Кризис ликвидности ФРС: почему количественное смягчение неизбежно ( и что это означает для вашего портфеля )

Сигнал тревоги уже звучит — просто большинство людей не слушают.

Недавний комментарий председателя ФРС Пауэлла о “возможной приостановке сокращения баланса” не является случайным разговором. Это сигнал бедствия, завернутый в политику. Вот что на самом деле происходит:

Система работает на остатках

Резервы банков только что достигли 9,71% от ВВП ($2,96T резервы / $30,5T ВВП). Порог, установленный Пауэллом? 10-11%. Мы официально ниже красной линии.

Хуже? Обратное репо (RRP) — которое выполняло роль амортизатора системы — упало с 2,4 трлн долларов в 2022 году до практически нуля. Этот буфер исчез.

Перевод: Финансовая система больше не имеет подушки безопасности.

Почему это время хуже, чем 2019 год

В сентябре 2019 года ставка овернайт репо взлетела с 2% до 10% за одну ночь. Банки запаниковали. ФРС пришлось напечатать деньги.

В то время резервные средства составляли 7% от ВВП. Сегодня они составляют 9,7% — то есть резервы сейчас выше, чем в 2019 году, но мы уже видим сигналы стресса. Почему?

• Финансовая система больше и нуждается в большем запасе.
• RRP больше не существует — нет ликвидного губки
• Регулирование после 2008 года заставляет банки накапливать наличные

Результат: Система теперь ломается на высоком уровне резервов.

Дымящийся пистолет: спред SOFR

Когда банки отказываются предоставлять резервы без обеспечения — даже по более высоким ставкам — это тревожный сигнал. Спред SOFR/EFFR (разница между обеспеченным и необеспеченным овернайт-кредитованием) только что достиг 19 базисных пунктов. В 2020-2022 годах он был отрицательным.

Этот спред является ежедневным индикатором беспокойства Федерального резервного банка Нью-Йорка. Они точно знают, что это означает: резервы слишком напряженные, и взрыв в стиле 2019 года всего в одной плохой неделе.

Что будет дальше

Федрезерв объявит о завершении QT ( вероятно в декабре/январе на заседании FOMC ) и назовет это “технической корректировкой.” Затем начнется поток:

60-100 миллиардов долларов в месяц на покупки казначейских облигаций — в основном количественное смягчение, просто с более мягким названием.

Почему? Потому что:

• Годовой дефицит превысил $2T (кто-то должен купить эти облигации)
• ВВП растет на 2-3% в год, поэтому резервы должны увеличиваться на ~$90B в год, чтобы оставаться на прежнем уровне
• ФРС уже сокращает на 25 млрд долларов в месяц, что усугубляет ситуацию

ФРС загнала себя в постоянную печать денег. И исторически, когда центральные банки переходят к смягчению, они всегда превышают.

Ваш ход

Когда начинается неограниченная печать денег, ваши доллары теряют свою ценность с каждым днем. Единственный разумный шаг: активы, которые они не могут печатать — золото и Биткойн.

Золото уже учло это (выросло на ~70% в этом году, торгуясь выше $4,000/унция).

Но Биткойн? Все еще отстает. Вот почему Биткойн >>>> золото в мире печатания денег:

• Абсолютная редкость: 21M монет. Всегда. Конец. Золото продолжает добываться (+1.5-2% ежегодно).
• Умножающий эффект: Когда страхи инфляции достигают пика, Биткойн исторически следует за золотом, а затем превышает его в 2-3 раза.
• Вне системы: Не может быть заморожен, конфискован (при самообслуживании)или манипулирован центральными банками.

ФРС собирается запустить постоянное количественное смягчение. Вопрос не в том, если — а в том, сколько у вас на руках, когда печатный станок будет работать на полную мощность.