Официальный аккаунт Hyperliquid опубликовал подробный ответ в социальной сети X, опровергая обвинения в недостаточном обеспечении протокола. Команда заявила, что объем ончейн-активов превышает $4,35 млрд, а все пользовательские средства надежно управляются. По их словам, озвученный «дефицит финансирования» в $362 млн — это ошибочная интерпретация архитектуры системы, возникшая из-за того, что аудиторы не учли нативные USDC-активы на HyperEVM.
В этом многотысячном заявлении Hyperliquid необычно открыто выступил против ряда конкурентов — среди них Lighter, Aster и даже отраслевой гигант Binance. То, что начиналось как спор по результатам технического аудита, переросло в прямое противостояние по вопросу прозрачности инфраструктуры децентрализованной торговли.
01 Развитие кризиса
Хронология событий начинается 20 декабря 2025 года, когда на blog.can.ac был опубликован технический пост «Reverse Engineering Hyperliquid», в котором бинарные файлы Hyperliquid подверглись обратному инжинирингу.
В статье Hyperliquid обвинили в девяти серьезных проблемах — от «неплатежеспособности» до наличия «бэкдора с режимом бога». Также утверждалось: «Hyperliquid — это централизованная торговая платформа, маскирующаяся под блокчейн».
Наибольшее внимание привлекло обвинение в том, что пользовательских активов в системе Hyperliquid на $362 млн меньше, чем ончейн-резервов. Если бы это подтвердилось, платформа работала бы как частично резервированный «ончейн-FTX».
02 Примирение и контратака
Столкнувшись с этими обвинениями, Hyperliquid не стал молчать или просто отрицать претензии. Вместо этого команда опубликовала развернутый ответ, используя данные, ссылки на код и архитектурную логику, чтобы превратить потенциальный кризис в демонстрацию прозрачности.
Hyperliquid пояснил, что логика аудиторов была изначально ошибочной. Аудиторы предположили, что резервы Hyperliquid ограничиваются балансом USDC на кроссчейн-мосту Arbitrum, полностью проигнорировав нативные USDC на HyperEVM.
По данным ончейн-аналитики на момент публикации, мост Arbitrum содержал 3,989 млрд USDC, нативный баланс HyperEVM — 362 млн USDC, а баланс контракта HyperEVM — 59 млн USDC. Общая платежеспособность составляет примерно 4,351 млрд USDC, что точно соответствует совокупному пользовательскому балансу на HyperCore.
Hyperliquid отметил: «Так называемый ‘дефицит $362 млн’ — это именно те нативные активы, которые уже мигрировали на HyperEVM. Это не пропавшие средства, а активы, перемещающиеся между разными регистрами».
03 Действия конкурентов
Ответ Hyperliquid не ограничился защитой собственных позиций. Команда перешла в наступление, обратив внимание на конкурентов. В редком для отрасли шаге Hyperliquid объединил Lighter, Aster и даже Binance в одну группу.
Hyperliquid прямо заявил: «Lighter использует единственный централизованный секвенсер, а его логика исполнения и ZK-цепочки не публичны. Aster применяет централизованный механизм сопоставления заявок и даже поддерживает торговлю через даркпулы».
Согласно данным DefiLlama по торговым объемам за последние 30 дней, рынок perpetual DEX сформировал тройное соперничество. Лидирует Lighter с объемом $232,3 млрд (около 26,6%), далее следует Aster — $195,5 млрд (22,3%), а Hyperliquid — $182 млрд (20,8%).
Несмотря на то, что Lighter и Aster недавно обогнали Hyperliquid по торговым объемам, Hyperliquid делает ставку на «прозрачность». Примечательно, что хотя Hyperliquid уступает лидерам по объему торгов, он занимает первое место по открытому интересу (OI).
04 Реальная картина рынка
Рейтинги по объему торгов могут меняться, но открытый интерес показывает настоящих лидеров рынка. По данным 21Shares, в сентябре 2025 года на долю Aster приходилось около 70% общего объема торгов, а Hyperliquid — примерно 10%.
Однако это доминирование касается только объема торгов — метрики, которую легко искусственно увеличить с помощью стимулов, возврата комиссий или wash trading.
Если посмотреть на последние данные по открытому интересу за 24 часа: Hyperliquid — $8,014 млрд, Aster — $2,329 млрд, Lighter — $1,591 млрд, edgeX — $780,41 млн. В сумме четыре биржи демонстрируют $12,714 млрд открытого интереса, при этом на Hyperliquid приходится около 63%.
Это означает, что Hyperliquid контролирует почти две трети открытого интереса на крупнейших платформах для торговли perpetual-контрактами, опережая совокупный показатель Aster, Lighter и edgeX. Данный показатель отражает, где трейдеры действительно хранят свои средства на ночь, а не просто активно торгуют ради бонусов.
