Почему «сжатая» оценка биткойна предлагает сниженный риск потерь по сравнению с акциями

Bitcoin BTC$66,899.31, возможно, уже учел последствия более жесткой монетарной политики, оставив акции более подверженными последним макроэкономическим шокам, согласно данным управляющей компании Bitwise.

Комментарии компании прозвучали на фоне того, что криптовалюта продолжает корректироваться ниже $70,000, упав более чем на 23.7% с начала года.

Геополитическая нестабильность и энергетические перебои, особенно в результате конфликта США и Ирана, который сжимает Ормузский пролив, привели к росту цен на нефть и газ в последние недели. Этот скачок оказал давление на инфляционные ожидания, заставив рынки пересмотреть ранее сделанные ставки на снижение процентных ставок Федеральной резервной системы.

На рынках прогнозов, включая Polymarket и Kalshi, воспринимаемые шансы на снижение процентных ставок ФРС в этом году изменились с почти уверенности на сомнительные. Трейдеры теперь оценивают вероятность того, что ставки вообще не будут снижены, на уровне почти 40%, по сравнению с менее чем 3%.

“Цены на энергоносители остаются тесно связанными с инфляционными ожиданиями,” сказал Люк Динс, старший научный сотрудник Bitwise. “Недавний скачок привел к значительному изменению в оценке монетарной политики, причем ранее ожидаемые снижения ставок ФРС на этот год в значительной степени отменены в сторону ожиданий обновленного ужесточения.”

Хотя акции начали падать в ответ, индекс S&P 500 потерял почти 8% за последний месяц, Bitwise утверждает, что биткойн уже отреагировал. Криптовалюта снижается с октября 2025 года, что отражает ее чувствительность к ликвидности и аппетиту инвесторов к риску.

“Биткойн, высокорефлексивный и чувствительный к ликвидности актив, обычно реагирует раньше на изменения в аппетите к риску,” сказал Динс. Это предполагает, что цифровые активы начали отражать более строгие финансовые условия раньше, чем многие традиционные рисковые активы. Индикаторы относительной оценки дополнительно подтверждают эту динамику."

Один из индикаторов, Mayer Multiple, который сравнивает спотовую цену биткойна с его 200-дневной средней, с января находился в нижних процентах своего исторического диапазона, сказал Динс. Это предполагает, что BTC уже пережил широкий сброс ожиданий.

В отличие от этого, сказал он, акции начали год “на повышенных уровнях оценки и только недавно начали переоцениваться по мере ухудшения макроэкономических условий.”

“Исторически, активы, которые испытали значительное сжатие оценки, склонны демонстрировать уменьшенную чувствительность к негативным рискам, поскольку кредитное плечо и спекулятивные позиции постепенно расформировываются,” сказал Динс CoinDesk. “С другой стороны, рынки, торгующие ближе к циклическим максимумам, часто сохраняют большую уязвимость к негативным макроэкономическим катализаторам.”

В криптомире доминирование биткойна ужесточило рыночную структуру. Bitwise отметила, что корреляции между альткойнами возросли, указывая на однопараметрическую среду, обусловленную ценой BTC.