Goldman Sachs предупреждает о 30% вероятности рецессии в США в этом году, настаивая при этом на двух снижениях ставок к концу года: плохая новость или хорошая?

Голливудский главный экономист Jan Hatzius повысил вероятность рецессии в США в ближайшие 12 месяцев до 30%, а прогноз роста ВВП опустился ниже потенциальной траектории; при этом Goldman Sachs сохраняет базовый сценарий снижения ставок дважды до конца года.
(Предыстория: 20-минутная пауза Трампа в военных действиях с Иран вызвала глобальный скачок на 2,5 трлн долларов, BTC достиг 71000, а рынок пострадал от ликвидаций на 6,59 млрд долларов)
(Дополнительный фон: Goldman Sachs предупреждает о «самой крупной в истории нефтяной кризис»: цена на нефть $110 — это паника или фундамент нового норматива?)

Содержание статьи

Переключить

• Три фактора одновременно: рост цен на нефть, тарифы, уход государства с рынка
• Goldman Sachs против рынка облигаций: разногласия в 100 базисных пунктов
• Ожидания снижения ставок и исторические сценарии крипторынка

Одна третья вероятность: главный экономист Goldman Sachs Jan Hatzius в новом исследовании повысил вероятность рецессии в США за следующие 12 месяцев с предыдущего уровня до 30%, а прогноз годового роста ВВП во второй половине года снизил до диапазона 1,25% — 1,75%.

Модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты также резко снизила прогноз роста за первый квартал с 3,2% до 2%, что явно свидетельствует о замедлении стартового импульса в этом году.

Три фактора одновременно: рост цен на нефть, тарифы, уход государства с рынка

Goldman Sachs выделяет три источника давления, одновременно тормозящих американскую экономику.

Первое — геополитический конфликт в Ормузском проливе. Если блокада продлится до середины апреля, цены на нефть останутся высокими, что повысит финансовые условия примерно на 60 базисных пунктов и, по прогнозам, снизит рост экономики во второй половине года на 0,5 процентных пункта.

Второе — эффект инфляции от тарифов. По состоянию на февраль 2026 года тарифы уже добавили 76 базисных пунктов к росту базовой PCE в США. Хотя Goldman Sachs считает это «временным эффектом ценового уровня», вместе с дополнительным вкладом энергетики в 0,25 п.п. инфляция по базовой PCE к концу года останется на уровне 2,5%, что всё ещё значительно выше целевого уровня ФРС в 2%.

Третье — уход государства с рынка после стимулирующих мер прошлого лета. Эффект поддержки бюджета постепенно ослабевает, а помимо этого, влияние ИИ на рынок труда, по прогнозам, усилится после 2026 года. Goldman Sachs предупреждает, что при замедлении экономики компании ускорят сокращения с помощью автоматизации, и безработица может подняться до 4,6% в базовом сценарии, а в серьёзном — до 4,8% — 4,9%.

Goldman Sachs против рынка облигаций: разногласия в 100 базисных пунктов

На этом этапе большинство участников рынка интуитивно полагают: рецессия близко, ФРС придётся вмешаться. Однако текущие цены на облигации указывают на противоположное — уже заложены ожидания повышения ставок.

Мнение Goldman Sachs кардинально иное. Hatzius сохраняет базовый сценарий снижения ставок на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре, всего за год — снижение на 50 базисных пунктов. Более того, по мнению Goldman Sachs, если рецессия действительно наступит, то разумная взвешенная ставка по федеральным фондам будет примерно на 100 базисных пунктов ниже текущих рыночных цен.

Goldman Sachs считает, что рынок облигаций переоценил краткосрочное давление инфляции, игнорируя структурную слабость спроса.

Ожидания снижения ставок и исторические сценарии крипторынка

Когда сигналы рецессии становятся достаточно ясными, и снижение ставок ФРС переходит из ожиданий в реальные действия, ликвидность возвращается на рынок, и рисковые активы обычно первыми получают выгоду. В истории биткоина такие откаты часто бывают наиболее резкими.

Классический сценарий по версии Goldman Sachs: рост вероятности рецессии → закрепление пути снижения ставок → улучшение ожиданий по ликвидности → рост рисковых активов. Но точные сроки предсказать сложно. Если рецессия наступит раньше, а реакция на снижение ставок задержится, волатильность рынка в процессе ожидания будет очень высокой.