Gigante de fintech sul-coreano Toss planeja lançar Layer 1? A lei fundamental de ativos digitais adiada torna-se uma variável-chave

Em abril de 2026, o grupo gigante de pagamentos e bancos sul-coreano Toss foi alvo de alegações de que está a considerar desenvolver a sua própria rede blockchain e emitir uma criptomoeda nativa. Esta plataforma de tecnologia financeira, com mais de 20 milhões de utilizadores, apenas um mês depois de anunciar a sua estratégia de stablecoins, voltou a sua atenção para infraestruturas de base ainda mais profundas da camada 1 (Layer 1). Contudo, a sua decisão final acabou por estagnar — a questão não se prende com a viabilidade técnica, mas sim com o atraso na implementação da Lei-Base de Ativos Digitais da Coreia do Sul. Este jogo legislativo não influencia apenas o roteiro de blockchain público da Toss, como também reflete uma questão mais abrangente para o sector: quando o vazio regulatório persiste, como é que os gigantes das finanças tradicionais se vão posicionar na sua transição para a Web3?

Por que razão a Toss saiu da tecnologia financeira para a base do blockchain

A entrada da Toss no domínio do blockchain não é um acaso. Em março de 2026, a Toss revelou pela primeira vez a sua estratégia “Money 3.0”, propondo que a moeda programável e as stablecoins sejam o núcleo, atualizando a plataforma existente para uma superaplicação financeira sem fronteiras. A empresa, operada pela Viva Republica, afirmou de forma clara que avançará simultaneamente com a emissão e a distribuição de stablecoins, considerando a infraestrutura de rede como um elemento central desta estratégia. Apenas um mês depois, a Toss foi novamente notícia — desta vez, por alegadamente planear desenvolver uma Layer 1 blockchain própria e emitir uma criptomoeda nativa, iniciando uma concorrência direta com plataformas Layer 1 já dominantes no mercado sul-coreano, como Solana e Klaytn.

Do ponto de vista lógico do negócio, o planeamento blockchain da Toss apresenta um caminho de progressão claro: primeiro, realizar a migração on-chain da infraestrutura de pagamentos através das stablecoins; em seguida, construir um ecossistema fechado com o seu próprio blockchain público; por fim, integrar sem fricções os 30 milhões de utilizadores existentes nos serviços Web3. Esta expansão “da camada de aplicações até à camada de base” é muito semelhante à lógica estratégica da Stripe ao lançar a Tempo e da Circle ao lançar a Arc — controlo, captura de valor e conformidade são os impulsionadores comuns. A diferença é que os pontos de decisão da Toss ficam firmemente presos fora da janela regulatória.

Dilema de decisão comercial com a Lei-Base de Ativos Digitais em atraso

A Toss não conseguiu avançar, com rapidez, para uma decisão final entre as arquiteturas Layer 1 e Layer 2; a causa direta é o severo atraso do processo legislativo da Lei-Base de Ativos Digitais da Coreia do Sul. Esta lei abrangente, apelidada no sector de “lei de ativos virtuais da segunda fase”, tem como objetivo regulamentar áreas-chave como a emissão de tokens, stablecoins e criptomoedas ETF. No entanto, desde que a agenda legislativa foi iniciada em 2025, o projeto de lei tem sido repetidamente adiado.

O ponto central do atraso legislativo concentra-se em dois focos de controvérsia: a elegibilidade do emissor de stablecoins denominadas em won (KRW) e o limite máximo de participação detida pelos grandes acionistas das exchanges de criptomoedas. O banco sul-coreano defende que as stablecoins devem ser emitidas lideradas por bancos, enquanto o sector solicita que as empresas autorizadas pelas autoridades financeiras também tenham capacidade de emissão. O limite de participação dos grandes acionistas das exchanges foi definido entre 15% e 20%, mas um instituto de pesquisa do parlamento adverte que esta medida pode ser inconstitucional, infringindo os direitos de propriedade e os direitos de gestão. Além disso, existe uma grande divergência dentro do partido no poder em relação a cláusulas fundamentais; o comité de políticas e o grupo de trabalho de ativos digitais redigem, cada um por si, projetos de lei preliminares, o que agrava ainda mais a dificuldade de avanço.

Em março de 2026, a reunião de consulta político-partidária originalmente prevista foi adiada indefinidamente devido à situação no Médio Oriente, e membros do partido no poder admitiram que a aprovação do projeto de lei ainda este ano se tornou extremamente difícil. Em paralelo, a Comissão Financeira da Coreia do Sul está a avançar com medidas regulatórias reforçadas, como a verificação dos ativos de cada 5 minutos nas exchanges, aumentando ainda mais a pressão de conformidade sobre o sector. Numa configuração desalinhada em que “a legislação não se concretiza, e a regulação continua a intensificar”, qualquer decisão significativa da Toss enfrenta uma enorme incerteza jurídica — se a emissão de tokens é conforme, se a operação de uma blockchain pública cruza as linhas vermelhas da supervisão financeira e se a circulação de fundos transfronteiriços é restringida — e estas questões não podem ser respondidas com clareza.

