TVL

Что такое Total Value Locked (TVL)?

Total Value Locked (TVL) — это суммарная стоимость активов, заблокированных в блокчейн-протоколе или сети.

TVL обычно указывается в долларах США и служит показателем объема средств, внесенных, застейканных или предоставленных в качестве ликвидности в определенном блокчейне или децентрализованном приложении (dApp). Чем выше TVL, тем глубже ликвидность и больше размер пулов. Однако показатель может быть завышен из-за волатильности цен или особенностей расчета.

В расчет TVL входят ликвидные пулы децентрализованных бирж, депозиты в кредитных протоколах, позиции стейкинга и рестейкинга. Разные поставщики данных (например, DeFiLlama) используют собственные методики: одни стараются исключать дублирующие данные, другие опираются на отчеты протоколов. При анализе TVL важно учитывать эти различия.

Почему Total Value Locked важен?

TVL — это наглядный индикатор активности капитала и глубины ликвидности.

Для новичков TVL напоминает «объем воды в бассейне»: больше воды — меньше проскальзывание и выше лимиты для обменов и займов. Для команд и аналитиков TVL показывает удержание пользователей, эффективность стимулов и запас прочности (например, достаточно ли средств для ликвидаций).

Например, при запуске программы поощрения ликвидности на децентрализованной бирже TVL пула растет вместе с глубиной торгов; рост TVL кредитного протокола сигнализирует об увеличении объема обеспечения и расширении кредитных лимитов. Если стимулы прекращаются, TVL может быстро снизиться, что показывает риск краткосрочной ликвидности.

Как рассчитывается Total Value Locked?

TVL обычно определяется как «количество заблокированных активов × текущая цена».

В автоматизированных маркет-мейкерах (AMM) TVL — это суммарная стоимость всех токенов в пуле в эквиваленте долларов США. Например, если в пуле 1 000 ETH и 2 000 000 USDC, при цене ETH $2 000 и USDC $1, TVL составит примерно 1 000×2 000 + 2 000 000×1 = $4 000 000.

В кредитных протоколах TVL — это общая сумма активов, внесенных пользователями для кредитования. В стейкинге и рестейкинге показатель отражает стоимость всех застейканных токенов в долларах США. Цены обычно берутся из ораклов, которые предоставляют внешние ценовые данные для смарт-контрактов, либо рассчитываются по средним значениям бирж.

Ключевые моменты:

• Расхождения в расчетах и двойной учет: один актив может быть застейкан в протоколе A для выпуска деривативного токена, который затем депонируется в протоколе B. Без дедупликации это приводит к завышенному TVL.
• Смещение цен нативных токенов: если TVL преимущественно формируется нативным токеном протокола и его цена определяется на малоликвидном рынке, показатель может сильно колебаться и терять надежность.

Как отображается Total Value Locked в криптовалюте?

TVL чаще всего используется в DeFi и стейкинге и часто показывается биржами как «глубина пула».

На децентрализованных биржах (DEX) (DEX) TVL отражает общую стоимость токенов, предоставленных поставщиками ликвидности (LP). Чем выше TVL, тем ниже проскальзывание при крупных сделках. В кредитных протоколах TVL определяет максимальный объем средств для заемщиков и влияет на ставки по займам и пороги ликвидации. В стейкинге и рестейкинге TVL показывает, сколько средств пользователи заблокировали для получения вознаграждений или обеспечения безопасности сети.

Централизованные платформы также могут показывать TVL или «размер фонда» на страницах продуктов. Например, на страницах ликвидного майнинга или финансовых продуктов Gate высокий TVL указывает на глубокие пулы, где крупные сделки меньше влияют на доходность и цены, но показатель стоит оценивать вместе с торговым объемом и годовой доходностью.

Как избежать ошибочной интерпретации TVL?

Чтобы снизить риск неверной оценки TVL, следуйте этим шагам:

1. Используйте стандартизированные источники данных: сравнивайте протоколы через одного поставщика (например, DeFiLlama) и проверяйте, раскрывают ли официальные дашборды методы дедупликации и исключения двойного учета нативных токенов.
2. Анализируйте состав активов: чем выше доля стейблкоинов, тем меньше TVL зависит от волатильности цен; если показатель формируется в основном за счет нативных токенов с низкой ликвидностью, надежность снижается.
3. Сравнивайте с нативными активами: кроме оценки в долларах, отслеживайте TVL в ETH или других базовых активах, чтобы избежать завышения из-за колебаний курса доллара.
4. Сочетайте с метриками активности: анализируйте TVL вместе с торговым объемом, доходом протокола, количеством активных адресов и коэффициентом использования, чтобы избежать сценариев «неактивного TVL».
5. Понимайте механизмы блокировки: позиции LP с мгновенным выводом отличаются по стабильности от тех, где есть период блокировки; рестейкинг в кредитных протоколах или рекурсивный стейкинг могут завышать TVL — оценивайте риски ликвидации и смарт-контрактов соответственно.
6. Практические сравнения: при выборе пула для ликвидного майнинга на Gate изучайте «Детали пула»: TVL, объем за 24 часа и годовую доходность. Начните с небольших сумм и наблюдайте, как стимулы влияют на TVL со временем.

К основным рискам относятся: вывод средств после окончания стимулов, уязвимости протокола, резкое падение цен, вызывающее ликвидации, двойной учет между протоколами, внезапный отток капитала.

Текущие тренды и важные данные по Total Value Locked

По открытым данным, TVL в последние годы демонстрировал значительные пики, коррекции и структурные изменения.

