Mercado de petróleo bruto: uma semana de festa que faz os touros rirem às gargalhadas e os ursos ficarem todos em silêncio

Caros leitores, se a sua conta de futuros ainda está a respirar com dificuldade, é provável que na semana passada tenha escolhido a direção certa. Os futuros de WTI petróleo esta semana marcaram um aumento semanal de +11,41%, deixando uma marca forte no manual — não na parte de ensino, mas na capítulo de "educação de risco". Até ao fecho de 5 de abril, o WTI fechou a 111,54 dólares por barril, e o Brent a 109,03 dólares por barril, ambos realizando uma façanha que fez os velhos de óculos dourados de Wall Street coçarem os olhos em surpresa.

Se acha que este aumento ainda não é suficiente para chamar a atenção, veja o poder destrutivo desta vela diária — no dia 2 de abril, o WTI chegou a tocar nos 97,50 dólares, e depois, como se fosse um bufê livre, os compradores entraram em massa, elevando o preço até 113,97 dólares, registando a maior subida diária desde 2020. Este tipo de movimento, que primeiro te empurra para o abismo e depois te levanta e lança ao céu, é conhecido pelos traders como — "é só hábito".

Na semana passada, o preço do petróleo foi como um boxeador que comeu um chiclete de açúcar, cada golpe era certeiro e mortal. Uma frase de Trump, "nos próximos duas ou três semanas vamos atacar o Irão com força", levou o risco de transporte pelo estreito de Hormuz de uma avaliação racional para uma loucura total. Cerca de 20% do comércio marítimo de petróleo mundial foi assim colocado em pausa, e a escala da escassez de oferta foi tão grande que, mesmo com a IEA lançando 400 milhões de barris de reservas estratégicas — a maior em 52 anos —, isso só cobriu cerca de 20 dias de perda de fornecimento. É como se a torneira de água da sua casa rebentasse, o vizinho trouxesse um balde de água, com boa intenção, mas ainda assim insuficiente para tapar o buraco.

Drama de oferta e procura: inventários aumentaram, o preço do petróleo também — isto não faz sentido

Vamos começar com uma piada. Os dados divulgados pela EIA na semana passada mostraram que os inventários de petróleo bruto nos EUA aumentaram 5.45M de barris, enquanto o mercado esperava um aumento de apenas 814 mil barris. Este excesso de inventário foi suficiente para fazer a tampa do caixão de Livermore levantar-se três vezes.

De acordo com a lógica do manual, um aumento nos inventários deveria fazer o preço cair. Mas a semana passada ensinou-nos, na prática, que — mesmo com o estreito de Hormuz fechado e milhões de barris de petróleo do Médio Oriente sem sair — o inventário extra nos EUA parecia dizer a alguém "fica tranquilo, ainda tens duas amendoas no bolso".

Mais interessante ainda, o WTI apresentou uma rara valorização de quase 3 dólares em relação ao Brent, atingindo o nível mais alto em um ano. Este fenómeno geralmente indica que o mercado doméstico nos EUA está mais apertado do que o mercado internacional — e, neste contexto, o sinal é mais direto: o mercado já não confia totalmente na fragilidade da cadeia de abastecimento global. Pode estar a escrever "pode levantar a entrega" no contrato de Londres, mas se os navios podem ou não passar pelo estreito, é outra história.

A grande encenação da OPEC+ para aumentar a produção: teoria na prática

Enquanto os touros celebravam a quebra de 110 dólares, uma brisa estranha começou a soprar.

Na próxima domingo (5 de abril), os membros da OPEC+ vão reunir-se para discutir o aumento da produção. Fontes revelaram que a aliança pode, na reunião, aumentar ainda mais os quotas de produção, supostamente para preparar a eventual reabertura do estreito. Uma fonte disse — "temos que reagir, pelo menos na teoria".

Traduzindo para linguagem comum: primeiro, uma declaração verbal; quanto às ações, ainda é incerto.

O aumento de produção é extremamente embaraçoso sob três perspetivas. Primeiro, Arábia Saudita, Iraque, Kuwait e Emirados Árabes Unidos, os principais países produtores, não podem aumentar a produção devido ao bloqueio do estreito. Segundo, a capacidade de aumento de países como Rússia e Cazaquistão, que não são afetados pelo bloqueio, também é limitada — como uma cozinheira sem ingredientes, não há como fazer milagres. Terceiro, mesmo que aumentem a produção, esse aumento será como jogar uma uva no Oceano Pacífico, perante uma escassez diária de milhões de barris.

