Então, olhando para 2023, foi realmente um ano bastante louco para o mercado de ações, se pensarmos bem. Depois de 2022 ter sido completamente destruída, o S&P 500 recuperou-se com ganhos de cerca de 21% até ao final do ano. Sim, a maior parte disso aconteceu no início, mas ainda assim — isso está muito acima da média anual típica de 10% que costumamos ver.

O que realmente me chamou a atenção foi como a narrativa mudou ao longo do ano. No início, todos estavam preocupados com as taxas de juro e a inflação, depois de repente todo o mercado começou a precificar cortes de taxas para o início de 2024. Essa mudança única mudou tudo. O Nasdaq ficou absolutamente louco — subiu cerca de 37% no ano. Mesmo o Dow, que as pessoas consideram mais estável, subiu cerca de 11%.

Mas aqui está o que realmente dominou 2023 — essas ações de tecnologia de mega-cap. Apple, Amazon, Nvidia, Meta, Microsoft, Alphabet, Tesla. Os chamados Magnificent 7. Essas sete ações praticamente duplicaram os ganhos do mercado geral. A Nvidia sozinha subiu 220% por causa do boom de IA. A Meta recuperou 172% após ter sido duramente castigada no ano anterior. Honestamente, foi difícil ganhar dinheiro em 2023 se não estivesse no setor de tecnologia.

Depois houve aquela crise bancária na primavera, que todos achavam que poderia derrubar tudo. Silvergate, Silicon Valley Bank, Signature Bank, First Republic — todas colapsaram em apenas algumas semanas. O Fed teve que intervir com empréstimos de emergência e basicamente garantir depósitos acima dos limites normais de seguro. JPMorgan e alguns outros grandes bancos assumiram os ativos. Foi uma confusão, mas conseguiram controlá-la bastante bem. O mercado de ações mal piscou após umas semanas difíceis.

O contraste entre vencedores e perdedores foi bastante brutal, porém. Ações solares foram destruídas — Solaredge caiu 72%, Enphase caiu 62%. Produtos químicos agrícolas também despencaram, com FMC a perder 56%. Enquanto isso, linhas de cruzeiro como Royal Caribbean subiram 117%, pois as pessoas finalmente começaram a viajar novamente após a pandemia. Era preciso escolher os setores certos.

Todo o mercado de ações em 2023 resumiu-se a dois grandes temas — IA e expectativas de taxas. Todo mundo estava a investir em qualquer coisa com exposição à IA, porque parecia ser a próxima grande coisa. E o mercado de criptomoedas também se recuperou, com o Bitcoin a subir 128%, à medida que as pessoas começaram a apostar em ETFs de Bitcoin à vista. Até ações de defesa tiveram um impulso por causa de toda a situação geopolítica que estava a acontecer.

A inflação foi a verdadeira história, no entanto. O Fed vinha a aumentar as taxas agressivamente desde março de 2022, e em 2023 dava para ver que isso estava a funcionar. O CPI atingiu um pico de 9,1% em junho de 2022, mas caiu para 6,4% em janeiro de 2023, e continuou a cair até aos 3,2% em outubro. Ainda acima da meta de 2% do Fed, mas a tendência era claramente essa. É por isso que o mercado continuou a subir — os investidores perceberam que o pior provavelmente tinha ficado para trás.

À medida que nos aproximamos de 2024, o consenso era bastante otimista. Os analistas previam um crescimento de lucros de 11,6% para as empresas do S&P 500, e o preço-alvo médio era cerca de 5.029, sugerindo mais 10% de valorização. As pessoas achavam que as taxas de juro começariam a baixar, o que ajudaria as ações de crescimento e as ações de dividendos. Todo o cenário do mercado de ações parecia razoável se acreditarmos que o Fed realmente tinha terminado de combater a inflação.

Olhando agora de 2026, 2023 foi realmente o ponto de inflexão onde tudo mudou após o desastre de 2022. O mercado de ações recompensou a paciência naquele ano.