Известный хедж-фонд, занимающийся шортами, Muddy Waters (Мадди Уотерс) — основатель Carson Block после тестирования последней версии Claude перевернул свои взгляды на 180 градусов: он предупреждает, что замена ИИ рабочих мест в сфере знаний приведет к системному обрушению, которое «затмит» мировой финансовый кризис 2008 года, и уже начал выстраивать позиции в ETF на инвестиционные и высокодоходные облигации.
(Краткое предисловие: исследование Калифорнийского университета «эффект мозгового тумана» от ИИ: 14% офисных работников сходят с ума из-за агентoв и автоматизации, готовность уволиться выше на 40%)
(Дополнительный контекст: автор «Sapiens (Человеческая история)»: ИИ становится угрозой, он взламывает операционную систему человеческой цивилизации! как ядерное оружие)
Оглавление
Toggle
- Продукт на основе ИИ, который перевернул мировоззрение управляющего фондом
- Шортят не технологические акции, а рынок кредитов
- Почему «возвращение шортов» — это новость?
- Эффект второго порядка для крипторынка
6 недель назад Carson Block по-прежнему был «абсолютно оптимистичен» по поводу американского рынка акций и экономики США. До тех пор, пока он не открыл последнюю версию Claude: после того как он некоторое время протестировал ее, основатель Muddy Waters, прославившийся тем, что начинал с шортов акций китайской тематики и вселял страх во множество компаний, в тот же момент был ошеломлен возможностями ИИ — и замолчал.
В серии интервью Bloomberg он сказал прямо: «Я считаю, что этот кризис приведет к тому, что глобальный финансовый кризис (dwarf the global financial crisis) будет выглядеть несопоставимо. В средне- и долгосрочной перспективе возникнут серьезные экономические и рыночные последствия, а также финансовые проблемы у правительства».
Для него это не просто нагнетание страха, а подсказка, открывающая возможность для шорта: «Как шортисту, это будет отличная возможность для входа — момент, когда ветер дует им в спину (wind at their backs)».
Продукт на основе ИИ, который перевернул мировоззрение управляющего фондом
Переворот позиции Block был настолько четким по времени, что это выглядит необычно. В интервью Bloomberg он сказал, что 6 недель назад у него сохранялся оптимизм относительно S&P 500 и общей перспективы экономики США, но только после личного теста последней версии Claude он осознал, что возможности ИИ уже превзошли его первоначальные оценки.
Сам этот нюанс стоит остановиться и обдумать: человек, который прославился тем, что глубоко копает финансовую отчетность и разоблачает подделки, изменил мировоззрение не из-за какого-то отчета, а потому что лично использовал инструмент на базе ИИ.
Ключевой аргумент Block строится вокруг структурного разрыва на рынке труда: «В течение 3 лет может исчезнуть 15% высокооплачиваемых рабочих мест в сфере знаний (15% of knowledge worker jobs in 3 years are gone)». Он подчеркивает, что в первую очередь под ударом со стороны этой волны ИИ окажутся белые воротнички и специалисты по работе со знаниями — не заводские рабочие, а юристы, аналитики, инженеры, журналисты.
Шортят не технологические акции, а рынок кредитов
Стратегия Block точнее, чем предполагает рынок — он не делал прямой шорт по Nvidia или Meta, подобным крупным технологическим акциям (он прямо заявил, что это «widowmaker»-уровня самоубийственный лобовой конфликт), а нацелился на ценовые перекосы на рынке кредитов.
Конкретные инструменты: шорт по LQD (iShares Investment Grade Credit ETF) и HYG (iShares High Yield Bond ETF).
Его логика в двух словах: «Спрэды по кредитам сейчас сжаты до безумия, кредитная волатильность — до безумия низкая (credit spreads are stupidly tight, credit volatility is stupidly low)». Рынок вообще не закладывает в цены предстоящий шок.
Он описывает путь к обрушению следующим образом:
ИИ заменяет офисные знания → безработица среди высокооплачиваемых слоев населения, падение потребления → 401(k) прекращает поступление взносов в пенсионные счета, безработные начинают обратное изъятие средств → системное «кровотечение» долгосрочного крупнейшего источника пассивного капитала на рынке США → спрэд по кредитам резко расширяется, первыми из строя выходят рынки высокодоходных облигаций → вслед за этим системное обрушение фондового рынка
Точка старта этой логической цепочки — рынок кредитов, а не сам по себе рынок акций.
Почему «возвращение шортов» — это новость?
В последние годы тренд на рост у покупателей американских акций продолжался, ставки в среде то и дело менялись, и в итоге шорты по американским акциям со стороны институциональных игроков практически все время оказывались в проигрыше. Список крупных шортистов, уходящих с рынка, почти превратился в перечень мучеников:
Jim Chanos: в 2001 году успешно сделал шорт по Enron и был прославлен как один из лучших шортистов в истории. В конце 2023 года он официально закрыл свой флагманский хедж-фонд, завершив карьеру шорта более чем за 40 лет. Nathan Anderson, возглавлявший Hindenburg Research, ранее делал шорт на Adani Group, Nikola, Block и др.; в начале 2025 года компания объявила о роспуске.
На таком фоне Carson Block не только не остановился, но и публично объявил о перезапуске шорт-позиций, при этом цель направлена не на отдельные бумаги, а на рынок кредитов — с системным значением, большим, чем у отдельных акций. Именно это и является истинной новостной ценностью его предупреждения.
Эффект второго порядка для крипторынка
Если прогноз Block сбудется, кризис на рынке кредитов ударит по криптоактивам неизбежно. Исторически, всякий раз когда спрэды по кредитам быстро расширяются, рисковые активы обычно испытывают давление целиком — тому пример: биткоин и эфир в мартовском кризисе ликвидности 2020 года за один день рухнули примерно вдвое.
Еще одно направление, на которое стоит обратить внимание, — реакционная функция Федеральной резервной системы: если уровень безработицы действительно вырастет из-за удара со стороны ИИ, ожидания снижения ставок будут формироваться раньше. Это обоюдоострое оружие для долгосрочного нарратива о биткоине (против инфляции, против чрезмерной эмиссии денег): в краткосрочной перспективе ужесточение ликвидности убивает оценки (valuation), но в долгосрочной перспективе мягкая политика может принести импульс для отскока.
Но, возможно, еще важнее само то, как именно Block перевернул свои взгляды: инструмент на базе ИИ за считанные недели изменил рамку оценки всего рынка у опытного инвестора. Когда подобные «моменты озарения» начнут пакетно происходить между институциональными инвесторами, логика ценообразования на рынке может перестраиваться быстрее и резче, чем любые прогнозы, основанные на моделях.
