Ловушка ликвидности ФРС: Почему постоянная печать денег теперь неизбежна

Реальный предупредительный сигнал, о котором никто не говорит

Недавний намек Пауэлла на то, что ФРС может прекратить сокращение баланса, не является случайной беседой — это сигнал тревоги. За дипломатическим языком скрывается неудобная правда: финансовая система испытывает нехватку ликвидности, и у ФРС больше нет буферов, чтобы это скрыть.

Давайте посмотрим на сухие цифры:

Аварийный сигнал репо-рынка

Спред SOFR/EFFR — это пульс рынка в реальном времени, а не запаздывающая экономическая статистика — взорвался с -0,02 в среднем (2020-2022) до +0,19 сегодня. В ночном финансировании 19 базисных пунктов — это крик.

Что это значит? Банки отказываются кредитовать друг друга, даже с казначейскими облигациями США в качестве залога. Им проще предоставить необеспеченные кредиты по более низким ставкам, чем иметь дело с залогом казначейских облигаций по более высоким ставкам. Это происходит только тогда, когда резервы истощаются.

Резервы банков: Ниже опасной черты

Текущий уровень: $2.96 триллиона (9.71% от ВВП) Минимальный порог ФРС: 10% от ВВП Статус: Уже под водой

По сравнению с 2019 годом: резервы достигли 1,5 триллиона ( 7% от ВВП ), а ставка овернайт репо взорвалась с 2% до 10% за считанные часы. Система почти сломалась.

Но вот в чем дело — это время хуже:

1. Буфер RRP исчез. Тот $2.4 триллиона “амортизатор” с 2022 года? Теперь фактически ноль. Система потеряла >$1 триллион ликвидности за 10 месяцев.

2. Финансовая система больше и голоднее. Банкам нужно больше резервов, чтобы поддерживать работу. При 9.7% мы уже видим сигналы стресса (выше SOFR, ужесточение кредитования). Уровень давления сломается раньше, чем мы достигнем уровней 2019 года.

3. Регуляторные ограничения становятся строже. После банковского кризиса 2008 года и кризиса 2023 года банки сталкиваются с более строгими требованиями к ликвидности (LCR-коэффициенты). Поскольку резервы сокращаются, они приближаются к минимальным регуляторным требованиям и принимают оборонительную позицию — они накапливают, останавливают кредитование, повышают ставки.

Почему ФРС не может остановить печатный станок

Вот ловушка, которую ФРС построила для себя:

Годовая математика не складывается:

• Рост ВВП: 2-3% в год ( требует ~$60-90 миллиардов новых резервов для поддержания 10% соотношения)
• Текущий темп QT: -$25 миллиард/месяц = -$300 миллиард/год
• Дефицит казны: >$2 триллион в год, требующий выпуска облигаций

Даже если ФРС сегодня прекратит количественное смягчение и заморозит резервы на текущем уровне, соотношение резервов к ВВП все равно будет снижаться из года в год. Нет стабильной “средней точки” без вливания свежей ликвидности.

Федрезерв сталкивается с бинарным выбором:

1. Возобновить количественное смягчение (QE)
2. Позвольте системе сломаться

Они выберут QE. Они всегда так делают.

Что произойдет дальше: Водяные ворота открываются

ФРС не представит это как “мы запаниковали и снова запустили печатный станок.” Ожидайте формулировок вроде “техническая корректировка для поддержания адекватных уровней резервов” на заседании FOMC в декабре или январе.

Но не ошибайтесь: когда ФРС перейдет к режиму смягчения, они превысят.

Исторический паттерн: В 2019 году они перешли от QT к QE ( октябрь 2019 года, покупая $60B/месяц казначейских облигаций ). Затем ударила COVID, и они сбросили $5 триллион за считанные месяцы. К 2022 году баланс баланса вырос с $3.8T до $9T+.

Ожидайте второго раунда: $60-100 миллиардов в месяц на покупки казначейских облигаций для “поддержания плавной работы рынка.” Это не сдерживание. Это монетарный потоп.

Единственный разумный ход: владеете тем, что нельзя напечатать

Золото уже учло это — выросло на 70% с января 2025 года, торгуясь >$4000/унция. Умные деньги передвинулись первыми.

Но Биткойн является лучшим хеджем:

Почему Биткойн > Золото, когда центральные банки включают полный печатный станок:

• Абсолютная дефицитность. Запас золота растет примерно на 1.5-2% в год. Запас Биткойна растет с фиксированной, уменьшающейся ставкой (раз в 4 года). После 2140 года потолок запасов будет абсолютно нулевым. Навсегда.

• Исторический множитель. Когда золото растет на страхах монетарнойexpansion, Биткойн, как правило, следует за ним — затем превышает его приросты. В настоящее время Биткойн “отстает” от недавнего роста золота, что создает возможность для торговли на опережение.

• Выходит из Понци полностью. Золото хеджирует инфляционные риски. Биткойн делает это и полностью уходит от машины суверенного долга. Не может быть конфискован (, если правильно хранится ), не может быть обесценен центральными банками, не может быть манипулирован политикой.

Итог: Вы стали свидетелем того, как ФРС загоняет себя в угол, где единственным выходом становится постоянное количественное смягчение. Показатели ликвидности это подтверждают. Спред SOFR мигает красным. Система находитс на расстоянии одного шока от второй волны сентября 2019 года.

Активы, которые существуют вне контроля центрального банка — биткойн и золото — не являются спекулятивными играми. Это рациональная страховка портфеля против collapse монетарного режима, который уже находится в движении.