#USCoreCPIMissesExpectations

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Os mercados celebraram o relatório de inflação mais suave. Acho que a grande oportunidade está em perceber o que vem a seguir.

O CPI dos EUA de junho ficou abaixo das expectativas, dando aos investidores um motivo para respirar. A inflação abrandou mais do que o previsto, ajudada por uma forte queda nos preços da energia, enquanto a inflação subjacente também se manteve mais suave do que o esperado. A reação imediata era previsível: as yields dos Treasuries caíram, as ações subiram e o sentimento do cripto melhorou à medida que os traders reduziram as expectativas de um aperto do Fed no curto prazo.

Mas um único relatório de inflação não define uma tendência económica.

Uma grande parte da melhoria de junho veio de preços de energia mais baixos. Quando o petróleo e a gasolina caem, o transporte, a indústria transformadora e a logística ficam mais baratos, aliviando a inflação em toda a economia. O desafio é que a energia é um dos componentes mais voláteis da inflação. Se as tensões geopolíticas continuarem a pressionar os mercados do petróleo, o alívio de hoje poderá desaparecer muito mais depressa do que os investidores esperam.

É por isso que acredito que o mercado deve focar-se menos no título e mais na tendência subjacente.

A inflação está a seguir na direção certa, mas as pressões sobre os preços não desapareceram. Habitação, serviços e custos laborais continuam a ser variáveis-chave, e a Reserva Federal provavelmente vai querer ver vários meses de melhoria consistente antes de fazer qualquer grande mudança de política. O presidente do Fed, Kevin Warsh, reforçou esta perspetiva ao alertar que um relatório de CPI encorajador não deve ser tratado como um “missão cumprida”.

O que isto significa para os investidores?

Cripto: A inflação mais suave melhora as expetativas de liquidez, o que é geralmente favorável para o Bitcoin e o Ethereum. No entanto, se a inflação voltar a subir, as expetativas de uma política monetária mais apertada podem regressar rapidamente e pressionar os ativos de risco.

Ações de Tecnologia: Yields de obrigações mais baixas melhoram a perspetiva para empresas de crescimento, mas o desempenho futuro continuará a depender dos resultados, do investimento em IA e da resiliência económica.

Dólar dos EUA & Ouro: Um Fed menos agressivo pode enfraquecer o dólar e apoiar o ouro. Por outro lado, uma inflação renovada provavelmente fortaleceria o dólar enquanto limitaria o potencial de alta do ouro.

O que estou a observar a seguir

Em vez de reagir a um único dado, vou acompanhar quatro indicadores:

• Inflação Core PCE – a métrica de inflação preferida do Fed.
• Emprego e crescimento dos salários – para medir a pressão subjacente sobre a inflação.
• Preços da energia – especialmente as tendências do petróleo bruto e da gasolina.
• Orientação do Federal Reserve – porque as expetativas de política ainda impulsionam a liquidez global.

A minha visão de mercado

O relatório do CPI de junho não encerrou a história da inflação — apenas começou um novo capítulo.

O mercado está a começar a precificar um cenário mais otimista, mas o otimismo, por si só, não cria um mercado bull sustentável. A melhoria consistente da inflação, o crescimento económico estável e uma orientação clara do Federal Reserve vão determinar se isto se torna o início de um ciclo duradouro de aversão ao risco ou apenas mais uma recuperação temporária.

Os investidores mais inteligentes não seguem manchetes. Seguem a tendência antes de toda a gente a ver.

Mantenha-se informado. Faça a gestão do seu risco.

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