O ETF voltou a entrar com 200 milhões, mas o mercado de contratos está a fazer short de forma frenética — este desfasamento no BTC, não percebo.

De um lado, os ETFs spot acabaram de terminar oito semanas consecutivas de saídas líquidas; na semana passada houve uma entrada líquida de cerca de 197 milhões de dólares. O IBIT da BlackRock atraiu 291,9 milhões de dólares numa única semana. As instituições parecem ter regressado.

Do outro lado, os dados da Coinglass mostram que as funding rates das principais CEX e DEX ficaram totalmente negativas; o sentimento do mercado está “claramente mais fraco”. Os shorts estão a reforçar posições em força no mercado de derivados.

O mesmo BTC: o spot está a comprar, os contratos estão a desvalorizar.

Este tipo de divergência, este ano, não vi.

E hoje, a 13 de julho, a cotação mais recente do BTC está por volta de 62.800 dólares, com queda nas últimas 24 horas de quase 2%.

Os shorts estão temporariamente a vencer.



Estes 197 milhões do ETF não são assim tão “bons”

197 milhões parecem muito, certo? Mas sabes quanto é que os ETFs saíram nas últimas oito semanas?

8,26 mil milhões de dólares.

197 milhões apenas recuperaram 2,4%.

Ainda mais doloroso: estes 197 milhões são quase totalmente sustentados por uma única empresa — a BlackRock. O IBIT teve entradas de 291,9 milhões. E o GBTC da Grayscale saiu 108 milhões. O FBTC da Fidelity saiu 93,4 milhões.

Não é um regresso coletivo das instituições — é a BlackRock a aguentar sozinha o peso.

Na segunda-feira, entrou 265,7 milhões; na quarta e na quinta, voltou a sair 180 milhões; no fim, foi preciso contar com 90 milhões na sexta para, com alguma dificuldade, puxar o resultado semanal para terreno positivo.

Isto é uma inversão de tendência? Não — é um “modo retalho” de perseguição de alta e venda em pânico, só que na versão das instituições.

Mas funding rate não mente — os shorts estão mesmo a apostar dinheiro de verdade

Os dados do ETF podem ser “maquilhados”, podem ser concentrados, podem depender de um gigante para segurar a fachada.

Mas a funding rate é o resultado de inúmeros traders a colocar dinheiro real.

Quando a funding rate fica abaixo de 0,005%, isso significa que o mercado está a fazer short. E neste momento, as principais CEX e DEX estão claramente mais inclinadas para o lado bearish.

O que eles estão a ver é isto: o índice de prémio de Bitcoin da Coinbase está há 55 dias consecutivos em prémio negativo, o registo mais longo desde que o indicador foi lançado. A procura dos EUA está, pura e simplesmente, ausente.

O que eles estão a ver é isto: Timmer, diretor global de macro da Fidelity, disse que o BTC está a aproximar-se da linha de suporte do fundo do modelo de “lei de potência” dos 58 mil dólares, e que poderá precisar de consolidar perto disso durante vários meses.

O mercado spot está indeciso; o mercado de derivados está a apostar numa queda — para os shorts, parece que encontraram a verdade.

No fim, quem está certo? O meu palpite é—

Nem tudo está certo, nem tudo está errado.

O regresso do ETF é um facto, mas é demasiado fraco, demasiado concentrado e demasiado fácil de ser revertido. 197 milhões, face às saídas de 8,2 mil milhões, nem sequer faz “uma faísca”.

A funding rate bearish também é um facto, mas não te esqueças: quando toda a gente está bearish, muitas vezes ainda não faltará muito para o fundo.

A resposta real está amanhã.



No dia 14 de julho, os dados de CPI serão o teste de tudo.

Se o CPI vier baixo, a expectativa de cortes de juros na Fed aquece; os ETFs continuam a receber entradas; os shorts são forçados a fechar posições; o BTC faz uma recuperação violenta.

Se o CPI vier alto, a inflação continua “colada”; os shorts reforçam a posição; os ETFs voltam a ter saídas; o BTC vai em direção a 58.000.

Agora o mercado parece uma corda esticada ao limite — dos dois lados, estão à espera daquela bota que vai cair.

O ETF é a hesitação das instituições; a funding rate é a loucura dos apostadores. E o fundo verdadeiro nasce sempre da mistura entre hesitação e loucura.

Não te peço para fazeres bottom agora, nem para fazeres short.

Só digo isto: quando os dados estão a “baterem-se” entre si, não ponhas toda a tua posição em jogo.

Espera pelo CPI. Espera pela direção. Espera pelo sinal que te deixe dormir descansado à noite. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #LAB两日腰斩53% #伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 $BTC $ETH $BZ