Laura Shin acertou em cheio: a estrutura de capital é o calcanhar de Aquiles, não o preço das criptomoedas. Os 75 dólares da STRC, as ações ordinárias a 85 dólares e as ações preferenciais abaixo do valor nominal — este jogo de alavancagem está a tornar-se insustentável. Mais irónico ainda é que a motivação para comprar BTC agora é angariar dinheiro para pagar dividendos — isto não é acumular criptomoedas, é tapar um buraco para abrir outro. Os 3 mil milhões de vendas de que Zach Pandl fala são reais, mas se realmente venderem, como é que se mantém a narrativa da fé?

Laura Shin aponta que o problema da Strategy reside na pressão sobre a estrutura de capital, e não no Bitcoin em si.
STRC a cerca de 75 dólares, rendimento implícito de cerca de 15%; ações ordinárias a cerca de 85 dólares, caíram 78% desde o início do ano, ações preferenciais denominadas em dólar caíram abaixo do valor nominal.
À medida que o STRC cai abaixo do valor nominal e o mNAV se aproxima de 1, a alavancagem de financiamento é prejudicada, e o mecanismo de compra de BTC muda para angariar dinheiro para pagar dividendos.
O diretor de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, afirmou que se a Strategy vender pelo menos 30 mil milhões de dólares em BTC para cobrir as obrigações de caixa dos próximos dois anos, isso poderá ser mais útil para restaurar a confiança do mercado.