Автор: Jasper De Maere
Перевод: Deep潮 TechFlow
Вступление
Ликвидность движет циклы криптовалют, однако приток средств через стейблкоины, ETF и DAT (цифровые активы трастов) заметно замедлился.
Глобальная ликвидность остается сильной, но повышенная ставка SOFR (обеспеченная ставка по overnight-финансированию) заставляет капиталы уходить в государственные облигации и избегать криптовалютных рынков.
В настоящее время криптовалюты находятся в стадии самофинансирования, капитал циркулирует внутри системы в ожидании нового притока средств.
Ликвидность определяет каждый цикл криптовалют. Хотя в долгосрочной перспективе технологические приложения могут стать основным драйвером развития, именно поток капитала движет ценами. За последние несколько месяцев наблюдается замедление притока средств. В трех основных каналах входа капитала в криптоэкосистему — стейблкоинах, ETF и цифровых активах (DATs) — динамика притока ослабла, что удерживает криптовалюты в стадии самофинансирования, а не расширения.
Несмотря на важность технологических применений, именно ликвидность является ключевым фактором, определяющим и движущим каждым криптовалютным циклом. Это касается не только глубины рынка, но и доступности капитала. Когда глобальное расширение денежной массы или снижение реальных ставок происходят, избыточная ликвидность неизбежно ищет рискованные активы, и криптовалюты в истории, особенно в цикле 2021 года, были одними из крупнейших получателей.
В предыдущих циклах ликвидность поступала в цифровые активы через стейблкоины, которые служили основным каналом входа фиатных средств. По мере взросления отрасли три основных канала ликвидности постепенно стали ключевыми для определения притока нового капитала:
- Цифровые активы трастов (DATs): токенизированные фонды и структуры доходности, связывающие традиционные активы с цепочкой.
- Стейблкоины: форма онлайнового представления фиатных средств, обеспечивающая базу для кредитования и торговых операций.
- ETF: традиционные финансовые инструменты для пассивных инвестиций и институциональных капиталов, предоставляющие доступ к BTC и ETH.
Объединяя активы ETF (AUM), чистую стоимость активов DAT (NAV) и количество выпущенных стейблкоинов, можно примерно оценить общий объем капитала, входящего в цифровые активы. Ниже представлена динамика этих компонентов за последние 18 месяцев. В нижней части графика ясно видно, что общий объем тесно связан с рыночной капитализацией цифровых активов: при ускорении притока ценовые показатели растут.
Ключевым наблюдением является заметное замедление притока средств в DAT и ETF. В 4 квартале 2024 года и в первом квартале 2025 года динамика оставалась сильной, летом наблюдалось кратковременное восстановление, однако затем рост замедлился. Ликвидность (предложение M2) больше не поступает в криптоэкосистему так естественно, как в начале 2024 года. За этот период объем DAT и ETF вырос с примерно 40 миллиардов долларов до 270 миллиардов долларов, а объем стейблкоинов — с около 140 миллиардов до примерно 290 миллиардов долларов, что свидетельствует о структурном росте, но также о явном замедлении.
Это замедление важно, поскольку каждый канал отражает разные источники ликвидности. Стейблкоины показывают внутренние рисковые предпочтения криптоиндустрии, DAT улавливают спрос институционалов на доходность, а ETF отражают более широкие тренды в традиционных финансах (TradFi). Одновременное замедление трех показывает, что общий поток нового капитала замедляется, а не только перераспределяется между продуктами. Ликвидность не исчезает, а циркулирует внутри системы, не расширяясь.
Если рассматривать более широкую экономическую картину, то ликвидность (предложение M2) не стоит на месте. Высокие ставки SOFR в краткосрочной перспективе сдерживают ликвидность, делая кэш-доходность привлекательной и удерживая средства в госдолге, однако глобально цикл денежной политики остается мягким, а политика количественного ужесточения (QT) в США завершена. Структурная основа по-прежнему поддерживающая, хотя сейчас капитал ищет другие формы риска, например, на фондовом рынке.
По мере сокращения внешних потоков средств рынок становится более закрытым. Капитал чаще переключается между основными криптовалютами и альткоинами, а не идет в чистый прирост. Это создает ситуацию «игрок против игрока» (PVP). Именно поэтому рыночные отскоки краткосрочны, а ширина рынка сужается, несмотря на стабильность общего объема активов (AUM). Текущая волатильность в основном обусловлена цепочками ликвидаций, а не устойчивыми трендами.
