A transferência mensal de ações tokenizadas dispara 170x, RWA atinge um ponto de viragem crucial

Autor: Flora, CryptoPulse Labs

22 de julho, a16z crypto publicou um post afirmando que a atividade on-chain de ações tokenizadas está a crescer rapidamente. Em junho, o volume mensal de transferências de ações tokenizadas atingiu 9,22 mil milhões de dólares, enquanto no mesmo período do ano passado foi apenas de 53 milhões de dólares, o que representa um aumento de mais de 170 vezes.

Este indicador não representa apenas o volume de negociação de ações. Ele engloba toda a atividade on-chain relacionada, incluindo negociações, transferências entre carteiras e o depósito de colateral em protocolos DeFi.

Face aos mercados de ações tradicionais, onde as transações mensais chegam a dezenas de biliões de dólares, o tamanho das ações tokenizadas ainda é muito limitado. Mas, para um mercado de RWA que se encontra ainda numa fase inicial, o crescimento acelerado das ações tokenizadas pode significar que a tokenização de ativos do mundo real está a passar, pouco a pouco, da prova de conceito para aplicações reais.

1. Por trás dos 9,22 mil milhões de dólares: ações on-chain começam a ganhar verdadeira liquidez

Nos últimos anos, o principal problema do mercado de RWA tem sido identificar que ativos do mundo real podem ser transportados para a blockchain.

Títulos do Tesouro, fundos do mercado monetário, imobiliário e créditos privados foram ganhando destaque. As ações, sendo um dos maiores e mais líquidos ativos financeiros do mundo, também começaram a entrar no processo de tokenização.

No entanto, o significado da tokenização de ações não reside apenas em replicar ações tradicionais como um token on-chain. O que realmente importa é que a blockchain pode redefinir a forma como os ativos acionários são emitidos, negociados, liquidados e utilizados.

No sistema financeiro tradicional, uma transação de ações normalmente passa por vários intervenientes, como bolsas, corretoras, instituições depositárias, entidades de compensação e bancos. Existem diferenças de horários entre mercados, e as transações transfronteiriças exigem infraestruturas financeiras complexas, sendo que a liquidação dos ativos demora algum tempo a ser concluída.

Já no ambiente blockchain, os ativos podem ser transferidos e liquidados de forma automatizada através de contratos inteligentes. Em teoria, é possível negociar 24 horas por dia e transferir esses ativos entre diferentes protocolos financeiros em diferentes cadeias.

Esta é, em essência, a diferença mais fundamental entre ações tokenizadas e ações tradicionais. As ações tradicionais existem sobretudo em sistemas financeiros relativamente fechados, em que as operações como negociação, liquidação e colateral são realizadas separadamente por diferentes instituições e infraestruturas.

Quando as ações tokenizadas entram numa rede blockchain, podem tornar-se componentes programáveis no sistema financeiro on-chain. Não só podem ser compradas e vendidas, como também podem ser transferidas, dados em garantia e combinadas com outros produtos financeiros.

Assim, embora o volume mensal de transferências de 9,22 mil milhões de dólares contabilizado pela a16z crypto não possa ser equiparado, de forma simples, ao valor das negociações de ações, isso continua a ser relevante. Indica que as ações tokenizadas estão a apresentar cada vez mais comportamentos reais on-chain.

Negociar, transferir em carteiras e depositar em protocolos DeFi como colateral mostra que as ações tokenizadas estão a passar de serem emitidas para serem efetivamente usadas.

Para qualquer ativo financeiro, a escala de emissão é apenas o primeiro passo. O que realmente determina a vitalidade é se o ativo consegue continuar a circular e gerar mais cenários de aplicação dentro do sistema financeiro.

2. Quando as ações encontram a DeFi: as finanças on-chain começam a integrar ativos tradicionais

As ações tokenizadas estão a crescer rapidamente, impulsionadas por múltiplas forças. Em primeiro lugar, as instituições financeiras tradicionais estão a aceitar progressivamente a blockchain como uma nova infraestrutura para emissão e liquidação de ativos.

No passado, as instituições financeiras viam a blockchain mais como uma tecnologia subjacente às criptomoedas. Mas, com o desenvolvimento de stablecoins, títulos do Tesouro tokenizados e o mercado de RWA, cada vez mais instituições passaram a reconhecer que o maior valor da blockchain pode estar em alterar a forma como os ativos financeiros circulam.

No sistema financeiro tradicional, muitos processos dependem da transmissão de informação entre diferentes instituições e de operações manuais. A blockchain, por sua vez, consegue automatizar parte desses processos de negociação, compensação e liquidação através de contratos inteligentes.

No futuro, as instituições financeiras não vão desaparecer por causa da blockchain. Funções como custódia, conformidade e controlo de risco continuam a ser importantes, mas a forma de emitir e fazer circular os ativos pode mudar. As instituições financeiras continuam a assumir papéis de crédito e de supervisão; a blockchain torna-se a rede subjacente para transferir e liquidar ativos.

Em segundo lugar, a procura global por mercados financeiros que funcionem 24 horas por dia está a aumentar. O mercado de ativos digitais já demonstrou que investidores globais estão a adaptar-se a sistemas de negociação que operam durante 24 horas.

