Соглашение о торговле между Китаем и США завершено, почему крипторынок падает? Три логики раскрывают "ловушки благоприятной информации".

Одобрение торгового протокола и "черный понедельник"

31 октября президент США Дональд Трамп объявил о достижении промежуточного торгового соглашения между Китаем и США, приостановив план «100% тарифов на Китай», и снизив текущие 57% тарифов до 47%, тем самым официально начав годовой период торгового перемирия. Эта новость изначально воспринималась рынком как «успокаивающий бальзам» для рискованных активов — в конце концов, угроза тарифов в середине октября привела к большому дампу на крипторынке, составившему 19 миллиардов долларов за один день. Однако после реализации благоприятной информации цена биткойна на время упала ниже 109 тысяч долларов, что на более чем 8% ниже по сравнению с предыдущим днем; эфириум также снизился до 37 тысяч долларов, упав на 7,2% за день, что стало наибольшим падением за последний месяц. Более того, что удивительно, еще за день до официального объявления соглашения министр финансов США Стивен Мнучин подал сигнал о «успешных переговорах», и биткойн на время вырос до 121 тысячи долларов, но в конечном итоге не смог удержать рост. Эта динамика «благоприятной информации, которая оборачивается неблагоприятной» скрывает за собой три уровня глубокой логики.

Два. Три логики, стоящие за большим дампом

1. Ожидаемое превышение и реальное расхождение: Благоприятная информация уже была обработана

С конца октября, когда переговоры по экономике и торговле между Китаем и США начали давать позитивные сигналы, крипторынок уже заранее усвоил большую часть ожиданий. Данные Glassnode показывают, что после публикации новостей о прогрессе в переговорах биткойн вырос с 98 000 до 120 000 долларов, что составило общий рост на 22%. Тем не менее, содержание окончательного соглашения не превысило ожидания рынка: снижение тарифов оказалось ограниченным (57% → 47%), и не коснулось ключевых вопросов длительных споров, таких как техническая торговля и контроль за экспортом редкоземельных металлов. Криптоаналитик Checkmate отметил: "Соглашение не содержит новой информации, инвесторы выбирают зафиксировать прибыль и выйти."

Исторические закономерности также подтверждают это явление: в ходе торговых переговоров между Китаем и США в 2023 году каждый раз в начале "прогресса" биткойн кратковременно рос, но сможет ли он в конечном итоге продолжить рост, зависит от сущностного содержания протокола. Этот "перемирие" является лишь краткосрочной остановкой конфликта, а не решением структурных противоречий, что приводит к быстрому переходу рынка к распродаже.

2. ФРС "прохладно": ожидания снижения процентной ставки резко охладились, что вызвало отток капитала

Несмотря на то, что торговое соглашение смягчает геополитические риски, изменение политики Федеральной резервной системы стало "смертельным ударом" для крипторынка. После заседания FOMC 31 октября Пауэлл ясно дал понять, что "инфляция все еще выше цели, вероятность снижения процентной ставки в декабре неопределенна", что непосредственно разрушило иллюзии рынка о снижении ставки на 25 базисных пунктов в конце года. Инструмент CME FedWatch показывает, что ожидания снижения ставки в декабре резко упали с 73% до 41%.

Как типичный высоковолатильный актив, шифрование крайне чувствительно к ликвидности. Когда ожидания ужесточения ликвидности в долларах возрастают, средства быстро переходят в краткосрочные государственные облигации, золото и другие защитные активы. Данные CoinGlass показывают, что ставка финансирования фьючерсов на биткойн резко упала с 0,05% до -0,03%, что указывает на усиление игры между закрытием длинных позиций и увеличением коротких позиций.

3. Сокращение внутреннего спроса в США: вывод средств из ETF и исчерпание покупок

Помимо макрофакторов, структурные изменения на американском внутреннем рынке также стали "последней соломинкой", сломавшей быков:

- Продолжение оттока средств из ETF: американские спотовые биткойн-ETF за 7 дней подряд показывают чистые продажи, средний чистый отток за семь дней составляет около 30,7 миллиона долларов; с августа приток средств в эфириум ETF практически остановился, за период с августа по октябрь общий чистый приток составил всего 120 миллионов долларов, что значительно ниже среднего уровня 350 миллионов долларов в месяц за первую половину года.

- Исчезновение спрэда на спотовом рынке: Данные с бирж Coinbase, Kraken и других показывают, что спред на спотовом рынке биткойна стал нулевым, а в некоторые периоды даже наблюдается отрицательный спред. Исторический опыт показывает, что в период бычьего рынка американские биржи обычно поддерживают положительный спред в 1%-3% (что отражает высокий местный спрос), текущее исчезновение спреда подчеркивает слабость покупательского спроса.

- Эмоции на рынке производных финансовых инструментов угасли: базис трехмесячных фьючерсов на биткойн снизился с 2,3% в начале месяца до 0,8%, что указывает на склонность инвесторов к краткосрочной торговле, а не к долгосрочному удержанию.

Три. Перспективы рынка: "структурный водораздел" в условиях колебательного регулирования

Несмотря на то, что краткосрочный большой дамп вызвал опасения по поводу медвежьего рынка, большинство институтов считают, что текущий рынок еще не вошел в трендовое падение. Arcane Research указывает: "Смягчение торговых отношений между Китаем и США по-прежнему может снизить волатильность глобальных активов, но путь политики ФРС является ключевым переменным." Если в будущем данные по инфляции снизятся и возобновятся ожидания снижения процентных ставок, Биткойн может вернуться в восходящий канал; но если спрос на внутреннем рынке США останется слабым, 100000 долларов станет ключевым уровнем поддержки.

Стоит отметить, что азиатский рынок еще не полностью синхронизировался с коррекцией. Японская и сингапурская биржи все еще поддерживают слабую положительную премию, что может предоставить потенциальную поддержку крипторынку. Однако в краткосрочной перспективе рынок, скорее всего, останется в состоянии колебаний, пока сигналы политики ФРС или прогресс в торговле между Китаем и США не предоставят новое направление.

Этот большой дамп выявил зрелые характеристики крипторынка — больше не слепо гонятся за "геополитической благоприятной информацией", а более рационально оцениваются суть политики и ликвидная среда. Для инвесторов в краткосрочной перспективе необходимо быть настороже к макроэкономическим рискам, но в средне- и долгосрочной перспективе "этапное смягчение" торговых отношений между Китаем и США все еще может предоставить структурные возможности для цифровых активов. #参与创作者认证计划月领$10,000 #Gate跨所交易平台CrossEx上线 #美联储如期降息25基点