Então, o ouro teve um ano bastante movimentado em 2024 — uma corrida absolutamente louca, passando de cerca de $2.000 para quase $2.800 por onça. Estive a acompanhar tudo isso e, honestamente, havia tantas variáveis a influenciar o preço do ouro em 2024 que vale a pena fazer uma análise detalhada.

As reduções de taxas do Fed obviamente tiveram um papel, mas o que realmente chamou a minha atenção foi o contexto geopolítico. Tínhamos tensões na Europa de Leste, instabilidade no Médio Oriente, e toda aquela incerteza nos mercados globais a empurrar as pessoas para o ouro como uma proteção. Quando Trump ganhou as eleições, porém, as coisas ficaram interessantes — de repente, todos ficaram com FOMO no Bitcoin, e o ouro deu uma pausa.

Deixa-me explicar o que realmente aconteceu. O primeiro trimestre foi forte — o ouro atingiu $2.251 a 31 de março, enquanto os bancos centrais faziam uma verdadeira corrida às compras. Só a China adquiriu 22 toneladas métricas nos dois primeiros meses, e a sua procura grossista subiu para 271 toneladas métricas em janeiro, o mês mais forte já registado. Turquia, Cazaquistão, Índia também estavam a fazer compras em grande quantidade. As pessoas estavam assustadas com os seus mercados imobiliários e de ações, por isso o ouro tornou-se a proteção.

O segundo trimestre acelerou. Novo recorde de $2.450 em maio, e aqui está o ponto — o Fed sinalizou três ou quatro cortes de taxas em 2024, e foi aí que o ouro realmente disparou. Houve cobertura de posições vendidas, traders de momentum a entrarem, tudo a correr. Até alguns ETFs que estavam a perder fluxo começaram a receber entradas.

O terceiro trimestre estabeleceu outro recorde, chegando a $2.672. O Fed cortou 50 pontos base em setembro, o que foi agressivo. Mas, honestamente, acho que o verdadeiro motor ainda era a acumulação pelos bancos centrais — essa tem sido a história há 15 anos. São os principais players de buy-and-hold, simplesmente removendo oferta do mercado. Entretanto, houve uma grande atividade de fusões e aquisições com empresas mineiras — Gold Fields a adquirir a Osisko, AngloGold a comprar a Centamin.

Depois, o quarto trimestre complicou-se. Começou forte, a $2.660, caiu para $2.608, e depois disparou para $2.785 a 30 de outubro, após aquele relatório de IPC mais fraco. Novembro foi volátil — a vitória de Trump fez o preço cair para $2.664, mas a redução de 25 pontos base do Fed fez o preço recuperar para acima de $2.700. A situação na Ucrânia escalou com mísseis de longo alcance, a Rússia a baixar o limiar nuclear, toda aquela coisa assustadora. Esse risco geopolítico certamente sustentou o preço do ouro no final de 2024.

Por fim, no final do ano, o preço do ouro em 2024 fechou por volta de $2.660, um aumento de aproximadamente 40% em relação ao início. O que me impressiona é como os bancos centrais adicionaram 186 toneladas métricas só no terceiro trimestre, e, numa base de quatro trimestres, continuam com 909 toneladas métricas. Isso é, na verdade, uma redução em relação às 1.215 toneladas do ano anterior, então talvez esse momentum esteja a diminuir.

Vendo tudo isso, 2024 foi realmente um ano em que a incerteza foi o principal motor. Confusão geopolítica, fragilidade económica, bancos centrais a protegerem-se — todas condições clássicas que tornam o ouro atraente. Com Trump a regressar à Casa Branca em 2025, há incertezas na política comercial, potenciais pressões inflacionárias, e várias variáveis que podem manter as pessoas interessadas em metais preciosos como seguro de carteira. O preço do ouro em 2024 refletiu, basicamente, o despertar dos investidores para o fato de que ter alguns ativos físicos fora do sistema financeiro tradicional pode não ser uma má ideia.