16 de junho de 2026. O Banco do Japão aumentou a taxa de juros de política de 0,75% para 1%. Com um voto de 7 contra 1. O nível mais alto desde 1995. Trinta e um anos.

E o Bitcoin quase não reagiu.
Isto é tão importante quanto a própria história.
Porque, olhando para trás, o quadro parece muito diferente. Após o primeiro aumento em março de 2024, o Bitcoin caiu 18%. Em julho de 2024, 30%. Em janeiro de 2025, 31%. Em dezembro de 2025, 32%. Cada aumento resultou numa queda média de 27%. E agora, um aumento de mesma magnitude ocorreu, o preço permaneceu em torno de 66.000 dólares, caiu 2% no curto prazo e se recuperou.
Por que desta vez foi diferente? Existem quatro razões, e todas elas merecem compreensão.
Primeiro, a precificação. Os aumentos anteriores foram surpresa ou semi-surpresa. Este aumento foi precificado pelo mercado com 98% de probabilidade. 51 de 49 economistas esperavam aumento. A Polymarket dizia quase com certeza. As más notícias esperadas não impactam tanto quanto as inesperadas. O mercado já tinha digerido isso semanas antes.
Segundo, a alavancagem já tinha sido limpa. Nos últimos 13 dias, saíram 4,37 bilhões de dólares de ETFs de Bitcoin. Grandes ondas de liquidação ocorreram nas semanas anteriores. Antes do aumento, a alavancagem do mercado tinha sido amplamente eliminada. Não havia posições excessivas.
Terceiro, a jogada de equilíbrio do BOJ. O BOJ aumentou a taxa de juros e anunciou que, a partir de abril de 2027, interromperia o programa de redução de compras de títulos. Isso, por um lado, encarece o dinheiro, e, por outro, desacelera a retirada de liquidez de longo prazo. O mercado interpretou isso como um movimento hawkish com um contrapeso dovish. No mesmo dia, o Bitcoin sofreu liquidação de 365 milhões de dólares em posições short, ou seja, os apostadores na baixa foram surpreendidos por essa notícia de equilíbrio.
Quarto, a taxa de juros real ainda é negativa. Uma taxa de política de 1% comparada a uma inflação núcleo de 2,8% ainda resulta em juros reais negativos no Japão. Isso não significa que o carry trade tenha completamente colapsado.
Vamos aprofundar a questão do carry trade agora.
O Japão concedeu empréstimos por décadas com juros próximos de zero ou negativos. Nesse ambiente, investidores de todo o mundo tomaram empréstimos em ienes baratos. Esses ienes foram transferidos para ativos de maior rendimento. Títulos do Tesouro americano, ações e criptomoedas.
Quão grande é esse trade? O Japão é o maior comprador estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA. Estoque de 1,24 trilhão de dólares. Uma parte importante desse dinheiro é financiada por juros baixos em ienes. As posições vendidas em ienes por fundos de hedge globais estão próximas de uma máxima de nove anos, com 145.000 contratos em junho de 2026.
O que acontece quando essas posições se fecham? Investidores compram ienes e vendem ativos de maior rendimento. Essa pressão de venda afeta ações, títulos e criptomoedas. A operação 24/7 do Bitcoin e o mercado de derivativos profundo fazem com que esse efeito seja refletido antes em outros ativos.
Porém, o atual dinamismo do carry trade funciona de forma diferente das vezes anteriores.
USD/JPY ainda está entre 159 e 160. O iene não se fortaleceu apesar da taxa de 1%. Por quê? Porque o Fed mantém a taxa em 3,75%. A diferença de juros entre EUA e Japão ainda é muito grande. Sem essa diferença diminuir, a pressão para o carry trade se resolver permanece limitada.
Historicamente, quando o carry trade se resolve de forma destrutiva, duas condições ocorrem simultaneamente: o iene se valoriza drasticamente e o mercado está altamente alavancado. Em agosto de 2024, esse cenário se concretizou. O iene valorizou 8% em uma semana, e o Bitcoin caiu de 65.000 para 49.000 dólares. Agora, nem o iene teve movimentos tão fortes, nem a alavancagem foi tão intensa.
Mas o perigo ainda não passou.
Uma coisa que os analistas destacam é que os efeitos reais dos aumentos do BOJ geralmente aparecem semanas depois, não no dia do anúncio. Porque as posições de carry trade não se fecham imediatamente. Elas se dissolvem lentamente, de forma gradual. E esse processo de dissolução se reflete no mercado como uma pressão de venda atrasada, mas constante.
O Nikkei 225, após esse aumento, ultrapassou 70.000 pontos. Essa forte reação é importante. As ações japonesas interpretaram o aumento do BOJ como uma normalização econômica. Isso indica que o mercado vê mais uma recuperação estrutural do Japão do que um medo de carry trade.
O impacto na economia global pode ser resumido assim:
O aumento do BOJ aperta marginalmente as condições de liquidez global. O custo de empréstimos em ienes aumentou. Isso desacelera a expansão do carry trade. Parte do dinheiro que flui do Japão para os títulos do Tesouro dos EUA pode começar a retornar. Isso eleva os rendimentos dos títulos americanos e pressiona o dólar. Se o dólar se fortalecer, ativos reais e criptomoedas enfrentam pressão adicional.
Porém, esse efeito está diretamente ligado ao ciclo do Fed. Se o Fed aumentar as taxas em 2026, como indicado pelo dot plot, e a diferença de juros entre EUA e Japão diminuir, a resolução do carry trade se acelerará. Esse é o cenário mais crítico.
O petróleo desempenha um papel de equilíbrio nessa equação. Com a abertura do Estreito de Hormuz, o petróleo caiu abaixo de 81 dólares. Isso reduz a inflação de energia. Quando a energia diminui, a pressão inflacionária tanto no Japão quanto nos EUA diminui. Isso pode permitir que ambos os bancos centrais façam menos aperto.
O que tudo isso significa para mim?
No curto prazo, o impacto do aumento do BOJ foi muito menor do que o esperado. Isso é bom. Mas a história mostra o seguinte: o efeito real não aparece imediatamente. As posições de carry trade se dissolvem de forma gradual. Nos próximos 4 a 8 semanas, é importante acompanhar o movimento do iene. Se o USD/JPY cair abaixo de 155, isso indica uma aceleração na resolução do carry trade. Nesse cenário, os ativos de risco podem sofrer uma nova pressão forte.
No médio prazo, dois bancos centrais estão se apertando ao mesmo tempo. O BOJ está em 1%. O Fed está em 3,75% e sinaliza novos aumentos. Isso leva as condições de liquidez global ao nível mais restritivo desde o início de 2024.
Porém, ao mesmo tempo, o petróleo está caindo, o acordo com o Irã se mantém, o risco de guerra comercial diminuiu, acumulações on-chain continuam, e a Lei CLARITY está próxima.
Entre esses fatores contraditórios, o mercado busca direção. Eu também.
Tenho posições abertas na Gate. Os tamanhos estão alinhados com o plano. Acompanho o movimento do iene, os dados do petróleo e o CPI de julho.
Estou preparado.
#MyGateTradeStory $USDJPY $JPN225 $GBPJPY

⚠️ Nenhuma recomendação financeira.