13 июля 2026 года завершится июльский перерыв Сената США, приуроченный к празднованию Дня независимости, и официально начнётся новая сессия. С этого дня до начала летнего перерыва Сената, который стартует 7 августа, остаётся примерно 20 рабочих дней. Законопроект «Digital Asset Market Clarity Act» (CLARITY Act), признанный самым значимым законодательным актом по структуре рынка за всю историю криптоиндустрии США, находится на пороге вынесения на полное голосование в Сенате.
Следующие три недели определят, станет ли этот закон действующим в 2026 году или его принятие будет отложено до 2027 года или даже позже. Для всей криптоиндустрии США речь идёт не просто о судьбе одного законопроекта — это вопрос о том, сможет ли фундаментальная логика регулирования цифровых активов перейти от «регулирования через принудительные меры» к «институциональному надзору».
Десять лет законодательного тупика: почему «неясная юрисдикция» наносит больший ущерб, чем само регулирование
Являются ли цифровые активы ценными бумагами или товарами? Ответ на этот вопрос определяет, кто будет осуществлять надзор — SEC или CFTC. Однако на протяжении последнего десятилетия эта граница оставалась неясной.
SEC применяет «тест Хауи» для определения того, квалифицируется ли актив как «инвестиционный контракт» и подпадает ли он под действие законодательства о ценных бумагах. CFTC, напротив, утверждает, что такие крупные криптоактивы, как bitcoin и ethereum, являются товарами. Пересечение и конфликт этих двух правовых рамок приводят к тому, что один и тот же актив может столкнуться с совершенно разными требованиями регулирования в различных ситуациях.
Главная проблема криптоиндустрии США — это не избыточное или недостаточное регулирование, а «непонимание, кто отвечает за надзор». Отсутствие единого определения «цифрового товара» в законодательстве делает невозможным для бирж, брокеров и эмитентов создание предсказуемых структур комплаенса. Сенатор Синтия Ламмис отмечала: «Разработчикам ПО не должно требоваться армия юристов, чтобы понять, легален ли их код». Такая неопределённость не только увеличивает затраты на соблюдение требований, но и вынуждает многие криптокомпании и разработчиков покидать страну.
Ключевой замысел CLARITY Act: чёткое разграничение полномочий SEC и CFTC
Логика CLARITY Act проста: заменить точечное регулирование на законодательную базу, сформировав комплексную федеральную систему регулирования цифровых активов.
Основной механизм законопроекта — создание регуляторного моста между SEC и CFTC. В частности, высокодецентрализованные цифровые активы классифицируются как «цифровые товары» и попадают под исключительную юрисдикцию CFTC, включая полный надзор за спотовыми рынками. К этой категории относятся bitcoin и ethereum. Активы, функционирующие как традиционные ценные бумаги, определяются как «инвестиционные контрактные активы» и остаются под регулированием SEC.
Цифровой товар определяется как цифровой актив, неразрывно связанный с блокчейн-системой, стоимость которого в первую очередь зависит от использования этого блокчейна. Законопроект прямо исключает традиционные ценные бумаги, разрешённые платёжные стейблкоины, производные инструменты и другие категории. Он закрепляет полномочия CFTC по регулированию торговли цифровыми товарами и требует регистрации цифровых товарных бирж в CFTC с соблюдением правил по сегрегации клиентских активов, управлению рисками и противодействию манипуляциям.
Это разделение выходит далеко за рамки технических определений. Предоставление CFTC исключительной юрисдикции над спотовыми рынками цифровых товаров означает, что впервые в истории США появится комплексная федеральная законодательная база для криптоактивов.
Порог 60 голосов в Сенате: почему одного двупартийного консенсуса недостаточно
Хотя CLARITY Act был одобрен Палатой представителей в июле 2025 года большинством голосов (294 против 134) и прошёл банковский комитет Сената 14 мая 2026 года с результатом 15 против 9, перед полным голосованием в Сенате ему предстоит преодолеть важное процедурное препятствие.
Большинство законопроектов в Сенате США должны преодолеть «филибастер». Для завершения обсуждения и перехода к голосованию требуется минимум 60 голосов — этот процесс называется «cloture». В настоящее время республиканцы занимают 53 места в Сенате. Даже если все республиканцы поддержат законопроект, потребуется минимум семь демократов, чтобы достичь порога в 60 голосов.
В голосовании банковского комитета 14 мая демократы Рубен Галлего и Анджела Олсобрукс присоединились ко всем 13 республиканцам, поддержав законопроект. Однако оба демократа заявили, что их окончательная поддержка на пленарном заседании Сената зависит от определённых условий.