Portanto, a essência desta reunião é — a OPEC+ senta-se no sofá, olha para a despensa vazia e discute seriamente o que fazer para o jantar. O sinal é mais importante do que o efeito real, mas o mercado nunca desvaloriza esses sinais. Assim que houver qualquer indício de reabertura do estreito, esses "aumentos de produção na teoria" transformar-se-ão em pressão de venda real.

Para onde vai o preço do petróleo a seguir?

Vamos ver alguns números concretos para que todos tenham um mapa na mão.

O ponto de pivô diário do WTI está em 99,98 dólares, com a maior zona de suporte e resistência entre 89,84 e 110,27 dólares por barril. A tendência da semana passada já levou o limite superior de 110,27 dólares ao chão, indicando que a estrutura técnica já formou um novo ponto de referência em alta. Quanto ao Brent, 102 dólares tornaram-se uma nova base de suporte de curto prazo, e a resistência em torno de 100 dólares já foi testada e confirmada várias vezes.

E o teto? O JPMorgan, no seu relatório mais recente, afirmou que, se a interrupção do fornecimento no estreito de Hormuz persistir até meados de maio, não é impossível que o preço ultrapasse os 150 dólares por barril; a curto prazo, mesmo em cenários neutros, o preço do petróleo deve manter-se acima de 100 dólares na segunda trimestre. O Citi, por sua vez, tem uma previsão mais moderada, estimando uma média de cerca de 95 dólares no segundo semestre, mas também reconhece um potencial de subida até 130 dólares em cenários de escassez extrema de oferta.

Resumindo, o suporte principal está por volta de 100 dólares, e se esse nível for rompido, os touros vão correr como se fosse o Ano Novo, tentando recuperar esse valor como se fosse um presente de Ano Novo. A resistência fica na faixa de 115-120 dólares, e se a situação do estreito não mostrar sinais de alívio, essa barreira provavelmente será rompida.

Um aviso especial: o RSI do WTI já se aproxima de 70, o limite de sobrecompra, e o risco de realização de lucros a curto prazo está a aumentar. Não jogue o stop-loss no lixo só porque a subida está forte; o preço sobe rápido, e a descida costuma ser ainda mais rápida.

Jogando um balde de água fria: quando o maior risco já estiver totalmente precificado

O mercado parece ter criado uma crença — que o preço do petróleo só vai subir, nunca cair. Mas não se esqueça, há um mês, o JPMorgan e o Goldman Sachs ainda discutiam quando o petróleo poderia cair para 50 dólares. A visão coletiva do mercado costuma ser o prenúncio de uma reversão perigosa.

Na narrativa atual de alta do petróleo, a hipótese de o estreito de Hormuz fechar é a pedra angular, mas essa pedra tem uma fraqueza fatal — o seu preço já está bastante refletido. Quanto mais dias o estreito ficar fechado, mais o prêmio de risco será incorporado ao preço. Por outro lado, assim que qualquer sinal de reabertura aparecer, esse prêmio pode desmoronar em minutos, fazendo o petróleo cair de 110 dólares para 90 ou até mais baixo, em questão de um café.

Claro que essa previsão depende de uma condição: que o estreito realmente reabra algum dia. Com Irã e EUA a intensificarem as declarações, essa "reabertura" pode acontecer amanhã, no próximo mês ou no próximo ano — ninguém sabe ao certo. Mas uma coisa é certa: quando todos acreditam que o risco não vai se concretizar, o próprio risco se torna o maior perigo.

Avaliação atual do mercado: o WTI deve oscilar com tendência de curto prazo, com suporte em 100 dólares e resistência em 115 dólares; o Brent, de forma semelhante. Recomenda-se aos investidores que apertem o cinto, coloquem stop-loss e, para os que estão a shortar, que procurem um psicólogo.

(Conteúdo apenas para fins informativos, não constitui aconselhamento de investimento. Operar no mercado envolve riscos, invista com cautela, preservar o capital é sempre a prioridade.)