Segunda-feira

Macro mostra PMIs mistos.
• PMI (Serv/Comp): EUA 51,2/51,9; UE 49,4/50; RU 48,8/49,3; JP 52,2/52,8; AU 50,5/50,4; IT 50,2/50,8; FR 46,8/47,2; DE 48,6/49,5
• PPI UE 5,9% vs 5,7%; Conf -3,1 vs -14,5
• PI: FR -0,1% vs -0,3%, ES +3,4% YoY
• Retalho: IT +2,2%, UE +1,6%
Próximos:
• ADP/PIB EUA, GBP/HPI RU, PI DE Jul 7
• Comércio EUA/CA/FR, Gastos JP Jul 7
O início da semana trouxe uma recuperação dos serviços liderada pela Europa, enquanto os indicadores de procura dos EUA perderam algum ritmo.
🇺🇸 Serviços dos EUA abrandaram.
O S&P Global serviços caiu para 51,2 face ao esperado 51,3.
A atividade composta situou-se em 51,9 face a 52,2.
O ISM serviços também falhou o esperado, em 54,0 face a 54,2.
A deterioração mais importante foi subjacente:
→ Novas encomendas caíram para 55,1 de 57,3
→ Isto é um abrandamento real da procura
→ Mas o emprego nos serviços saltou para 51,2 de 47,9
A contratação nos serviços melhorou.
O dinamismo da procura não.
Isto mantém a narrativa da inflação desconfortável:
→ menos pressão nos preços do que antes
→ ainda acima do consenso
→ e agora novamente vulnerável a perturbações no frete e na energia
🇪🇺A Europa teve a surpresa de atividade mais forte.
Os serviços da Zona Euro subiram para 49,4 face ao esperado 48,9.
A atividade composta atingiu 50,0 face a 49,5.
Isto traz a Zona Euro de volta à linha de expansão.
🇩🇪A Alemanha foi a principal revisão em alta:
→ Serviços 48,6 vs 46,8
→ Composto 49,5 vs 48,0
Ainda abaixo de 50.
Mas materialmente menos fraca.
🇫🇷França continua o oposto.
Os serviços ficaram em 46,8 face ao esperado 47,4.
O composto foi 47,2 face a 47,6.
Assim, França permanece em contração.
🇪🇸Espanha foi a clara vencedora regional.
Os serviços dispararam para 54,2 face a 51,0.
🇮🇹Itália manteve-se basicamente estável em torno da linha de expansão:
→ Serviços 50,2 vs 50,3
→ Composto 50,8 de 50,4
Os dados de consumo também foram mais firmes.
🇪🇺As vendas a retalho da Zona Euro subiram +1,6% YoY face ao esperado +1,5%.
A confiança do investidor Sentix saltou para -3,1 de -13,4.
No entanto, a inflação dos produtores é o problema.
O PPI da UE acelerou para +5,9% YoY face ao esperado +5,7%, de +5%...
Portanto, a Europa tem melhores serviços, melhor retalho e melhor sentimento.
Mas a pressão dos custos está a começar a mover-se na direção errada novamente.
🇬🇧RU permanece fraco.
Os serviços mal superaram, em 48,8 face a 48,7.
Mas a atividade composta falhou o esperado, em 49,3 face a 49,4.
A construção foi pior, em 38,4 face a 40,1.
Isto deixa o RU abaixo da linha de expansão com o setor da construção ainda sob forte pressão.
A Ásia foi mais resiliente.
🇯🇵Japão superou nos serviços e no composto:
→ Serviços 52,2 vs 51,8
→ Composto 52,8 vs 52,5
🇨🇳Os serviços da China também superaram, em 54,1 face a 53,0.
Embora tenha abrandado de 54,4 anteriormente.
🇭🇰A produção industrial de Hong Kong melhorou para 52,0 de 50,4.
🇦🇺A Austrália também voltou à expansão:
→ Serviços 50,5 vs 49,9
→ Composto 50,4 vs 49,8
Assim, a Ásia ainda se está a aguentar melhor do que os EUA e o quadro de procura subjacente da Europa.
Entretanto, os dados industriais foram mistos mas construtivos.
E…
A geopolítica está a tornar-se perigosa novamente.
Navios comerciais ainda estão a atravessar Ormuz pelo lado de Omã.
Mas a mais recente greve a petroleiros mostra que é uma rota de desvio frágil dentro de um conflito ativo de aplicação de sanções.
Isto é importante diretamente para a narrativa do PPI.
Qualquer nova perturbação no transporte marítimo poderá rapidamente transformar o atual sinal mais alto dos preços dos produtores num problema de inflação maior.