В ходе обсуждения в комитете было предложено более 100 поправок, касавшихся этики, песочниц для искусственного интеллекта, доходности стейблкоинов и других аспектов. Многие из них не были согласованы в ходе переговоров. Голосование в комитете прошло преимущественно по партийным линиям — все 13 республиканцев поддержали законопроект, а все демократы, кроме двух, выступили против.
Три ключевых спорных вопроса: положения об этике, доходность стейблкоинов и исключения из регулирования
Даже при предварительной двупартийной поддержке CLARITY Act должен преодолеть три серьёзных препятствия перед вынесением на голосование в Сенате.
Положения об этике вызывают наибольшие споры. Демократы требуют включить пункт, запрещающий высокопоставленным государственным чиновникам, включая президента, вести деловые отношения с криптоиндустрией. Это связано с последним финансовым отчётом президента Трампа, в котором за 2025 год указано более $1,4 млрд доходов, связанных с криптовалютами. Два демократа, поддержавшие версию законопроекта в комитете, предупредили, что не поддержат итоговый вариант, если вопросы этики не будут учтены. По имеющимся данным, объединённый проект, ожидаемый на этой неделе, не содержит предложенных демократами положений об этике.
Положения о доходности стейблкоинов — ещё один предмет споров. Последняя версия прямо запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты или предоставлять экономически эквивалентные доходы исключительно за хранение токенов. Однако криптоплатформы могут предоставлять вознаграждения за активность пользователей — например, при покупке, кредитовании или предоставлении ликвидности. Некоторые наблюдатели считают, что этот компромисс выгоден банковским лоббистам.
Споры вокруг исключений из регулирования касаются раздела 604 («Blockchain Regulatory Certainty Act»). Этот раздел создаёт безопасную гавань для некастодиальных разработчиков ПО, которые только публикуют код, предоставляют инструменты для самостоятельного хранения или поддерживают инфраструктуру блокчейна, уточняя, что они не являются операторами денежных переводов. Федеральные правоохранительные органы выразили опасения, что это может затруднить расследование преступлений, связанных с криптовалютами. Ассоциация федеральных правоохранительных офицеров (FLEOA) поддерживает законопроект, но просит изменить формулировки для сохранения инструментов расследования и ответственности.
С 75% до 24%: почему ожидания рынка резко снизились за последние два месяца
Прогнозы относительно принятия законопроекта заметно ухудшились в последние недели. По данным prediction market Polymarket, вероятность того, что закон станет действующим в 2026 году, снизилась с примерно 65% до 43% — падение на 22 пункта. В начале июня Galaxy Digital сократила свои оценки с 75% до 60%, ссылаясь на сокращённое расписание Сената и отсутствие прогресса по вопросам этики и незаконных финансовых операций. На 13 июля вероятность по версии Polymarket упала ещё ниже — до 24%.
Galaxy Research сейчас оценивает шансы принятия закона в 2026 году на уровне 50%. Несколько prediction-платформ снизили свои прогнозы — Kalshi оценивает вероятность прохождения законопроекта как 50/50. По мнению отраслевых аналитиков, шансы приблизились к «подбрасыванию монеты».
Аналитики отмечают, что для принятия законопроекта в 2026 году Сенат должен рассмотреть его до конца июня; если этого не произойдёт до августовского перерыва, перспективы ухудшатся. 17 июля комитет Палаты представителей по финансовым услугам проведёт выездное слушание по CLARITY Act в Нью-Йорке. Это будет последнее публичное обсуждение содержания законопроекта и может стать ключевым рычагом для формирования мнения Сената.
Если законопроект будет принят: как изменится регулирование крипторынка США
Если CLARITY Act будет подписан в 2026 году, регулирование крипторынка США перейдёт от «регулирования через принудительные меры» к «институциональному надзору».
Во-первых, биржи получат чёткий федеральный путь регистрации. Законопроект предусматривает прозрачную федеральную процедуру лицензирования для бирж, устраняя необходимость проходить отдельные процедуры в SEC, CFTC и по штатам. Сейчас правила по клиентским активам, марже, хранению и раскрытию информации сильно различаются в зависимости от штата, и заявителям приходится получать отдельную лицензию оператора денежных переводов в каждом из них. Временный механизм регистрации, предусмотренный законопроектом, позволит квалифицированным организациям работать до утверждения окончательных правил, снижая риск остановки бизнеса в условиях «регуляторного вакуума».
