Федеральная резервная система (ФРС) эта волна спасения действительно мудра.

В ходе банковского кризиса 2023 года программа банковского регулярного финансирования (BTFP), внедренная Федеральной резервной системой (ФРС), вызвала широкое обсуждение — что примечательно, этот раз спасение получилось настолько «стильным».

Самая важная точка: не тратить деньги налогоплательщиков

В отличие от безусловной помощи в финансовом кризисе 2008 года (государство тратит деньги, акционеры получают прибыль, высокие руководители по-прежнему получают бонусы), BTFP изменил подход:

• Банки должны использовать квалифицированные активы для залога в Федеральной резервной системе (ФРС) или FDIC для получения ликвидности.
• Акционеры и держатели облигаций обанкротившегося банка? Не компенсируются. Высшее руководство? Ноль защиты.
• Основная логика заключается в одном предложении — деньги вкладчиков защищены, остальные несут риск самостоятельно

Этот дизайн посылает ясный сигнал: Федеральная резервная система (ФРС) больше не будет прибегать к “печати денег для спасения банков”. Реакция рынка на это положительная, так как это означает, что инфляционное давление не будет бесконечно увеличиваться.

Дизайн процентной ставки очень важен

Финансирование BTFP установлено на уровне 4,83%, это число не было выбрано случайно:

• На 8 базисных пунктов выше уровня первичного кредитования (относительно безопасно)
• На 42 базисных пункта ниже, чем ставка по субстандартным кредитам (высокий риск)

Зачем это делать? Это направляет банки на выбор активов с низким риском и хорошей кредитоспособностью в качестве залога, тем самым косвенно способствуя восстановлению ликвидности рисковых активов на рынке. В этом есть некий смысл “убеждения”.

Международное наблюдение

Говорят, что центральные банки разных стран изучают эту стратегию, особенно Европейский центральный банк, потому что такая “спасательная мера с ограничениями” действительно более разумна, чем неограниченная денежно-кредитная политика.

Простыми словами: Появление BTFP указывает на то, что подход центральных банков к спасению экономики обновляется — от “вливания денег” к “точечному спасению”, что стабилизирует финансы и не заставляет налогоплательщиков и простых людей расплачиваться за высокие риски.