monetário, mantendo a incerteza sobre o caminho das taxas de juros.

Ao analisar os preços à vista e os movimentos dos ETFs, percebe-se que a reação à demanda física e à demanda financeira ocorre de formas distintas. A compra de ouro pelos bancos centrais tende a gerar uma tendência de longo prazo, enquanto os preços do GLD e do SLV refletem de forma mais imediata o risco geral do mercado de ações, as expectativas de juros e as oscilações cambiais. Apesar de, na última semana, tanto o ouro quanto a ETF apresentarem sinais de fraqueza, a maior amplitude de variação diária e o aumento do volume de negociações nos ETFs indicam que posições de investidores de curto prazo estão se ajustando rapidamente.

Atualmente, o movimento do ouro e da prata mostra uma fase de ajuste, com uma combinação de atitudes defensivas e de observação. Após resistir em níveis próximos às máximas históricas, as realizações de lucros continuam, enquanto a política de compra de ouro pelos bancos centrais e as incertezas geopolíticas são citadas como fatores que ajudam a conter a pressão de baixa. Especialistas destacam que, devido à sua natureza de ativo de segurança, o ouro mantém sua função de diversificação de portfólio, estando em um processo de ajuste e reavaliação de preços, e não de uma reversão de tendência abrupta.

No mercado de prata, as expectativas de demanda industrial e as discussões sobre re-inflacionamento se entrelaçam, tornando a direção mais confusa. Mesmo na fase de ajuste recente, o volume de negociações do SLV permanece elevado, refletindo que, além das oscilações de curto prazo, o interesse por sua função de proteção contra inflação e demanda industrial continua forte. Contudo, devido à maior volatilidade em relação ao ouro, a prata é mais sensível às mudanças na oferta, demanda e variáveis macroeconômicas.

Tanto o ouro quanto a prata são considerados ativos sensíveis às taxas de juros, às taxas de câmbio, às políticas dos bancos centrais e aos riscos geopolíticos. O consenso do mercado é que, com base na direção da política monetária dos EUA, na força do dólar, nas estratégias de compra de ouro dos principais bancos centrais e nas variáveis políticas relacionadas a guerras e sanções, podem ocorrer oscilações de preço significativas no curto prazo.