#USCoreCPIMissesExpectations – Um choque de inflação impressionante

O relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI) de junho de 2026 entregou uma das leituras de inflação mais surpreendentes em anos, com o CPI core a falhar dramaticamente as expectativas e a enviar ondas de choque pelos mercados financeiros.

Os números

O CPI headline caiu 0,4% em termos mensais em junho – a maior queda mensal desde abril de 2020. Em termos homólogos, a inflação headline desacelerou para 3,5%, abaixo de forma acentuada face aos 4,2% de maio e bem abaixo da estimativa de consenso de 3,8%.

Mas o verdadeiro choque veio do CPI core, que exclui preços voláteis de alimentos e energia. A inflação core ficou estável em 0,0% em termos mensais, falhando as expectativas de um aumento de 0,2%. A taxa core anual caiu para 2,6% face a 2,9% anteriormente, ficando aquém da previsão de 2,8%.

O que levou à falha?

O principal impulsionador foram os preços da energia. Os preços da gasolina desabaram 9,7% face ao mês anterior, arrastando o índice global para baixo. O índice de energia caiu 5,7% em junho – a maior queda desde abril de 2020. A inflação da habitação também abrandou de forma significativa, subindo apenas 0,1% – o menor aumento desde janeiro de 2021. A renda equivalente imputada pelos proprietários subiu 0,2%, enquanto a renda da residência principal aumentou apenas 0,1%.

A inflação de bens core caiu 1,2% em termos mensais em base anualizada ajustada sazonalmente, enquanto a inflação de serviços core (excluindo habitação e energia) caiu 4,9%. O seguro de veículos automóveis caiu 2,0% pelo segundo mês consecutivo, e a roupa diminuiu 0,6%.

Reação dos mercados

A resposta do mercado foi rápida e decisiva. A probabilidade de um aumento de taxa em julho colapsou de 42% para apenas 17% após a divulgação. O OIS para a reunião do FOMC de 29 de julho caiu 7 pontos-base.

O índice do dólar norte-americano desceu 0,3% para cerca de 100,70. O euro disparou para 1,1450, acima de quase 0,60% no dia. As yields dos Treasuries caíram, com a yield a 2 anos a recuar 7 pontos-base e a a 10 anos a cair até 5 pontos-base. Os futuros de ações subiram, com o S&P 500 a ganhar 0,4% e o Nasdaq Composite a adicionar 0,9%. Os futuros do ouro subiram 1,3% para $4,055 por onça.

O contexto da Fed

Estes dados chegam num momento crítico. Apenas um dia antes da divulgação, o Governador da Fed Christopher Waller alertou que, se a inflação core voltasse a aparecer “a quente”, o FOMC teria de considerar o aperto da política monetária no curto prazo. O mercado estava a precificar nervosamente uma possível subida de taxa.

Em vez disso, os dados “deitam água fria no caso para subidas de taxas no curto prazo”, de acordo com Josh Jamner, da ClearBridge Investments. Stephen Coltman, da 21shares, salientou que “os hawks podem recuar por agora”.

O que isto significa para o futuro

O susto com a inflação de março a maio agora parece ter sido, em grande medida, uma história de energia. Com os preços da gasolina a recuar e a inflação da habitação a finalmente virar, a Fed tem margem para desconsiderar a leitura headline de 3,5% e focar-se na tendência core desacelerada de 2,6%.

Ainda assim, persistem riscos. O cessar-fogo entre os EUA e o Irão que levou a que os preços da gasolina caíssem em junho colapsou esta semana, com os preços do petróleo a dispararem mais de 10%. Se os preços da energia continuarem elevados, a Fed poderá ainda precisar de considerar um aperto mais tarde este ano. Além disso, os fatores de ajustamento sazonal poderão ter exagerado a fraqueza.

Por agora, a narrativa de desinflação venceu o dia – mas o caminho à frente continua incerto.

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