Portanto, o ouro acabou de romper em alta para além dos $4,550 e, de repente, toda a gente está a perguntar-se se estamos a caminho dos $5,000 ou se isto é o auge da loucura. Tenho-me dedicado a analisar os gráficos e o enquadramento macro, e, sinceramente, o argumento a favor de preços mais altos em 2030 ainda parece bastante sólido.

Os últimos cinco anos foram absolutamente insanos. O ouro passou de um ativo aborrecido para boomer para o melhor desempenho de meados da década de 2020. Começou 2020 por volta dos $1,800, foi totalmente destruído quando a Fed começou a subir as taxas em 2021-2022, mas depois a crise bancária em 2023 virou o guião. No final de 2024 já estava nos $2,700, e 2025 fê-lo disparar de forma parabólica — estamos a falar de ganhos de 70% a esmagar barreiras $3k e $4k .

O que é que está realmente a impulsionar isto? Não é apenas a questão do sentimento. Os bancos centrais têm estado a “aspirar” mais de 1.000 toneladas por ano — especialmente a China e a Poland. Estão basicamente a rodar para fora de US Treasuries, o que remove oferta física do mercado. As taxas de juro reais continuam negativas depois de contabilizar a inflação, pelo que deter ouro sem rendimento faz mesmo sentido. Além disso, o dinheiro institucional voltou a afluir para os ETFs de ouro na segunda metade de 2025.

Tecnicamente, estamos nos $4,445, com o ATH nos $4,550 a parecer o próximo teste-chave. Se fecharmos acima disso, o nível psicológico dos $5,000 está definitivamente em jogo. O JP Morgan está a dizer que os preços médios podem atingir $5,055 até ao final de 2026 se a “fear trade” continuar. A questão real é se os bancos centrais continuam a comprar e se continuamos a ver impressão de dinheiro para lidar com a dívida global. Eu estaria a vigiar a zona dos $4,350-$4,400 como um bom local para adicionar se tivermos uma correcção.

Quanto à previsão do preço do gold estendendo-se até 2030, o pano de fundo macro — desvalorização da moeda, tensão geopolítica, níveis de dívida — não mudou realmente. Se é que alguma coisa, até piorou. Por isso, sim, acho que ainda estamos no início deste ciclo. Não estou a dizer que sobe em linha recta, mas a tendência é definitivamente a tua amiga aqui. Só não faças FOMO e persigas no topo. Espera pela correcção e acumula. É isto que interessa.