Правительство закрылось, высосав доллары, Биткойн наготове у "сливного затвора": 88k - это ловушка или золотая яма?

Правительство США "закрылось" на второй месяц, и глобальные рискованные активы затаили дыхание. Крипторынок оказался в эпицентре — Биткойн упал более чем на 20% с октябрьского пика, а Эфир потерял отметку в 3900 долларов, ликвидации с плечом и отток средств из ETF сменяют друг друга. Однако, когда Уолл-Стрит сосредоточила внимание на том, "как долго будет приостановка", опытные игроки на цифровых активах начали задаваться вопросом: куда направится дополнительная триллионная ликвидность после окончания приостановки? Исторический опыт показывает, что каждая финансовая драма в Вашингтоне в конечном итоге заканчивается более дешевыми долларами, и Биткойн — это самая чувствительная строка в "таблице цен на дешевые доллары". Данная статья пытается разобрать ликвидные механизмы, стоящие за "закрытием", и предложить практическую дорожную карту для позиций.

Одно. Остановка "насосов": как TGA выкачивает доллары с рынка

1. Остаток на общем счете Министерства финансов (TGA) превысил 1,1 триллиона долларов, в среднем выделяется около 25 миллиардов долларов в день, что эквивалентно изъятию 75 миллиардов долларов базовой валюты из системы каждый месяц.

2. Извлечение ликвидности напрямую повышает краткосрочные долларовые ставки (среднее значение SOFR возросло на 12 базисных пунктов), объем обратного репо (RRP) резко сократился, внебиржевой премиум на стейблкоины (USDC/CNY) упал с +0,3% до -1,1%, что свидетельствует о "ложном дефиците" долларов.

3. Увеличение волатильности из-за разрыва данных: CPI, отсутствие нефармовых данных, подразумеваемая волатильность фьючерсов по процентным ставкам достигла максимума за год, а 30-дневная скользящая корреляция между криптовалютами и американскими облигациями выросла до 0,68, что является самым высоким показателем с октября 2022 года.

Два. «Обратный отсчет» ликвидности: почему говорят, что чем дольше приостановка, тем сильнее инфляция

1. Переговоры по "двойной" схеме бюджета и потолка долга, вероятно, завершатся с "приостановкой потолка + дополнительными расходами"; CBO оценивает, что в финансовом 2025 году потребуется добавить долга на 1,8 триллиона долларов.

2. Целевой остаток наличности Министерства финансов пересмотрен до всего лишь 600 миллиардов долларов, что означает, что после окончания приостановки будет выпущено как минимум 500 миллиардов долларов чистой ликвидности.

3. Обратный репо Федеральной резервной системы (RRP) все еще составляет 400 миллиардов долларов, что может служить «буферным запасом»; как только TGA начнет сбрасывать средства, RRP будет исчерпан первым, и в этот момент дополнительные средства будут перетекать в рискованные активы — сценарий апреля 2020 года занял всего 6 недель.

Три. Исторический обзор: Производительность Биткойна во время трех остановок

Октябрь 2013 года (16 дней): через 30 дней после окончания приостановки BTC вырос на 54%, а средняя процентная ставка в долларах упала на 18 базисных пунктов.

2018–2019 год (35 дней): через 30 дней после окончания приостановки BTC вырос на 15%, в то время как Федеральная резервная система выпустила экстренную ликвидность типа BTFP.

2025 год (？дней): если остановка продлится более 45 дней, по модели "откачка-слив" расчетный ожидаемый β-коэффициент BTC составит 1.9, потенциальный диапазон восстановления 25%–35%.

Четыре, данные на блокчейне: кто сливает, кто накапливает токены

1. Чистый отток из спотовых ETF составил 12,7 миллиарда долларов, но дисконт GBTC сократился до 3%, что указывает на то, что институциональные инвесторы не "в панике", а просто переключаются на ETF с низкими комиссиями.

2. Баланс на бирже снизился до 2,3 миллиона токенов, что является новым минимумом с марта 2018 года; одновременно доля токенов, которые не были перемещены более 1 года, возросла до 70%, долгосрочные держатели не проявляют активности.

3. Общая рыночная капитализация стабильных монет увеличилась на 8 миллиардов долларов за четыре недели, из которых USDe (Ethena) увеличился на 3,2 миллиарда, что показывает высокий спрос на "хеджирование пустых позиций"; в случае разворота это станет топливом для сжатия.

Пять, матрица ситуаций: как инвесторы должны реагировать по уровням

Ситуация A (приостановка ≤ 45 дней, умеренный перезапуск):

– Федеральная резервная система лишь пассивно принимает долговые обязательства Министерства финансов, RRP снизился до 100 миллиардов, BTC в диапазоне 95k–110k;

– Стратегия: 80% основной позиции остаются неизменными, 20% стабильных токенов дополняются по ступеням ниже 95k, кредитное плечо ≤ 1.2.

Ситуация B (приостановка > 45 дней, продление предела задолженности до 2026 года):

– Министерство финансов было вынуждено сократить TGA до 400 миллиардов, на фоне потенциального возобновления микропроцессов QE Федеральной резервной системой, диапазон BTC 110k–135k;

– Стратегия: заранее обменять стейблкоины на BTC/ETH, разумно распределить L2 и SOL высоко-бета активы, кредитное плечо можно увеличить до 1,5 раза, установить 10% трейлинг-стоп.

Ситуация C (решение о приостановке затруднено, возникло техническое нарушение):

– Долларовые свопы резко выросли, BTC быстро развернулся после падения на 15% вместе с золотом;

– Стратегия: сохранять 30% наличных стабильных токенов, в период паники при дефолте покупать краткосрочные колл-опционы (Δ≈0.3), использовать стреддл для захвата волатильности.

Шесть, список операций (можно выполнять напрямую)

1. Стоп-лосс: если цена BTC на спотовом рынке упадет ниже 88k, сократите позиции на 20%, если цена ETH упадет ниже 3k, сократите позиции на 15%, чтобы предотвратить глубокую медвежью фазу.

2. Хеджирование: использовать USDe+perp шорт-локацию, зарабатывать 15–20% годовой процентной ставки на капитал, компенсируя временные затраты.

3. Покупка на дне:

– Первый уровень: BTC 92k–95k, общая позиция для покупки 20%;

– Второй уровень: BTC 85k–88k, общая позиция для покупки 30%;

– Третий уровень: BTC <80k, приостановить покупку на дне, ждать снятия риска дефолта, прежде чем увеличивать позиции.

4. Обратите внимание на сигнал:

– Расписание голосования Конгресса США (Клерк Палаты представителей);

– TGA ежедневный баланс (Бюро казначейства Фискальной службы);

– В день, когда баланс RRP упал ниже 200 миллиардов долларов, это рассматривается как официальное начало "сброса".

Правительственный Shutdown — это периодическое «политическое шоу» в Вашингтоне, которое максимально открывает клапан ликвидности доллара. Для криптовалютного рынка каждое «закрытие» повторяет один и тот же сценарий: сначала высасывают доллары, а затем возвращают вдвойне. Разница лишь в том, остались ли вы за игровым столом, когда поток ликвидности вновь запустится. Сохраняйте умеренность в кредитном плече, делите наличные, четко устанавливайте стоп-лоссы; в тот момент, когда баланс TGA начинает снижаться, Биткойн не будет колебаться — он просто скажет миру своей ценой, что дешевые доллары снова вернулись. #GateWeb3LaunchpadBOB上线 #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调