Em contraste, os mercados de ações tradicionais têm limites de tempo de negociação bem definidos. Além disso, existem diferenças horárias e isolamento de mercado entre países e regiões. Se as ações puderem entrar na rede blockchain sob a forma de tokens em conformidade, há a oportunidade de se conectarem aos mercados de finanças digitais que funcionam 24 horas.

Mas a parte mais imaginativa das ações tokenizadas continua a ser a sua combinação com a DeFi. No passado, a DeFi estava sobretudo centrada em BTC, ETH e em várias criptomoedas. Embora esses ativos tenham liquidez relativamente elevada, a volatilidade de preços é também muito acentuada.

À medida que ações tokenizadas, títulos do Tesouro e outros ativos do mundo real entram on-chain, a DeFi poderá vir a ter acesso a um conjunto mais rico de ativos subjacentes.

Uma ação tokenizada pode ser usada para empréstimos com garantia, pode ser combinada com stablecoins para criar novos produtos financeiros e também pode ser integrada em índices on-chain e produtos estruturados.

Os investidores podem até executar automaticamente estratégias de investimento através de contratos inteligentes. Essa composibilidade é uma das mudanças mais importantes quando os ativos financeiros tradicionais entram na blockchain.

O valor de longo prazo de RWA também reside em ligar ativos financeiros reais e de grande escala do mundo real a uma rede financeira mais aberta e programável. Como uma das categorias de ativos com maior escala global, as ações tokenizadas podem tornar-se uma das entradas mais importantes nesse processo.

3. O verdadeiro teste das ações tokenizadas: da emissão para o ecossistema

Embora as ações tokenizadas estejam a crescer rapidamente, isso não significa que o mercado já esteja maduro. Comparativamente ao mercado de ações tradicional, a dimensão atual das ações tokenizadas ainda é limitada, e a indústria continua a enfrentar vários problemas, como regulação, propriedade, liquidez e infraestruturas.

Em primeiro lugar, há a questão regulatória. As ações, por natureza, são ativos de valores mobiliários, e a tokenização não altera a sua natureza regulatória como valores mobiliários. Uma token de ação pode ser aberta a investidores globais? Os investidores têm qualificações para comprar? A entidade emissora precisa de obter autorizações regulatórias relevantes? Estas questões não podem ser resolvidas automaticamente apenas com tecnologia blockchain.

Como diferentes países e regiões têm regras diferentes para emissão e negociação de valores mobiliários, as ações tokenizadas têm de encontrar um equilíbrio entre a necessidade de negociação global e os requisitos de supervisão locais.

Em segundo lugar, está a questão da propriedade do ativo. As ações tokenizadas representam a propriedade direta de ações reais ou são apenas um produto financeiro que acompanha o preço das ações? Quem tem custódia das ações subjacentes por trás dos tokens? Os investidores têm direitos de voto e de dividendos? Se a plataforma emissora enfrentar riscos, os utilizadores conseguem mesmo resgatar o ativo subjacente? Estas questões determinarão diretamente o nível de confiança do mercado nas ações tokenizadas.

A liquidez é igualmente crucial. Embora as ações tokenizadas possam ser negociadas on-chain, isso não significa, por si só, que exista naturalmente profundidade de mercado suficiente. Os mercados de ações tradicionais já têm bolsas maduras, market makers e uma base estabelecida de investidores.

Se as ações tokenizadas não conseguirem oferecer vantagens claras em termos de custos de negociação, eficiência de liquidação, horários de negociação e aplicações financeiras, será difícil atrair investidores para migrarem do mercado tradicional.

Por isso, no futuro, a concorrência entre ações tokenizadas não será apenas uma comparação de quem emite mais ativos. Será, sobretudo, uma comparação de quem consegue construir um ecossistema financeiro mais completo. Este ecossistema precisa de incluir plataformas de emissão em conformidade, instituições de custódia, mercados de negociação, sistemas de liquidação com stablecoins, protocolos DeFi e infraestruturas cross-chain.

Só quando essas ligações estiverem verdadeiramente integradas é que as ações tokenizadas podem evoluir da ideia de emissão de ativos para um mercado financeiro on-chain real.

Numa perspetiva de tempo mais longa, a relação entre as finanças tradicionais e as finanças cripto pode não ser apenas uma substituição simples. É mais provável que os ativos financeiros tradicionais entrem progressivamente na blockchain, enquanto as tecnologias e ferramentas financeiras da blockchain sejam também gradualmente aceites por instituições financeiras tradicionais.

Ações, obrigações, fundos e imobiliário não vão desaparecer, mas a forma de os emitir, negociar, liquidar e utilizar pode mudar.

Conclusão

O volume mensal de transferências de ações tokenizadas de 9,22 mil milhões de dólares em junho, embora ainda seja diminuto quando comparado com os mercados de ações tradicionais, aumentou mais de 170 vezes em termos homólogos. Isso já indica que este mercado está a entrar numa fase de expansão acelerada.

No futuro, com mais emissores e plataformas a participarem, as ações tokenizadas podem tornar-se uma das categorias de ativos com maior potencial no mercado de RWA.