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Junho de 2026 CPI traz uma grande surpresa em matéria de inflação

O Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA informou a 14 de julho que o Índice de Preços no Consumidor (CPI) de junho caiu 0,4% em termos mensais, representando a maior queda mensal desde abril de 2020. A inflação anual global abrandou para 3,5%, significativamente abaixo das expectativas do mercado de uma queda de 0,2% e de 3,8% em termos homólogos, tornando-se uma das maiores surpresas em matéria de inflação de 2026.

A inflação subjacente mostra progresso significativo

O CPI subjacente, que exclui alimentos e energia e é acompanhado de perto pela Reserva Federal, situou-se em 0,0% em termos mensais, enquanto a taxa anual de inflação subjacente abrandou para 2,6%. Os economistas esperavam um crescimento mensal de 0,2% e de 2,9% anuais. A descida face ao valor de 2,9% de maio sugere que as pressões inflacionistas subjacentes continuam a moderar, embora a inflação permaneça acima do objetivo de longo prazo de 2% da Fed.

Os preços da energia lideraram a tendência de desinflação

O principal contributo para a inflação mais fraca de junho foi a queda acentuada nos preços da energia. O índice de energia desceu 5,7%, a sua maior queda mensal desde abril de 2020. Os preços dos combustíveis caíram mais de 9%, enquanto o fuel oil registou uma queda semelhante. Apesar da queda mensal, os preços da energia continuam 15,7% mais altos do que há um ano, com os combustíveis ainda 26,7% acima em termos homólogos.

Outras categorias também refletiram alívio das pressões de preços. Os serviços excluindo energia ficaram inalterados, a habitação aumentou apenas 0,1%, os serviços de transportes desceram 0,3%, os preços dos alimentos subiram 0,2%, os preços de novos veículos ficaram estáveis, os preços de veículos usados recuaram 0,2% e os preços do vestuário caíram 0,6%.

Os mercados financeiros ajustaram rapidamente as expectativas

Os mercados reagiram imediatamente ao relatório de inflação mais fraco do que o esperado. Os futuros de ações dos EUA subiram, as yields dos Treasury recuaram e os investidores reduziram as expectativas de mais aperto da Reserva Federal. De acordo com o CME FedWatch, a probabilidade de um aumento da taxa em setembro caiu para 63%, abaixo dos mais de 75% do dia anterior. A Reserva Federal mantém atualmente a sua taxa de juro de referência dentro do intervalo-alvo de 3,5%-3,75%.

Os riscos geopolíticos podem inverter a tendência

Apesar dos dados encorajadores, a perspetiva continua incerta. Grande parte da melhoria de junho resultou de uma queda de cerca de 25% nos preços do petróleo após o alívio das tensões no Médio Oriente. No entanto, o presidente Trump anunciou que o cessar-fogo com o Irão tinha terminado, desencadeando uma nova subida nos preços do petróleo. A economista Heather Long alertou que as tensões geopolíticas reavivadas podem empurrar rapidamente os custos de energia para cima e abrandar a recente tendência de desinflação.

A Reserva Federal mantém-se cautelosa

O governador da Fed, Christopher Waller, salientou que serão necessários vários meses consecutivos de dados favoráveis sobre a inflação antes de os decisores poderem concluir que a inflação está a regressar de forma sustentada ao objetivo de 2%. Embora o relatório de junho seja claramente encorajador, um único mês é insuficiente para estabelecer uma tendência duradoura, sobretudo quando grande parte da melhoria se deveu ao setor altamente volátil da energia.

Entretanto, a MUFG tinha projetado que uma leitura de CPI subjacente de 0,2% produziria apenas um rally moderado nas yields dos Treasury a dois anos, enquanto uma surpresa positiva de 0,4% poderia ter feito as yields subirem acentuadamente. Em vez disso, junho apresentou um resultado muito mais fraco do que o esperado, oferecendo aos mercados um alívio temporário. Se isto marca o início de um ciclo sustentado de desinflação vai depender, em grande medida, dos preços da energia, dos desenvolvimentos geopolíticos e dos dados de inflação ao longo do terceiro trimestre.

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