Во-вторых, первичный рынок привлечения капитала будет регулироваться через механизм регистрации с лимитом compliant-эмиссии в $75 млн в год. Основные категории цифровых активов будут классифицированы по предсказуемым стандартам. Платёжные стейблкоины исключены из определений «ценные бумаги» и «цифровые товары» и будут регулироваться отдельно по специальной схеме для стейблкоинов.
В-третьих, законопроект положит конец практике SEC регулировать криптоиндустрию через судебные иски, а не через правила. Отрасль больше не будет зависеть от точечных судебных разбирательств для определения границ регулирования, а получит предсказуемую законодательную основу.
Если законопроект застопорится: цена затянувшейся неопределённости
Если CLARITY Act не будет принят в 2026 году, неопределённость регулирования крипторынка США сохранится или даже усилится.
Юридическое противостояние между SEC и CFTC продолжится, а отрасль останется под «регулированием через принудительные меры», когда активы могут переклассифицироваться на разных этапах, сохраняя высокие издержки на комплаенс. Без законодательной базы классификация цифровых активов будет по-прежнему зависеть от судебных процессов и трактовки ведомств, что затрудняет долгосрочное стратегическое планирование для бизнеса.
С международной точки зрения откладывание законопроекта может ещё сильнее подтолкнуть криптокомпании и капитал к юрисдикциям с более прозрачным регулированием — например, в ЕС, где уже действует рамка MiCA. Сам президент Трамп 13 июля назвал принятие законопроекта ключевым для сохранения конкурентоспособности США в цифровых финансах на фоне Китая, предупредив: «Китай и многие другие страны хотят полностью доминировать в этом важнейшем финансовом секторе».
Заключение
CLARITY Act находится в самой критической точке законодательного процесса 2026 года. Законопроект, направленный на чёткое разграничение полномочий SEC и CFTC, призван положить конец «войне за сферы влияния» в регулировании криптоиндустрии США. Однако споры по положениям об этике, доходности стейблкоинов, исключениям из регулирования и порогу в 60 голосов в Сенате остаются серьёзными препятствиями. Ожидания рынка резко снизились по сравнению с пиковыми значениями, и именно три недели с середины июля до начала августа определят, перейдёт ли регулирование крипторынка США к институциональной прозрачности или останется в состоянии неопределённости.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Вопрос 1: Каков текущий статус CLARITY Act в законодательном процессе?
CLARITY Act был одобрен Палатой представителей в июле 2025 года голосами 294 против 134 и прошёл банковский комитет Сената 14 мая 2026 года с результатом 15 против 9. Сейчас законопроект рассматривается полным составом Сената, и ожидается публикация объединённого проекта в течение недели, начиная с 13 июля.
Вопрос 2: Как CLARITY Act разделяет юрисдикцию SEC и CFTC?
Законопроект относит высокодецентрализованные цифровые активы к категории «цифровых товаров» под исключительную юрисдикцию CFTC (включая спотовые рынки). Активы, функционирующие как традиционные ценные бумаги, определяются как «инвестиционные контрактные активы» и остаются под надзором SEC. Платёжные стейблкоины регулируются отдельно по специальной схеме.
Вопрос 3: Сколько голосов нужно для принятия CLARITY Act в Сенате?
Требуется минимум 60 голосов. При 53 местах за республиканцами законопроекту необходимо, чтобы минимум семь демократов проголосовали за преодоление порога «cloture».
Вопрос 4: Каковы текущие шансы на принятие CLARITY Act?
На середину июля 2026 года Polymarket оценивает вероятность принятия закона примерно в 24%, а Galaxy Research — около 50%. Рыночные ожидания резко снизились с примерно 75% в мае.
Вопрос 5: Что означает CLARITY Act для криптобирж?
Законопроект предусматривает чёткий федеральный путь лицензирования для американских бирж, устраняя необходимость ориентироваться на правила SEC, CFTC и отдельных штатов. Также вводится временный механизм регистрации, позволяющий квалифицированным организациям работать до утверждения окончательных правил.
Вопрос 6: Что такое раздел 604 законопроекта?
Раздел 604, «Blockchain Regulatory Certainty Act», создаёт безопасную гавань для некастодиальных разработчиков ПО, которые только публикуют код, предоставляют инструменты для самостоятельного хранения или поддерживают инфраструктуру блокчейна, уточняя, что они не являются операторами денежных переводов. Эта норма призвана защитить open-source инновации, но вызывает опасения у правоохранительных органов относительно влияния на возможности расследования.