По статистике DeFiLlama: исторический максимум совокупного TVL по всем сетям составлял около $180 млрд в 2021 году; в 2022 году он снизился до $50 млрд; в течение 2023 года находился в диапазоне $40–60 млрд (по данным на 2024 год — всегда сверяйтесь с актуальными показателями).

В 2024 году общий TVL вырос по сравнению с 2023 годом, обычно находясь в диапазоне $70–100 млрд. Ключевые факторы: расширение экосистемы стейкинга и рестейкинга Ethereum, рост активности в сетях второго уровня (Layer 2 — Arbitrum, Optimism, Base), а также восстановление предложения стейблкоинов (цифры основаны на публичных источниках за 2024 год; методика может отличаться).

Рынок переключился с отдельных показателей на структурные изменения:

• Рост доли сетей Layer 2 — с более глубокими DeFi-пулами на Arbitrum, Optimism, Base и увеличением межсетевой активности через мосты;
• Существенный рост протоколов стейкинга; рестейкинг и Liquid Restaking Tokens (LRT) увеличили TVL, но также добавили риски наслоения и двойного учета;
• Восстановление предложения стейблкоинов поддерживает TVL, а изменение доли долларовых активов влияет на волатильность;
• Дивергенция между сетями: некоторые публичные блокчейны показывают новый рост TVL за счет активности экосистемы.

Для отслеживания трендов в реальном времени используйте DeFiLlama или официальные дашборды проектов; фильтруйте по методам дедупликации, сети или протоколу; сравнивайте годовые и полугодовые тренды; анализируйте вместе с доходом протокола и торговым объемом, чтобы понять, насколько капитал реально используется.

Чем Total Value Locked отличается от торгового объема и FDV?

Эти показатели отражают разные аспекты — не используйте их как взаимозаменяемые.

• TVL — это «объем воды в бассейне», то есть запас заблокированных активов.
• Торговый объем — «скорость движения воды», то есть объем сделок или займов за определенный период.
• Показатели не всегда связаны: высокий TVL при низком торговом объеме означает, что капитал есть, но не используется.

FDV (Fully Diluted Valuation) — оценка полной рыночной капитализации при условии обращения всех токенов по текущим ценам. FDV не равен TVL или текущей капитализации. Высокий FDV при низком TVL может означать малоликвидные пулы с высокой чувствительностью цен к отдельным сделкам; высокий TVL при низком FDV — глубокий резерв капитала, но не отраженный в оценке. Всегда учитывайте графики разблокировки токенов и доходы протокола при анализе.

Анализируйте протокол по четырем направлениям: «TVL + торговый объем + доход протокола + циркулирующее предложение и FDV». TVL показывает резервы, торговый объем — активность, доход — устойчивость, FDV — давление на стоимость.

Глоссарий

• Total Value Locked (TVL): Суммарная стоимость пользовательских активов, застейканных в DeFi-протоколе, отражающая масштаб капитала.
• Smart Contract: Самоисполняемый код в блокчейне, обеспечивающий проведение транзакций без посредников.
• Gas Fees: Комиссии за выполнение операций или контрактов в блокчейне.
• Liquidity Mining: Получение токенов за предоставление ликвидности в DeFi-протоколе.
• Cross-Chain Bridge: Технология для перемещения активов между разными блокчейнами.

FAQ

Почему Total Value Locked так важен?

Total Value Locked (TVL) — ключевой показатель для оценки безопасности и доверия пользователей к DeFi-платформам. Высокий TVL говорит о готовности пользователей вносить средства, отражая привлекательность и надежность протокола. Для инвесторов TVL помогает понять, набирает ли проект популярность, и служит важным ориентиром для оценки его состояния.

Как быстро проверить Total Value Locked на DeFi-платформе?

Посетите аналитические сайты DeFi, такие как DefiLlama или DeFi Pulse, чтобы получить актуальные рейтинги TVL по протоколам. Многие биржи, включая Gate, также отображают эти данные в разделах DeFi. Можно проверить дашборды проектов на официальных сайтах. Для точности сравнивайте данные из нескольких источников.

Что означает снижение TVL?

Снижение TVL указывает на вывод средств пользователями с платформы. Причины могут быть связаны с падением доходности, вопросами безопасности, рыночными колебаниями или переходом пользователей на другие проекты. Краткосрочная волатильность — это нормально; не делайте поспешных выводов без учета развития проекта и общей ситуации на рынке.

Гарантирует ли высокий Total Value Locked безопасность?

Высокий TVL не гарантирует безопасность. Хотя показатель отражает доверие пользователей, он может привлекать хакеров. Ряд крупных проектов с высоким TVL сталкивались с атаками. Оценивайте безопасность платформы по аудитам кода, репутации команды, управлению рисками и используйте проверенные площадки, например Gate, для дополнительной защиты.

Как новичкам использовать TVL при принятии инвестиционных решений?

TVL помогает оценить популярность проекта, но не должен быть единственным критерием для инвестиций. Сочетайте его с анализом whitepaper, компетентности команды, структуры вознаграждений, рыночного спроса и других факторов. Изучайте DeFi на проверенных платформах, например Gate, прежде чем инвестировать. Помните: TVL — лишь один из параметров; ставьте на первое место безопасность и взвешенное решение.

Источники и дополнительные материалы

• https://www.investopedia.com/total-value-locked-7486821
• https://www.bis.org/publ/work1268.htm
• https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/total-value-locked-tvl