Estagnação estratégica e custos de oportunidade no vazio regulatório

O dilema de decisão da Toss não é um caso isolado. O mercado de criptomoedas da Coreia do Sul atravessa uma crise estrutural de grande escala na saída de capitais. De acordo com o relatório da Comissão Financeira da Coreia do Sul, no segundo semestre de 2025, cerca de 60 mil milhões de dólares em criptomoedas foram transferidos para exchanges no estrangeiro, um aumento de 14% face ao primeiro semestre. Os investidores sul-coreanos aceleram a migração para plataformas internacionais para contornar um ambiente regulatório local cada vez mais rigoroso. Neste contexto, a paragem da estratégia blockchain da Toss implica dois níveis de custos: por um lado, não conseguir converter o tráfego de utilizadores em valor para o ecossistema através de uma blockchain pública própria; por outro, potencialmente perder vantagens de primeira-mão na corrida global de blockchains para tecnologia financeira.

Entretanto, os problemas operacionais próprios da Toss também acrescentam incerteza ao seu plano de blockchain. Em 10 de março de 2026, a aplicação Toss Bank apresentou uma falha de visualização na taxa de câmbio, desencadeando cerca de 19,4 milhões de dólares em volume de transações e resultando numa perda aproximada de 6,9 milhões de dólares. A autoridade de supervisão financeira sul-coreana iniciou imediatamente uma investigação no local. Perante um período sensível em que a empresa se preparava para listar na Nasdaq, este incidente técnico expôs uma fraqueza de fiabilidade na camada de infraestrutura. Quando uma empresa de tecnologia financeira apresenta uma falha grave no sistema de pagamentos central, a confiança do mercado na sua capacidade de operar uma infraestrutura completa de blockchain público será inevitavelmente posta à prova.

Reconfiguração das fronteiras entre finanças tradicionais e o ecossistema cripto

Se a Toss conseguisse lançar uma Layer 1 blockchain, teria impactos profundos no panorama do sector cripto sul-coreano. O seu tamanho, entre 20 e 30 milhões de utilizadores, significa que um vasto grupo de utilizadores mainstream pode ser sistematicamente integrado no ecossistema Web3. Este modelo de “tráfego como porta de entrada” poderá reescrever completamente a lógica de aquisição de clientes do mercado cripto da Coreia do Sul — passando da aquisição proativa pelas exchanges para uma integração embutida nos cenários das aplicações financeiras.

No entanto, o mercado sul-coreano não é o único campo de disputa para a Toss. A Coupang Pay já iniciou preparações legais para emitir stablecoins; a Kakao está a preparar stablecoins em won com base na blockchain Kaia; instituições financeiras mainstream como o KB Bank, o Shinhan Bank e o Bank of Ayana também já iniciaram projetos-piloto de liquidação com stablecoins. A nível global, emissores como Circle e Tether também já pediram registos de marca na Coreia do Sul, aguardando a concretização da legislação para entrarem. Neste cenário de jogo entre múltiplos intervenientes, a vantagem competitiva da Toss está nas suas licenças financeiras full-stack e na escala de utilizadores, mas se a legislação continuar a ser adiada, os pioneiros podem ser ultrapassados pelos que chegam depois.

Projeção para o futuro: três caminhos possíveis para a estratégia de blockchain público da Toss

Com base no progresso legislativo atual e na dinâmica do sector, a estratégia blockchain da Toss tem três principais trajetórias de evolução.

Caminho 1: Priorizar a rede principal Layer 1 e aguardar a entrada em vigor da legislação. Se a “Lei-Base de Ativos Digitais” for aprovada entre o segundo semestre de 2026 e o início de 2027, a Toss poderá optar por lançar diretamente uma blockchain pública Layer 1 e o seu token nativo, construindo um ciclo completo de ecossistema fechado. Esta via permite a maior integração vertical e captura de valor, mas tem o maior custo de tempo.

Caminho 2: Lançar primeiro a Layer 2 e transitar para a Layer 1 mais tarde. Perante a incerteza regulatória atual, a Toss pode dar prioridade ao lançamento de soluções Layer 2, aproveitando a segurança e a liquidez das redes principais existentes, como a do Ethereum, para reduzir o risco de conformidade. Quando a legislação estiver clara, migrará para a sua própria Layer 1. Esta estratégia é mais prudente, mas pode enfrentar custos de migração após um “lock-in” do ecossistema Layer 2.

Caminho 3: Dar prioridade às stablecoins, suspendendo ou terceirizando o plano de blockchain público. Se o processo legislativo continuar atrasado para além de 2027, a Toss poderá concentrar recursos no negócio de stablecoins e na construção de carteiras Web3, adiando o desenvolvimento da sua própria blockchain pública. A empresa já tinha solicitado dezenas de marcas relacionadas com stablecoins e está a desenvolver uma carteira Web3 com integração profunda em plataformas móveis. Esta abordagem é a mais pragmática, mas tem um controlo do ecossistema de longo prazo mais fraco.

