Корейская биржа (KRX) 16 мая направила руководящие принципы ключевым компаниям по управлению активами, требуя предварительных консультаций перед изменением ключевых слов, используемых при расчёте индекса для ETF, сообщает в отчёте от 21 мая. Шаг нацелен на практики в отрасли, когда управляющие активами перестраивают существующие составы ETF, меняя ключевые слова без надлежащего надзора. Методология ключевых слов, которая оценивает релевантность компаний конкретным терминам для отбора составляющих индекса, всё чаще применяется в тематических ETF благодаря гибкости по сравнению с традиционными системами классификации отраслей.
Методология ключевых слов позволяет гибко перестраивать ETF
Методы отбора составляющих индекса в целом делятся на системы отраслевой/секторной классификации и подходы на основе скоринга ключевых слов. Тематические ETF часто используют скоринг ключевых слов как стандарт расчёта индекса, поскольку он помогает выбирать родственные акции сразу в нескольких отраслях или темах, которые не отражены в традиционных отраслевых классификациях.
Методология ключевых слов количественно оценивает схожесть между конкретными терминами и компаниями, добавляя в индекс акции с высокими баллами. Такой подход даёт большую гибкость при корректировке инвестиционных целей по сравнению со следованием фиксированным отраслевым классификациям. Когда появляются новые технологии, управляющие активами могут добавлять связанные ключевые слова, чтобы монетизировать только зарождающиеся темы.
В декабре Korea Investment Management изменила «ACE Fn5G Plus» на «ACE Korea AI Tech Core Industry» и пересмотрела базовые стандарты расчёта лежащего в основе индекса. В отличие от состава, который был на момент листинга пять лет назад, фонд убрал большинство акций 5G-оборудования и увеличил веса в акциях технологических компаний с крупной капитализацией. В сентябре компания также изменила «ACE Nuclear Theme Deep Search», размещённый четырьмя годами ранее, на «ACE Nuclear TOP10», переведя продукт с широкой диверсификации по ядерно-ориентированным акциям на концентрацию в небольшом числе репрезентативных бумаг со существенно увеличенными весами.
Один источник в отрасли управления активами заявил, что хотя полномочия на пересмотр индексов принадлежат агентствам по расчёту индексов, они обычно удовлетворяют запросы управляющих активами, опирающихся на их индексы, особенно с учётом того, что число частных провайдеров индексов, включая FnGuide и NH Investment & Securities, увеличилось параллельно с KRX.
Samsung и Mirae перестроили составы ETF через изменения индекса
Samsung Asset Management в мае изменила название «KODEX AI Semiconductor» на «KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus» и увеличила веса Samsung Electronics и SK Hynix до более чем половины портфеля. В прошлом месяце компания провела реструктуризацию, впервые включив в состав акции, включая SK Square.
Mirae Asset Management в «TIGER Semiconductor TOP10» недавно внедрила специальные изменения примерно на три месяца раньше запланированной регулярной ребалансировки, впервые включив SK Square и другие акции. Хотя компания изменила системы отраслевой/секторной классификации, а не ключевые слова, чтобы обеспечить включение акций, этот случай отражает аналогичную перестройку инвестиционных целей за счёт изменения стандартов расчёта индекса.
Один источник в отрасли финансовых инвестиций отметил, что некоторые управляющие активами были замечены во злоупотреблении подходом на основе ключевых слов для изменения характеристик продукта под предпочтения, подчеркнув, что хотя пассивные ETF должны позволять инвесторам разумно прогнозировать изменения в составе, произвольные правки ключевых слов делают их фактически неотличимыми от активных ETF.
KRX предупреждает: несанкционированные изменения ключевых слов могут привести к делистингу
KRX подчеркнула в руководящих принципах, направленных управляющим активами, что изменение ключевых слов, используемых при выборе составляющих, означает изменение стандартов расчёта индекса, что может соответствовать требованиям к делистингу в рамках действующих правил. Статья 116(1)(2)(b) действующих регламентов листинга на рынке ценных бумаг позволяет KRX делистить ETF, когда меняются стандарты расчёта лежащего в основе индекса.
Исключения применяются, когда: 1) изменения стандарта расчёта неизбежны и 2) KRX признаёт, что рынок торгуемых базовых активов и основных инвестиционных целевых активов остаётся идентичным после изменений стандарта расчёта, при сохранении преемственности в присущих индексу целях.
KRX заявила, что в случаях, когда управляющие активами хотят изменить ключевые слова, они должны предварительно проконсультироваться с биржей и пройти через официальные процедуры подачи заявки на изменение, поскольку биржа может применять исключения по делистингу только в тех ситуациях, которые она признаёт в соответствии с текущими правилами.
KRX также попросила управляющие активы чётко установить иерархию ключевых слов и их значимость ещё на стадии проектирования индекса. Например, в индексах, связанных с полупроводниками, верхнеуровневое понятие «semiconductor» и нижнеуровневое понятие «HBM» (high bandwidth memory, память с высокой пропускной способностью) нельзя считать одинаково значимыми. Биржа пояснила, что стандарты, позволяющие заранее определить, поддерживаются ли тождество индекса и непрерывность при изменении ключевых слов в будущем, должны быть установлены заранее.
KRX рекомендовала управляющим активами заранее определить значимость и порядок применения для каждого ключевого слова, запрашивая проверку изменений индекса только для изменений между ключевыми словами сопоставимой значимости.
FAQ
Что Корейская биржа потребовала от управляющих активами 16 мая?
Корейская биржа 16 мая направила руководящие принципы ключевым компаниям по управлению активами, требуя обязательных предварительных консультаций перед изменением ключевых слов, используемых при расчёте индекса для ETF. Биржа подчеркнула, что несанкционированные изменения ключевых слов означают изменение стандартов расчёта индекса, что может привести к делистингу по статье 116(1)(2)(b) регламентов листинга на рынке ценных бумаг.
Как Samsung Asset Management перестроила свой ETF по AI semiconductor?
Samsung Asset Management в мае изменила «KODEX AI Semiconductor» на «KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus» и увеличила веса Samsung Electronics и SK Hynix до более чем половины портфеля. В прошлом месяце компания провела реструктуризацию, впервые включив в состав акции, включая SK Square, за счёт модификации стандартов расчёта индекса.
