Среда в Верховном суде США по поводу законности тарифов только что показала серьезные сигналы для всех, кто следит за макроэкономическими изменениями.

На слушании по поводу торговых барьеров, введенных текущей администрацией, выделились пять основных моментов. Судьи углубились в вопрос, превысила ли исполнительная власть конституционные границы — классическая драма разделения властей, но с реальными последствиями для глобальных цепочек поставок и волатильности рынка.

Что привлекло внимание? Противодействие односторонним торговым решениям. Несколько судей задали вопрос, было ли обойдено одобрение Конгресса. Это имеет значение, потому что неопределенность в тарифах создает проблемы с такими вещами, как производственные расходы и ожидания инфляции — это вещи, которые напрямую влияют на рискованные активы.

Другой аспект: обсуждались сценарии международной мести. Когда торговые войны обостряются, потоки в безопасные активы смещаются. Мы видели этот сценарий раньше — капитал покидает акции, иногда переходя в альтернативы, когда традиционные хеджи кажутся ненадежными.

В конечном итоге решение суда может изменить способ реализации торговой политики в будущем. Для рынков, которые уже оценивают непредсказуемость политики, ясность (или продолжающийся хаос) в отношении полномочий по тарифам повлияет на различные классы активов.

Итог — это не просто юридический театр. Это макрособытие с ощутимым влиянием на то, как движется глобальный капитал, как развиваются тенденции инфляции и в какой регуляторной среде мы будем торговать в следующем цикле.