В будущем любое значительное восстановление одного из каналов ликвидности — например, повторное создание стейблкоинов, запуск новых ETF или увеличение выпуска DAT — станет сигналом возвращения макроликвидности в цифровой сектор. Пока же криптовалюты остаются в стадии самофинансирования, капитал циркулирует внутри системы без существенного роста.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
BTC за 15 минут снизился на 0.49%: уязвимость левериджа у лонгистов совпала с активными продажами, создав краткосрочное давление
2026-04-17 18:00–18:15 (UTC) цена BTC колебалась и снижалась в диапазоне 77097.4–77573.2 USDT; за 15 минут доходность составила -0.49%, а амплитуда достигла 0.61%. В этот период на рынке наблюдалась активная торговля: краткосрочная волатильность усилилась, а интерес к сделкам заметно вырос. Основной движущей силой данной аномалии является то, что общая структура плечей смещена в сторону медведей: позиции лонг остаются уязвимыми. На текущий момент ставка финансирования по BTC бессрочным фьючерсам уже 11-й день подряд удерживается на отрицательном уровне, что указывает на доминирование продавцов. Кроме того, объем непогашенных фьючерсных контрактов (OI) составляет около 6.283 млрд долларов США, что находится на исторически высоком уровне. В рамках окна аномалии объем торгов заметно увеличился; on-chain данные показывают, что крупные объемы BTC переводились с адресов долгосрочного хранения на торговые платформы. Предполагается, что имел место активный продажный импульс, который спровоцировал вынужденную пассивную ликвидацию позиций лонг, тем самым усилив давление на снижение цены. Вдобавок, энтузиазм институциональных участников на рынке основных контрактов снизился, границы ликвидности сузились, из-за чего влияние крупных сделок на рыночные колебания стало более выраженным. В опционах подразумеваемая волатильность выросла до 39.81%, потребность в хеджировании от падения увеличилась, что отражает оборонительные настроения участников рынка. Волатильность на макроуровне, а также отток части средств в защитные активы, в сочетании с влиянием недавних событий, связанных с регуляторной неопределенностью, усилили общий резонанс, в результате чего совокупное рыночное отношение к риску сместилось вниз. Риск плечевого использования для BTC сохраняется. Если в дальнейшем появятся волны сосредоточенных продаж, волатильность может усилиться еще больше. Рекомендуется продолжать следить за сохранением высокого уровня OI, за тем, как долго будет сохраняться отрицательная ставка финансирования, и за ончейн-перемещениями крупных объемов средств; остерегайтесь действий «китов» и потенциальных колебаний настроений рынка, вызванных динамикой макроэкономической политики. За дальнейшим развитием ситуации следите по ключевым уровням поддержки, за ончейн-действиями институтов и «китов», а также за новостями, связанными с глобальным рынком; чтобы не допустить рисков на краткосрочном горизонте.
GateNews1ч назад
Ликвидации по Bitcoin достигли $815M , поскольку BTC взлетел выше $78K на фоне открытия пролива Ормуз
Недавно было ликвидировано более $815 миллионов позиций в маржинальной криптовалюте, в основном из‑за коротких позиций против Bitcoin. Рынки улучшились, когда Иран вновь открыл Ормузский пролив, а Трамп намекнул на сделку с Ираном, что значительно подняло цены на Bitcoin.
GateNews1ч назад
Основатель Cardano Хоскинсон предупреждает, что BIP-361 может заморозить 1,7 млн биткоинов
Чарльз Хоскинсон предупредил, что обновление Bitcoin BIP-361, предназначенное для устранения квантовых угроз, неверно классифицировано как софтфорк. Оно может заморозить 1,7 млн BTC, включая 1 млн от Сатоши Накамото, поскольку ранние владельцы монет не могут доказать право собственности.
GateNews2ч назад
BTC за 15 минут снизился на 0,45%: давление продавцов усилилось из-за концентрации переводов «китов» на биржи, а вывод плеча — усилил откат
2026-04-17 17:00–17:15（UTC）наблюдалось краткосрочное снижение BTC; доходность составила -0,45%, ценовой диапазон — 77354,3–77916,9 USDT, амплитуда — 0,72%. В течение события внимание рынка усилилось, волатильность возросла, а ликвидность спот-рынка заметно изменилась.
Основным драйвером данного ценового отклонения стало то, что «киты» скапливали средства на кошельках и сосредоточенно переводили их на биржи: приток на биржи за 15 минут подскочил до 11,000 BTC, что является новым максимумом с декабря 2025 года; средний объем одного депозита достиг 2,25 BTC. Это отражает, что крупные держатели на ключевых ценовых уровнях выбрали концентрированно высвобождать активы, тем самым заметно усилив давление со стороны продавцов. Параллельно открытый интерес по фьючерсам на BTC снизился до 8,41 миллиарда долларов — 14-месячный минимум; маржинальные средства существенно ушли, и цена на спот-рынке стала в большей степени определяться колебаниями, вызванными деятельностью «китов», что дополнительно усилило их влияние на динамику.
Кроме того, несмотря на эффект хеджирования со стороны чистого притока средств в ETF: за апрель накопленный приток составил 5,651 миллиарда долларов, в данном окне отклонения он не смог полностью поглотить крупные продажи с бирж. Спот-рынок в основном опирается на покупки со стороны институциональных участников для переваривания давления предложения; в целом риск-аппетит сократился. По данным on-chain, 41% предложения BTC находится в зоне убыточности; у части держателей с низкой себестоимостью существует давление по фиксации прибыли и стоп-лосс. На фоне совпадения нескольких факторов между притоком на биржи, выводом кредитного плеча, реализацией прибыли и возможностью институтов принимать спрос на противоположной стороне формируется краткосрочная напряженность, увеличивающая амплитуду колебаний на спот-рынке.
Краткосрочные риски следует держать под пристальным вниманием: необходимо внимательно отслеживать последующие объемы притока на биржи, скорость чистого притока в ETF и такие ключевые показатели, как открытый интерес по фьючерсам. Если продажи со стороны «китов» по-прежнему не ослабеют и ETF-приток не сможет ускориться синхронно, цена BTC может продолжать испытывать давление. Пользователям стоит особенно внимательно следить за on-chain переводами и изменениями в позициях ключевых игроков, отслеживать ключевые уровни поддержки на спот-рынке и структуру торгов, а также своевременно получать больше информации о текущей конъюнктуре, остерегаясь рисков, связанных с резкими колебаниями.
GateNews2ч назад
Alcoa ведёт продвинутые переговоры о продаже площадки смелтера Massena NYDIG — майнеру биткоинов
Alcoa Corp. ведёт переговоры о продаже своего завода-смелтера Massena East в Нью-Йорке компании по майнингу биткоинов NYDIG; ожидается, что сделка будет закрыта в середине года в рамках стратегии Alcoa по отчуждению активов.
GateNews2ч назад
