Речник ФРС предупреждает: опасности подстерегают Воша на посту в ФРС, Пауэлл не спешит уходить, иранский конфликт побуждает FOMC отказать в снижении процентных ставок

Финансовый переход председателя Федеральной резервной системы сталкивается с редким за десятилетия тупиком. Кандидат на пост, Кевин Ворш, сталкивается с задачей, которая в разы сложнее, чем при его первоначальном назначении. Тимираос в статье отмечает, что рост цен на нефть, подтверждение программы, застрявшее в Сенате, и открытое заявление нынешнего председателя Пауэлла о нежелании уходить создают тройное давление на Ворша, делая этот процесс передачи власти гораздо сложнее, чем ожидали внешние наблюдатели.
(Предыстория: Сенсационно! Трамп выдвинул Кевина Ворша на пост председателя ФРС, вероятность снижения ставок в июне выросла почти до 50%)
(Дополнительный фон: ФРС дважды оставила ставки без изменений на уровне 3.5-3.75%! Вышедшая в точечной диаграмме пересмотрена инфляция и ВВП на 2026 год, ожидаемый уровень ставок к концу года — 3.4%)

Содержание статьи

Переключить

• Пауэлл не уходит, FOMC не снижает ставки, Ворш сталкивается с сомнениями внутри команды
• Ирония истории: в 2008 году Ворш, наоборот, выступал за борьбу с инфляцией
• Противоположная точка зрения: есть мнения, что ситуация не так критична
• Аргументы о повышении производительности с помощью ИИ также опровергнуты чиновниками ФРС
• Значение для рынка криптовалют: ожидания снижения ставок снижаются, рискованные активы краткосрочно под давлением

Это самое неловкое за десятилетия руководство в истории ФРС. Уже в начале статьи Тимираос подчеркивает, что кандидат Ворш сталкивается с тройным натиском: война с Ираном, поднимающая цены на нефть; рост инфляции; задержки в подтверждении программы в Конгрессе; и открытое заявление Пауэлла о нежелании уходить — всё это кардинально отличается от сценария, который он обещал при поступлении на работу.

Тимираос отмечает, что во время активных попыток Ворша получить назначение от Трампа в прошлом году он публично выступал за снижение ставок и критиковал политику Пауэлла за чрезмерную осторожность. Но сейчас, по его словам, последний показатель инфляции PCE уже пересмотрен вверх до 2.7%, движется в неправильном направлении; война с Ираном толкает цену нефти выше 105 долларов за баррель, усиливая инфляционное давление. Аналитика показывает, что инвесторы сейчас считают вероятность повышения ставок в этом году выше, чем снижения.

Пауэлл не уходит, FOMC не снижает ставки, Ворш сталкивается с сомнениями внутри команды

Застопорившийся процесс подтверждения создает неопределенность: сможет ли Ворш завершить передачу власти до 15 мая, когда истекает срок полномочий Пауэлла? Тимираос отмечает, что сенатор от Северной Каролины Том Тиллис пообещал блокировать голосование, пока Министерство юстиции не завершит расследование в отношении Пауэлла. А решение прокурора о попытке отменить повестки в суде еще больше усложняет сроки расследования.

Сам Пауэлл на прошлой неделе ясно заявил, что, если преемник не будет подтвержден, он останется председателем; и что он не уйдет, пока расследование не завершится «прозрачно и окончательно». Тимираос добавляет, что Трамп резко отреагировал на это, назвав Пауэлла «некомпетентным», но не проявил желания ускорить завершение расследования.

Это означает, что в день, когда Ворш войдет в здание ФРС, Пауэлл, скорее всего, еще не уйдет.

«The Wall Street Journal» отмечает, что внутри FOMC атмосфера также не способствует снижению ставок. В прошлом году в октябре Пауэлл провел три подряд снижения, но каждое из них встречало все более сильное внутреннее сопротивление. На последнем заседании в марте большинство членов решили оставить ставки без изменений — 11 против 1, что свидетельствует о явном сдвиге в сторону «ястребов».

Ирония истории: в 2008 году Ворш, наоборот, выступал за борьбу с инфляцией

В статье приводится ироничный исторический факт. В 2008 году, когда Ворш был членом Совета директоров ФРС, цены на нефть достигли 140 долларов за баррель, а инфляция резко росла. Тогда его позиция кардинально отличалась от нынешней: он выступал за борьбу с инфляцией, а не за ее поддержку.

По его словам, в апреле 2008 года он согласился на последнее снижение ставок, но сразу предупредил, что ФРС не должна давать рынкам понять, что она «больше не терпит инфляцию». В июне он ясно указал, что рынок ожидает повышения ставок, а не их снижения, поскольку инфляционное давление было вызвано не временными факторами, а более глубокими причинами.

Тимираос отмечает, что хотя текущая ситуация и отличается от 2008 года — ставки выше, финансовая система стабильнее — суть дилеммы осталась той же: при столкновении с ценами на нефть ФРС должна балансировать между рисками инфляции и слабостью рынка труда.

Противоположные мнения: не все считают ситуацию критической

Не все разделяют пессимизм по поводу ситуации Ворша. Тимираос цитирует более оптимистичные мнения. Главный экономист Французского банка в Париже Джеймс Эгельхоф говорит, что рынок труда близок к полной занятости, финансовые условия остаются мягкими, а финансовая стабильность — высокой, поэтому «передача власти в пределах управляемого диапазона». Он также отмечает, что Ворш вряд ли сразу начнет реализовывать радикальные реформы, о которых говорил ранее, поскольку сама ФРС и ее заинтересованные стороны пока не считают необходимым такой поворот.

Однако бывший глава Федерального резервного банка Бостона Росенгрен заявил «The Wall Street Journal», что основная проблема — не только в возможности снизить ставки, но и в мотивации. «Если снизить ставки в такой ситуации, рынок и общество могут заподозрить, что это делается по политическим мотивам, а не по экономическим». Главный экономист SGH Macro Advisors Тим Дуй прямо говорит: «Задержка с подтверждением — это на самом деле подарок для Ворша. Сейчас я не завидую тому, кто должен занять его место».

Аргументы о повышении производительности с помощью ИИ также опровергнуты чиновниками ФРС

Тимираос отмечает, что за несколько месяцев до выдвижения кандидатуры Ворша в январе Трампа, он вместе с министром финансов Скотом Бессентом выступали за идею, что рост производительности благодаря ИИ позволит ФРС снизить ставки без риска для инфляции. Однако за последние недели несколько членов ФРС публично выразили сомнения в этом тезисе, что является явным опровержением.

По мнению Тимираос, это подрывает базу аргументов Ворша еще до его назначения. Его первоначальная идея о снижении ставок сталкивается с внутренним сопротивлением внутри ФРС — а не только на внешних рынках.

Значение для крипторынка: ожидания снижения ставок снижаются, краткосрочный риск для рискованных активов возрастает

Для рынка криптовалют неопределенность вокруг назначения Ворша напрямую влияет на ожидания снижения ставок в этом году. Сейчас рынок закладывает вероятность снижения примерно на 25 базисных пунктов к концу года, что значительно ниже прошлогодних ожиданий. Если подтверждение задержится и нефть останется на высоких уровнях, сценарий более длительного сохранения высоких ставок станет более вероятным, что негативно скажется на таких рисковых активов, как биткоин.

Тимираос в заключении делает важное замечание: когда Ворш наконец войдет в здание ФРС, его работа, скорее всего, будет сильно отличаться от того, что он изначально планировал.