SpaceX「下杀 $137」快跌回发行价，华尔街老将示警：挤空行情退潮、筹码解禁还没开始

SPCX 股价 ontem caiu abaixo de 140 dólares, aproximando-se dos 135 dólares, o preço de emissão. O veterano de Wall Street George Noble avisa que este que é o maior IPO de todos os tempos é, na essência, uma operação de realização de lucros à escala cuidadosamente planeada, e que a verdadeira vaga de “lock-up” ainda não começou.
(Antecedentes: o menor preço desde que a SpaceX estreou na bolsa caiu “a pique” para US$145; a entrada no índice Nasdaq 100 não subiu, antes caiu)
(Informação adicional: a lenda de Wall Street, o urso Jeremy Grantham, dispara uma probabilidade de 90% de “colapso” da SpaceX: rever o prospecto 50 anos depois seria uma piada)

A cotação das ações da SpaceX de Musk (ticker SPCX) continua a cair: na segunda-feira, perdeu o nível de 140 dólares, fechando a 137,74 dólares, o que representa uma queda de cerca de 5,4% face ao fecho de 145,30 dólares do pregão anterior. Durante a sessão, chegou mesmo a descer até 136,78 dólares, aproximando-se do preço de emissão do IPO, de 135 dólares.

No momento, a ação já recuou cerca de 39% face ao máximo após a listagem de 220 dólares, pelo que os investidores de retalho que compraram apenas depois de a empresa ter começado a ser negociada já se encontram, em grande medida, com perdas.

Noble: é uma “operação de realização de lucros à escala mais massiva de sempre”

O investidor sénior George Noble, cofundador do Fidelity’s Overseas Fund, também falou recentemente numa entrevista e disparou contra a operação, apontando que este IPO, o maior de sempre, na prática é “a maior operação de realização de lucros de saída de sempre”; o desenho do IPO, em última instância, visa “apanhar” os investidores de retalho.

Noble afirma que, com o preço fixado nos 135 dólares, o price-to-sales (P/S) da SpaceX já ultrapassa 90x. No período inicial após a entrada em bolsa chegou a atingir cerca de 140x; a avaliação e os fundamentos estão gravemente desalinhados. Descreve: “na altura, as ações eram muito poucas e as compras eram fortemente forçadas; isto é um short squeeze intencionalmente fabricado.”

The largest IPO in history is also shaping up to be the largest exit liquidity operation in history

SpaceX went public at more than 90x revenue, and the insiders who bought in at a fraction of today's price are about to start selling their shares to you.

Let me walk you through… pic.twitter.com/5AMJJwGY2a

— George Noble (@gnoble79) July 11, 2026

Ele adverte ainda que esta configuração artificialmente empilhada está prestes a inverter-se. As ações dos insiders começarão a ser libertadas faseadamente após a divulgação do relatório do segundo trimestre, prolongando-se até ao final do ano; a vaga final de libertação está marcada para junho de 2027. Na perspetiva de Noble, o fator-chave que dominará a evolução do preço nos próximos meses não será o desempenho operacional, mas as alterações de “equilíbrio de mercado” decorrentes da libertação de ações. Ele é perentório ao afirmar que o Starlink é, atualmente, o único negócio da SpaceX capaz de gerar lucros de forma estável, mas ainda assim não é suficiente para sustentar o valor global da empresa; estima que um preço “razoável” seja apenas cerca de 30 dólares por ação, e descreve a SpaceX como “a ação de maior dimensão e com a avaliação mais absurda que eu já vi”.

Intervalo de preço-alvo, lucros do Starlink e libertação que não cai num único precipício

No entanto, a fação otimista também tem argumentos. Os analistas de Wall Street colocam o intervalo de preço-alvo entre 115 e 401 dólares; a maioria das instituições ainda reconhece a posição monopolista da SpaceX em infraestruturas para a indústria aeroespacial. O Starlink também, de facto, é um negócio que está a ganhar dinheiro, e não é um castelo no ar.

A vaga de libertação não é um guião de colapso num único “dia de precipício”, mas uma libertação em etapas e em sequência: após a divulgação do relatório do segundo trimestre (fim de julho a início de agosto), será divulgada primeiro cerca de 20%; de agosto a outubro, mais 7% a cada 2 a 4 semanas; o relatório do terceiro trimestre desencadeia cerca de 28%; e o restante das ações fica totalmente libertado a 8 de dezembro de 2026. As 6,4 mil milhões de ações detidas pessoalmente por Musk ficam bloqueadas até 12 de junho de 2027.

A venda faseada significa que a pressão vendedora se dispersa ao longo de vários meses, em vez de uma rejeição única em forma de torrente.