Esta correção na indústria ótica é como um mercado urso técnico, não um mercado urso fundamentalista.

Acredito que o ajuste da ótica já está perto do fim.

Tomando $LITE (Figura 1) como exemplo, desde o ajuste em 12 de maio, já consolidou por 58 dias, com uma retração no preço das ações de cerca de 37%. Entre o final de julho e meados de agosto é a janela de resultados das empresas de ótica. Antes dos resultados, há uma antecipação negativa e uma compressão de valuation, o que considero saudável, pois liberta o sentimento excessivo de curto prazo, preparando o terreno para a próxima fase.

Neste momento, acredito que estamos muito perto do fundo, mas não excluo a possibilidade de um segundo teste do fundo. Do ponto de vista técnico, o primeiro objetivo acima é a EMA20 e EMA50 diárias (Figura 3). Se não conseguir ultrapassar de imediato, encontrar pressão nesse nível e depois recuar para confirmar é um movimento normal.

Vejamos agora a $NOK. Já está em queda contínua há 6 semanas, mas nestas semanas houve uma mudança: o volume está a diminuir gradualmente, indicando que a pressão de venda está a enfraquecer. Faltam cerca de duas semanas para a divulgação de resultados, e um rally técnico impulsionado pela cobertura de posições curtas não é surpreendente. Atualmente, o preço das ações também começa a tentar ultrapassar a linha de tendência descendente de curto prazo. O próximo foco é a pressão perto da EMA20 (cerca de 13,2 dólares).

Ontem, nos comentários, usei o exemplo da NOK em 1998 (Figura 2). Hoje vou explicar novamente.

Do final de 1997 a meados de 1998, a NOK passou primeiro por uma rápida subida, depois entrou numa consolidação de cerca de 10 semanas, com uma retração máxima de cerca de 36%. Agora, a NOK já recuou cerca de 34% do seu pico, um nível semelhante. Após a consolidação, a história seguinte é conhecida: subiu continuamente de outubro de 1998 a junho de 2000. Claro, não estou a dizer que a história se vai repetir, muito menos que conseguirá replicar os ganhos da época. Quero apenas ilustrar que um ajuste de mais de 30% num mercado em alta não significa que a tendência de longo prazo terminou.

Por fim, falemos de $MRVL (Figura 4).

Acredito que ainda está numa fase de continuação de alta, mais parecendo uma grande bandeira de alta (Bull Flag). A lacuna anterior já foi praticamente preenchida, e é provável que continue a consolidar nesta faixa por mais algum tempo, à espera de novos catalisadores.

Se ainda acredita na lógica de longo prazo da infraestrutura de IA, então o que precisa de observar são os lucros empresariais, os gastos de capital das grandes empresas e as encomendas, não as flutuações diárias do preço das ações.

A partir do final do mês, gigantes como Microsoft, Meta e Amazon vão divulgar os seus resultados. Continuo inclinado a acreditar que a corrida armamentista de IA não vai acabar tão cedo. Duas evidências que partilhei ontem: a Meta planeia investir 10 mil milhões de dólares para construir um centro de dados no Canadá, e a Amazon planeia investir 5 mil milhões de dólares para construir um centro de dados nas Filipinas. Se realmente houvesse excesso de capacidade de computação e cortes nos gastos de capital, como Wall Street diz, por que razão estariam os gigantes a aumentar os gastos? É preciso pensar com lógica. Quem reduzir significativamente os gastos de capital primeiro verá a diferença nos modelos, na capacidade de computação e no ecossistema aumentar nos próximos anos. Por isso, estou mais atento às orientações da gestão sobre os futuros gastos de capital.

Resumindo,

Lembre-se, num mercado em alta, as correções e a limpeza servem para preparar uma subida melhor. Se acredita que ainda estamos num mercado em alta e que não virou urso, não deve sentir pessimismo em relação a qualquer ajuste. Tomemos como exemplo este ciclo de alta do BTC: em 2023, caiu de 32.000 para 25.000; em 2024, durante a subida, caiu de 74.000 para 49.000; em 2025, caiu de 108.000 para 75.000. Todos gritaram que o mercado em alta tinha acabado, mas no final foi apenas uma consolidação de continuação da subida. Porque a maioria sabe que o ciclo de 4 anos termina no final de 2025. Portanto, ser um investidor paciente e manter posições à vista até ao fim do ciclo, não é simples? Mas 90% das pessoas não conseguem, porque são fortemente influenciadas pelo pessimismo intermédio. Agora, com a IA é o mesmo, apenas a referência mudou do ciclo de 4 anos para: se os gastos de capital dos gigantes foram significativamente reduzidos, se a receita comercial da IA e o crescimento dos tokens abrandaram, se a procura por HBM e centros de dados enfraqueceu, se os lucros das empresas de infraestrutura de IA continuam a crescer, e se a liquidez global ainda está a melhorar (a propósito, a oferta monetária M2 registou o maior aumento mensal em 5 anos). Se nada disto mudou, por que razão acha que o mercado em alta da IA acabou? Acho que é apenas um ajuste saudável de compressão de valuation.

Se o mercado em alta ainda não acabou, então espere que a estrutura se complete, não se deixe assustar pela limpeza. As verdadeiras ondas de subida principal começam sempre após um período de consolidação que testa a paciência, e depois sobem na dúvida.