Peter Schiff Afirma que a Estratégia Já Não é uma Aposta em Bitcoin Alavancada e Adverte os Acionistas da MSTR sobre Diluição Infinita

Peter Schiff alerta que o modelo de financiamento da Strategy está a corroer a atratividade da MSTR como um investimento alavancado em bitcoin, argumentando que a emissão contínua de ações irá diluir a exposição ao bitcoin para os acionistas ordinários, beneficiando credores e investidores preferenciais.

Conclusões-chave

• Peter Schiff argumenta que o modelo de financiamento da Strategy está cada vez mais a favorecer credores e acionistas preferenciais em detrimento dos investidores comuns.
• A Strategy detém 843,775 BTC, mas também carrega $6.75 mil milhões em dívida e $15.46 mil milhões em títulos preferenciais.
• A questão central é se a emissão futura de ações continuará a aumentar o bitcoin por ação ou se levará a uma maior diluição.

A aposta da Strategy em Bitcoin enfrenta um teste de estrutura de capital

Os acionistas da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) enfrentam dois resultados em disputa. Uma recuperação do bitcoin poderia restaurar a atratividade da MSTR como uma proxy amplificada, enquanto uma emissão contínua de ações ordinárias e preferenciais poderia reduzir a exposição ao bitcoin representada por cada ação.

O economista, defensor do ouro e antigo crítico do bitcoin Peter Schiff afirma que o segundo resultado está a tornar-se mais provável. Num post de 16 de julho no X, disse que a MSTR é “já não uma aposta alavancada em bitcoin” e alertou que as vendas contínuas de ações diluiriam a propriedade de bitcoin por ação ordinária, beneficiando credores e investidores preferenciais.

O painel em tempo real da empresa mostrou que esta detinha 843,775 BTC avaliados em cerca de $54.13 mil milhões, ou 207,776 satoshis por ação. A empresa também reportou $6.75 mil milhões em dívida e $15.46 mil milhões em títulos preferenciais.

Bitcoin por ação dá evidência para ambos os lados

O argumento de Schiff depende menos das participações totais em BTC da Strategy do que da evolução do bitcoin por ação. Uma tesouraria maior não produz automaticamente mais exposição para os acionistas ordinários se a contagem de ações diluídas crescer mais rapidamente.

Os dados mais recentes são mistos. A Strategy reportou uma rentabilidade trimestral em BTC de -1.6%, sugerindo que a exposição ao bitcoin por ação enfraqueceu durante o período. No entanto, a sua rentabilidade em BTC no acumulado do ano permaneceu positiva em 6.6%, oferecendo um contraponto à alegação de Schiff.

A divisão deixa o debate sem resolução. Uma recuperação no bitcoin por ação apoiaria o modelo de financiamento da Strategy, enquanto novas quedas fortaleceriam o argumento de diluição.

Obrigações preferenciais aumentam o risco para acionistas ordinários

A crítica de Schiff também se centra em quem mais beneficia com a estrutura de capital da Strategy. A empresa reportou $15.46 mil milhões em títulos preferenciais, incluindo a STRC, a sua ação preferencial perpétua que paga um dividendo anual variável atualmente definido em 12%.

A Strategy também pode usar a sua reserva em dólares para cumprir obrigações de juros e dividendos preferenciais, e depois recompor essa reserva através de atividades nos mercados de capitais ou vendas de bitcoin. Isso dá à empresa flexibilidade, mas também deixa os acionistas ordinários mais expostos à diluição e ao risco de financiamento.

O próximo catalisador é a divulgação de resultados do segundo trimestre da Strategy em 30 de julho. Contagens de ações atualizadas, bitcoin por ação e atividade de financiamento irão mostrar se a MSTR ainda oferece uma exposição ampliada ao bitcoin ou se mais do valor da empresa está a ser direcionado para investidores sénior.