A data de vencimento das opções a funcionar: pin de gamma atinge recorde à medida que os dealers se cobrem para o fim de semana

O relógio, não o gráfico, ditou o preço esta semana. O vencimento de opções de 11 de julho colocou $6,8 mil milhões em BTC e $2,4 mil milhões em ETH de capital nocional em jogo, com o ponto de “max pain” em $69,500 e $3,600. À medida que a aproximação do corte das 12:00 GMT se fazia sentir, os dealers venderam spot para achatar os livros, empurrando o BTC para $69,480 antes de o comprarem de volta dentro de 40 minutos. O movimento foi pura mecânica: a gamma estava longa acima de $70k e curta abaixo, pelo que o livro se fixou no nível em que a exposição virou.

Os dados mostram a mudança. O open interest em chamadas de BTC $70k caiu 31.000 contratos após o vencimento, enquanto as $75k calls para 25 de julho adicionaram 18.000. Isso significa que os participantes rolaram as apostas longas para cima em vez de as fecharem, um sinal bullish disfarçado pelo pin. A ETH contou uma história semelhante. A razão put/call foi reposta de 0,61 para 0,48 após o vencimento, e a inclinação (skew) nas opções de 30 dias passou de +2% para -3%, mostrando que os traders voltaram a pagar pelo upside.

Os fluxos on-chain acompanharam o livro. As bolsas registaram saídas líquidas de 14.200 BTC nas 6 horas após o corte, com duas carteiras marcadas como prime brokers a retirarem 9.100 BTC para armazenamento a frio. É típico de uma limpeza de inventário pós-vencimento, mas o volume foi 2,1x a média de junho.

O risco agora está com os vendedores de volatilidade. A volatilidade realizada de 7 dias caiu para 38%, mas a implícita de 1 semana mantém-se nos 51%. Se o spot se deslocar acima de $71k, os dealers invertem para short gamma e têm de comprar as quedas, criando um vento a favor. Abaixo de $68k, vendem os repiques. O vencimento reajustou o tabuleiro. O intervalo da próxima semana é definido por esses fluxos de cobertura, e não por manchetes.
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