Esta noite, ocorreu uma cena surpreendente

Na quinta-feira, os mercados globais apresentaram uma cena surpreendente: as más notícias começaram a perder efeito:
O preço do ouro parou de cair, os futuros das ações dos EUA subiram, e as ações chinesas deram a volta por cima; ao mesmo tempo, o dólar, o petróleo e os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA caíram ligeiramente em sincronia. A guerra no Médio Oriente intensificou-se, mas os mercados seguiram uma direção oposta à intuição.

Esta sequência de movimentos não é realmente "sem lógica":

Primeiro, a combinação de "escalada da guerra, ativos de risco a subir" não significa normalmente que o mercado ignore o risco, mas sim que está a avaliar se o impacto marginal já atingiu o pico. Após o surgimento de novas ações militares, o preço do petróleo não continuou fora de controlo, e os rendimentos das obrigações do Tesouro e o dólar recuaram. O mercado escolheu temporariamente um julgamento: o conflito militar continua a escalar, mas o impacto financeiro pode estar perto de um pico temporário. No entanto, para que este julgamento se sustente, são necessárias três condições: o petróleo bruto dos EUA regressar e manter-se abaixo dos 75 dólares, a taxa das obrigações do Tesouro a 10 anos afastar-se dos 4,60%, e o índice do dólar não poder voltar a fortalecer-se de forma sustentada.

Segundo, o preço do petróleo não se manteve nos níveis elevados, cortando a cadeia de transmissão de risco. A maior preocupação do mercado era a transmissão: escalada do conflito — petróleo acima dos 75 dólares — aumento das expectativas de inflação — rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos acima dos 4,60% — fortalecimento do dólar — continuação da queda do ouro e das ações.

Terceiro, na quinta-feira, o mercado estava num período de equilíbrio extremamente frágil, e a maior variável para sexta-feira é o "risco de fim de semana". Conflitos passados frequentemente trouxeram novas notícias durante o fim de semana, e desta vez o mercado já percebeu que os acordos de cessar-fogo não são fiáveis. Portanto, ao entrar no final da sessão europeia e americana, o petróleo pode ganhar um prémio de risco de fim de semana. Os compradores de ações podem reduzir posições, especialmente nos setores de aviação, consumo e cíclicos.

A verdadeira surpresa de quinta-feira não foi a subida dos ativos de risco, mas sim o facto de as más notícias começarem a perder a capacidade de pressionar os preços para baixo. No entanto, este sinal precisa de ser confirmado pelo fecho de sexta-feira.