BCA Research предупреждает: доллар может столкнуться с девальвацией в стиле Бреттон-Вудской системы

BCA Research рекомендует продавать доллар США и покупать валюты стран с профицитом текущего счета, включая корейскую вона, проводя параллели между нынешней макроэкономической обстановкой и эпохой позднего Бреттон-Вудса. Независимая исследовательская компания предупреждает, что доллар превращается в проциклическую валюту «risk-on», поскольку США ведут дефицит текущего счета в размере 1 трлн долларов, который полностью финансируется за счет иностранных покупок акций. BCA Research проводит сравнения с периодом 1960-х — 1970-х годов, когда крупные бюджетные дефициты США из-за расходов на войну во Вьетнаме и внутренних программ предшествовали краху золотого стандарта и 10,7% девальвации доллара в 1971 году.

BCA Research проводит параллели с эпохой Бреттон-Вудса

BCA Research заявила в недавнем отчете, что «нынешняя макроэкономическая среда напоминает позднюю эпоху Бреттон-Вудса с точки зрения крупных бюджетных дефицитов США и углубляющейся зависимости от внешнего доверия к валюте и активам». Компания отметила, что в конце 1960-х — начале 1970-х годов США фиксировали масштабные бюджетные дефициты из-за больших расходов на войну во Вьетнаме и программ внутренней политики. BCA Research указала, что инфляция в США и рост доходностей долгосрочных облигаций начали структурно подниматься в 1965–66 годах, и тот же паттерн проявился с 2021 года. Исследовательская компания также отметила схожесть между «Nifty Fifty» акциями крупных компаний, которые вели бычий рынок США в конце 1960-х — начале 1970-х, и ралли на рынке США за последние четыре года.

Дефицит текущего счета США опирается на покупки иностранных акций

BCA Research подчеркнула, что в отличие от прошлого, когда платежный баланс США был намного здоровее, сейчас страна гораздо сильнее зависит от притоков иностранного портфельного капитала. Компания заявила, что дефицит текущего счета США в размере 1 трлн долларов заполняется полностью за счет иностранных покупок акций США. BCA Research оценила, что такие покупки не могут продолжаться бесконечно. Исследовательская компания пришла к выводу, что при снижении притока иностранного капитала доллару пришлось бы резко упасть, чтобы уравновесить международные счета, а американские политики предпочли бы девальвацию доллара повышению процентных ставок. BCA Research спрогнозировала, что в ходе этого процесса доллар станет проциклической валютой «risk-on», которая движется вместе с фондовым рынком.

BCA Research рекомендует валюты стран с профицитом

BCA Research отметила, что доллар переоценен с точки зрения реальных эффективных валютных курсов, измеряемых по удельным затратам на рабочую силу. Компания рекомендовала продавать (шортить) доллар против корейской воны, японской иены, тайваньского доллара, сингапурского доллара и евро. Это валюты стран, которые ведут профицит текущего счета. BCA Research оценила, что у этих валют есть высокий потенциал для роста. Компания подчеркнула, что инвесторам следует «выйти из доллара» по мере увеличения вероятности того, что доллар превратится в проциклическую валюту.

BCA Research предлагает краткосрочную стратегию по акциям Китая

В отдельном отчете BCA Research проанализировала, что индекс KOSPI может столкнуться с дальнейшим снижением, а инвесторы при этом могли бы получить прибыль от отскока на китайском фондовом рынке в краткосрочной перспективе. Исследовательская компания отметила, что в среднесрочном и долгосрочном периодах прибыльность корейских компаний по производству полупроводников будет выше, чем у китайских технологических компаний, добавив, что эта стратегия действительна только в течение короткого периода — до трех месяцев.

FAQ

Почему BCA Research сравнивает текущую экономику США с эпохой Бреттон-Вудса?

BCA Research сравнивает сегодняшнюю макроэкономическую среду с поздним периодом Бреттон-Вудса, потому что в обоих случаях присутствуют крупные бюджетные дефициты США и растущая зависимость от внешнего доверия к валюте и активам. Компания отмечает, что инфляция в США и рост доходностей долгосрочных облигаций начали структурно расти в 1965–66 годах и снова — с 2021 года, при этом наблюдаются похожие паттерны концентрации на фондовом рынке.

Какие валюты BCA Research рекомендует покупать против доллара?

BCA Research рекомендует покупать корейскуюону, японскую иену, тайваньский доллар, сингапурский доллар и евро против доллара США. Это валюты стран с профицитом текущего счета, которые, по оценке BCA Research, имеют высокий потенциал для роста, поскольку доллар сталкивается с давлением из-за необходимости девальвации.