05 Проверка данных
В рынке криптодеривативов коэффициент открытого интереса к объему торгов (OI/Volume) стал ключевым показателем для оценки состояния платформы. Он помогает анализировать глубину ликвидности, стабильность торговли и риски манипуляций рынком.
У Hyperliquid коэффициент OI/Volume достигает 287%, что свидетельствует о соответствии масштабов открытого интереса торговой активности, глубокой ликвидности и высокой вовлеченности трейдеров.
Для сравнения, у Aster этот показатель составляет всего 12%. Хотя объем торгов платформы значительно вырос, низкое значение может указывать на wash trading или искусственное увеличение объема.
Исторические данные показывают, что открытый интерес Hyperliquid удвоился с 2024 по 2025 год, а инфраструктурные преимущества продолжают привлекать профессиональных пользователей. Высокий коэффициент OI/Volume обычно сигнализирует о более устойчивой торговой среде и меньшем риске манипуляций.
06 Технологическое противостояние
Помимо данных, Hyperliquid и конкуренты принципиально различаются по технической архитектуре. Hyperliquid подчеркивает свое преимущество — «полностью ончейн, управляется 24 валидаторами, без скрытых состояний».
Для сравнения, Lighter делает акцент на «проверяемом исполнении» и механизмах доказательства, обеспечивая аудитируемость торговых структур, похожих на CLOB. Конкуренция в области децентрализованной торговой инфраструктуры усиливается.
Архитектура Hyperliquid гарантирует, что все заявки, сделки и расчеты доступны в режиме реального времени во время исполнения. Команда отмечает: «Кроме оператора секвенсера, никто не видит полную снимок состояния — включая историю ордербука и детали позиций».
В то же время Hyperliquid стремится устранить такие «привилегии», реализуя выполнение одного и того же state machine всеми валидаторами. Такой подход призван обеспечить более надежные торговые гарантии, чем платформы, зависящие от централизованных секвенсеров.
07 Турбулентность вокруг токена
Помимо технологий и средств, сообщество недавно больше всего обеспокоено слухами о том, что токены HYPE были зашорчены и сброшены «инсайдерами». В ответ на это участник команды Hyperliquid впервые прокомментировал ситуацию в Discord.
Он сообщил: «Адрес, начинающийся с 0x7ae4, который шортил HYPE, принадлежит бывшему сотруднику», который ранее входил в команду, но был уволен в начале 2024 года. Личные торговые операции экс-сотрудника не связаны с нынешней командой Hyperliquid.
Платформа подчеркнула, что для всех действующих сотрудников и подрядчиков действуют крайне строгие ограничения на торговлю и процедуры комплаенса, категорически запрещающие инсайдерскую торговлю. Такой ответ призван перевести обвинения с «нарушений команды» на «действия бывшего сотрудника».
Тем временем, после недавней волатильности, токен HYPE на Gate стоил около $26,72 по состоянию на 24 декабря, снизившись на 7,75% за последние сутки.
08 Перспективы
Инфраструктура Hyperliquid демонстрирует высокую производительность. Только в октябре 2025 года объем торгов превысил $317 млрд, а максимальный суточный показатель составил $78 млрд.
Собственный блокчейн Layer-1 платформы превысил $350 млрд месячного объема торгов, что подтверждает техническую устойчивость и рыночную привлекательность. Текущая рыночная капитализация превышает $16 млрд, а в обращении находится около 33,39 млн токенов HYPE.
Благодаря обратному выкупу токенов за комиссии и дефляционному механизму сжигания Hyperliquid продолжает укреплять свои позиции на рынке perpetual в условиях жесткой конкуренции DeFi. Совокупные комиссии достигли $97,7 млн, что значительно опережает другие крупные блокчейн-сети.
По мере того как DeFi-протоколы превращаются в самостоятельные app-chain, архитектуры усложняются, а распределение активов становится все более фрагментированным. Традиционный подход «просто проверь баланс контракта» для сверки уже не работает, что повышает требования к прозрачности на всех платформах.
Итоги
Столкнувшись с сомнениями в финансировании на $362 млн, Hyperliquid продемонстрировал образцовый подход к самоаудиту на основе данных. Более того, в этом развернутом ответе команда открыто назвала конкурентов Lighter и Aster платформами, «зависящими от централизованных секвенсеров».
По объему торгов лидирует Lighter — $232,3 млрд, далее идет Aster — $195,5 млрд, а Hyperliquid занимает третье место с $182 млрд.
Однако если оценивать реальное размещение капитала по открытому интересу, Hyperliquid удерживает $8,014 млрд, занимая 63% рынка — больше, чем совокупный показатель Aster, Lighter и edgeX.
