A prosperidade atual do Ethereum, na sua essência, já evoluiu para uma espécie de “jogo de empurra” sustentado por enormes pools de capital que forçam a sua sobrevivência. Assim como as grandes empresas que ao longo da história entraram em declínio, a sua crise não se deve inteiramente a fatores externos, mas começa com a corrupção e a rigidez do ecossistema interno. Antigamente considerado o “rei das cadeias”, hoje os seus fundamentos já não oferecem vantagens defensivas, e a reversão do cenário de mercado já aconteceu silenciosamente.

Nos últimos anos, a narrativa dominante no mercado de criptomoedas foi a de “Ethereum atacando outras blockchains”, com os challengers sendo desdenhados como “assassinos do Ethereum”. Mas agora, a dinâmica de ataque e defesa mudou. O Ethereum não conseguiu eliminar completamente os seus concorrentes, pelo contrário, tornou-se presa de novas blockchains emergentes que a consomem de forma frenética. Solana e outras redes de alto desempenho avançam rapidamente na pista de baixas taxas e alta velocidade; enquanto a prosperidade do Layer2, que o Ethereum tanto se orgulha, na verdade está a drenar de forma disfarçada a liquidez e o valor da rede principal, relegando-a a uma “camada de liquidação” lenta e cara. Essa fragmentação e o desgaste interno do ecossistema são sinais de uma corrupção sistêmica iminente.

Do ponto de vista da experiência do usuário, o sistema de contas complexo, as pontes cross-chain complicadas e a fragmentação na experiência de ativos já empurraram os usuários comuns para concorrentes mais amigáveis. Do ponto de vista financeiro, os fundamentos estão profundamente deteriorados. As altas taxas de Gas não se traduzem em benefícios para os detentores de tokens, e, na ausência de novas entradas de capital e com a pressão de venda de instituições, revelam uma capacidade de geração de valor extremamente frágil. O Ethereum deixou de ser uma máquina de captura de valor capaz de gerar lucros abundantes, tornando-se uma entidade que sangra continuamente.

A percepção do capital é extremamente aguçada. Quando um projeto perde o seu status de líder absoluto, ele deixa de receber o “prémio de avaliação” que o mercado outrora lhe concedia de forma cega. A glória do Ethereum, que um dia dominou metade do setor, está sendo gradualmente dividida por inúmeros novos players em nichos específicos. Ele deixou de ser a única opção padrão no Web3 e passou a ser apenas uma entre várias opções medianas. Sem a fé e o suporte dos fundamentos, o Ethereum está condenado a se tornar apenas uma parte da história dos anos de fervor inicial da blockchain. $ETH #Gate广场四月发帖挑战