Почему рубль России только что стал самой горячей валютой в мире (И почему это не продлится )

Вот что-то, чего вы не ожидали: рубль России обгоняет все другие валюты в 2025 году, увеличившись на 40% по отношению к доллару—что делает его самой большой победой года на рынках FX, согласно данным Bank of America.

Всего на этой неделе Центральный банк сообщил, что доллар упал с 83 до 81,93 рубля (-1,3%), в то время как евро упал с 96,83 до 95,67 рубля. Движение выглядит жестоким по масштабу, но вот в чем загвоздка — это не потому, что иностранные деньги хлынули в страну. Всё наоборот.

Истинная история: Контроль капитала, а не капитализм

Центральный банк России удерживал ставки на уровне 20%, что подавляет инфляцию, но также убивает импорт. С уменьшением поступления товаров компаниям нужно меньше долларов. Вот и вся игра.

Экономист Wells Fargo Брендан МаКенна объяснил это следующим образом: жесткий контроль за капиталом + ограничения на валютный обмен + высокая стоимость заимствований = меньший спрос на иностранную валюту = сила рубля. Это искусственно, но это работает.

Затем есть экспортное давление. Нефтяные компании — дойная корова России — вынуждены конвертировать долларовые доходы в рубли. Только с января по апрель крупные экспортеры сбросили 42,5 миллиарда долларов иностранной валюты на домашнем рынке, что на 6% больше, чем в прошлом квартале.

Стив Ханке из Джонса Хопкинса заметил еще один аспект: предложение денег на самом деле сокращается. “В августе 2023 года создание денег увеличивалось на 23.9% в год. Теперь оно сокращается на -1.19%”, - сказал он. Меньше денег, преследующих те же товары = сила валюты.

Насос мира

Не пропустите это: возвращение Трампа вызвало оптимизм относительно переговоров между Россией и Украиной, что привело к возвращению некоторых капиталов в рублевые активы, даже с существующими ограничениями. Рыночный FOMO реален, даже в санкционной экономике.

Вот в чем проблема: он уже достиг пика

Аналитики уже говорят о максимуме. Цены на нефть — которые финансируют примерно 30% федерального бюджета России — падают. Андрей Мелашенко из Renaissance Capital: “Рубль близок к своему максимуму и может ослабнуть в ближайшее время. Падение цен на нефть сократит экспортные доходы.”

Худший сценарий? Переговоры о мире действительно могут увенчаться успехом. МаКенна предупредил: “Если произойдет прекращение огня, рубль может быстро обесцениться. Капиталовложения будут сняты, ставки могут упасть.”

Вот в чем загвоздка: сделка, которая хороша для геополитики, обрушивает рубль. И даже если рубль ослабнет, это не поможет России сильно — глобальная изоляция ограничивает торговые преимущества более дешевой валюты.

Итог: Этот ралли — это контролируемое сжигание, а не история возвращения. Следите за ценами на нефть и мирными переговорами. Они решат всё.