Os bancos centrais estão a expandir novamente a oferta de dinheiro enquanto dizem que a política ainda é restritiva.

Nos seis maiores economias, os dados estão a mover-se na mesma direção ao mesmo tempo.

- China está em $49,96T e subiu 2,73% este mês
- Europa está em $19,4T, subindo 2,71%
- EUA estão em $22,67T, com um aumento de 1%
- Alemanha e Reino Unido já atingiram novos máximos, sendo o Japão a única grande economia ainda em recuperação.

Quando combinamos tudo isto, o M2 global está novamente a atingir novos máximos.

Esta é a mesma configuração de liquidez que impulsionou todos os ciclos de mercado importantes.

O M2 é simplesmente o total de dinheiro no sistema. Quando expande, mais capital entra nos mercados financeiros e começa a perseguir o mesmo conjunto de ativos, o que empurra os preços para cima.

Quando contrai, a liquidez é removida e os ativos reavaliam-se para valores mais baixos. Esta relação já se manifestou claramente nos últimos anos.

Em 2020 e 2021, o M2 expandiu-se agressivamente, e esse período levou a uma recuperação generalizada em ações, criptomoedas e imóveis.

Em 2022, os bancos centrais apertaram, o M2 contraiu-se, e quase todas as classes de ativos principais corrigiram. Agora, a direção está a inverter-se novamente, com o M2 dos EUA de volta a máximos históricos e a crescer.

O motor mais importante neste momento é a China. Com quase $50T em M2 e uma expansão contínua, a China tem injetado liquidez de forma consistente há meses.

Essa liquidez não fica dentro da China, ela move-se para os mercados globais através de commodities, mercados emergentes e ativos de risco, contribuindo para as condições financeiras globais.

O que torna isto mais importante é que esta expansão está a acontecer mesmo enquanto os bancos centrais continuam a falar de política restritiva e controlo da inflação.

Na realidade, os dados mostram que a liquidez já está a aumentar novamente na maioria das principais economias, com o Japão como a única exceção.

Historicamente, o M2 global lidera os preços dos ativos. As ações e o ouro tendem a mover-se juntamente com ele, enquanto o Bitcoin geralmente segue com um atraso de cerca de três a quatro meses.

Isto significa que a liquidez que está a ser criada agora ainda não se refletiu totalmente nos preços do mercado.

Se esta tendência continuar, o próximo movimento nos ativos de risco será apoiado pela expansão da liquidez, não apenas por narrativas de curto prazo. Enquanto o mercado permanece focado em desenvolvimentos geopolíticos e manchetes de política, o motor subjacente já está em movimento.

A liquidez global está a aumentar novamente, e isso é o que, em última análise, move os mercados.