Aviso de risco: efeitos em cadeia do atraso legislativo

O prolongamento da Lei-Base de Ativos Digitais está a produzir efeitos negativos em múltiplas camadas no sector de criptomoedas da Coreia do Sul.

Em primeiro lugar, acelera a saída de fundos. Grandes quantidades de ativos cripto de investidores sul-coreanos continuam a ser transferidas para o estrangeiro, enfraquecendo a liquidez e a capacidade de rentabilidade das exchanges locais. Em segundo lugar, a inovação empresarial é travada. O sector acredita, de forma generalizada, que o vazio legislativo impede as empresas financeiras e os gigantes da tecnologia de entrar no mercado, levando a um abrandamento do crescimento. Em terceiro lugar, a competitividade internacional é enfraquecida. Os EUA aprovaram, em janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin à vista; o regulamento MiCA da União Europeia entrou em vigor integralmente em dezembro de 2024; e, apesar disso, a legislação da segunda fase da Coreia do Sul continua, ainda, sem avançar.

Para a Toss, o risco do atraso legislativo é particularmente evidente. Se, no final, o projeto de lei estabelecer requisitos de admissão demasiado elevados para a emissão de stablecoins, ou se mantiver restrições rigorosas ao princípio da separação entre negócios financeiros e cripto, o plano de blockchain pública própria da Toss poderá enfrentar obstáculos fundamentais a nível de conformidade. Além disso, se o limite de participação dos grandes acionistas das exchanges for incorporado no projeto de lei final, poderá afetar profundamente a futura gestão de capital e a estrutura acionista da Toss. O que é ainda mais preocupante é que a combinação de fatores geopolíticos e do ciclo eleitoral interno pode fazer com que a prioridade legislativa caia ainda mais.

Resumo

O plano da Toss de lançar uma blockchain pública Layer 1 e criptomoeda nativa é, simultaneamente, uma aposta estratégica de um gigante de tecnologia financeira no futuro da Web3 e um retrato típico do impasse provocado pela lacuna na legislação sobre ativos digitais na Coreia do Sul. Quando o roadmap técnico é forçado a parar devido à incerteza regulatória, e quando grandes volumes de tráfego de utilizadores não conseguem ser convertidos em valor para o ecossistema por causa de vazios de conformidade, a pergunta fundamental que o sector enfrenta é: no contexto de tensões contínuas entre atrasos na legislação e inovação de mercado, conseguirá a Coreia do Sul manter a sua posição no mapa global das criptomoedas? A escolha final da Toss — seja Layer 1, Layer 2 ou prioridade às stablecoins — tornar-se-á uma medida-chave para avaliar a intensidade dessa tensão.

FAQ

P: A criptomoeda nativa que a Toss pretende lançar é Layer 1 ou Layer 2?

Atualmente, a Toss ainda não tomou uma decisão final. A empresa está a considerar emitir um token nativo com base na rede principal Layer 1, enquanto também avalia soluções de expansão Layer 2. A escolha final da arquitetura será influenciada pelo progresso legislativo da “Lei-Base de Ativos Digitais” da Coreia do Sul.

P: Porque é que a “Lei-Base de Ativos Digitais” não consegue ser aprovada durante tanto tempo?

O atraso na legislação deve-se sobretudo a duas grandes controvérsias: a elegibilidade do emissor de stablecoins denominadas em won e o estabelecimento do limite máximo de participação detida pelos grandes acionistas das exchanges de criptomoedas. Além disso, existem divergências internas no partido no poder sobre cláusulas fundamentais, e fatores geopolíticos e eleições internas também afetam a prioridade legislativa.

P: Que tipo de planos a Toss tem atualmente na área do blockchain?

A Toss revelou pela primeira vez, em março de 2026, a sua estratégia de stablecoins, planeando emitir e distribuir stablecoins denominadas em won e avançar para a era “Money 3.0”. A empresa já solicitou dezenas de marcas relacionadas com stablecoins e está a desenvolver uma carteira Web3 integrada com plataformas móveis.

P: O que significa para o sector cripto sul-coreano o lançamento de tokens da Toss?

A Toss tem mais de 20 milhões de utilizadores, e a sua entrada no sector blockchain poderá tornar-se uma porta de entrada fundamental para a popularização das criptomoedas mainstream na Coreia do Sul. Este movimento tem potencial para introduzir grandes volumes de utilizadores mainstream no ecossistema Web3 e criar precedentes para outras instituições financeiras tradicionais entrarem no sector cripto.

P: Se a legislação continuar a ser adiada, que estratégias a Toss poderá adotar?

A Toss poderá adotar uma de três estratégias: esperar pela entrada em vigor da legislação para lançar diretamente a rede principal Layer 1; lançar prioritariamente soluções Layer 2 para reduzir o risco de conformidade; ou concentrar recursos no negócio de stablecoins e em carteiras Web3, adiando o desenvolvimento de uma blockchain pública. O caminho específico depende das mudanças no progresso legislativo e no ambiente de mercado.