ФРС Вильямс: снижение ставок в декабре ставит «двойной дилеммы», растущее неравенство может тормозить экономику США

Один из высокопоставленных чиновников Федеральной резервной системы предупредил, что ухудшающееся положение бедных слоёв населения США ставит под угрозу рецессию в самой важной мировой экономике. Эти заявления подчёркивают «балансирующую проблему», с которой сталкиваются решающие вопрос о возможном снижении ставок в декабре участники ФРС.
Президент Нью-Йоркского отделения ФРС Вильямс отметил, что данные и диалоги с лидерами сообществ показывают, что многие бедные семьи испытывают кризис платежеспособности. «Много свидетельств указывает на то, что… семьи со средним и низким доходом сталкиваются с ограничениями с точки зрения платежеспособности», — заявил он в интервью Financial Times, — «включая расходы на жизнь, жильё и то, что многие семьи живут от зарплаты до зарплаты». В то же время более богатые американцы получают выгоду от «подъёма рынка акций к историческим максимумам».
По мере охлаждения рынка труда в США Вильямс намекнул, что так называемое «разделение» американских семей может стать ключевым фактором при решении о поддержке или отказе от снижения ставок в декабре — он назвал этот процесс «балансированием».
Несмотря на то, что общая экономика США демонстрирует большую устойчивость, чем ожидали многие экономисты, и инфляция остаётся выше целевого уровня в 2%, слабые семьи, страдающие от высоких расходов на жизнь, могут вывести экономику из равновесия. «Некоторые события могут подорвать доверие, или, говоря иначе, рост потребительских расходов, который мы наблюдаем сейчас, может оказаться менее сильным, чем ожидалось — ведь многие действительно борются, чтобы свести концы с концами», — объяснил Вильямс, который также является заместителем председателя Комитета по открытым рынкам (FOMC).
Чиновники ФРС, включая председателя Джерома Пауэлла и влиятельного члена Совета управляющих Уоллера, начали уделять больше внимания тому, как ситуация на рынке труда, которую Вильямс называет «отсутствием сильных импульсов», влияет на экономические перспективы обычных американцев. Пауэлл и Уоллер отметили, что текущие сильные потребительские расходы в основном обусловлены доходами самых богатых.
Трудности средних и низких доходов также влияют на политическую обстановку, способствуя победе Зохрана Мамдани на выборах мэра Нью-Йорка, чей основной манифест — снижение стоимости жизни. Неудачи кандидатов, поддерживаемых президентом Трамп, на выборах мэра Нью-Йорка и губернаторских выборах в Виргинии и Нью-Джерси также связывают с кризисом платежеспособности, схожим с тем, что переживали при администрации Байдена.
Из-за признаков ослабления рынка труда в США в двух последних заседаниях ФРС снизила ставки на 25 базисных пунктов. Инвесторы ожидали очередного снижения в следующем месяце, однако в конце октября Пауэлл заявил, что дальнейшее снижение не является «предопределённым».
«Это действительно балансировка», — сказал Вильямс, говоря о решениях на декабрьском заседании, — «ситуация в том, что инфляция остаётся высокой и пока нет признаков её снижения, а экономика демонстрирует определённую устойчивость». Несмотря на постепенное охлаждение рынка труда, «более резких изменений пока не наблюдается». В отличие от начала этого года, «сейчас никто по-настоящему не говорит о рецессии». Экономика США показывает лучшие результаты, чем ожидали многие, включая Вильямса. В апреле он предположил, что тарифы Трампа могут поднять инфляцию до 4% и снизить рост экономики «чуть ниже 1%».
Уверенность во многом выросла благодаря оптимизму по поводу искусственного интеллекта и связанных с ним инвестиций, заменив пессимизм по поводу торговых напряжённостей. Вильямс отметил, что прогнозы о значительном росте производительности благодаря ИИ не являются «абсурдными», однако он скептически относится к тому, насколько сильно эта технология может повлиять.
Несмотря на стимулирование роста инвестициями в ИИ, резкий рост цен на акции вызывает опасения по поводу формирования пузыря. «Будет ли чрезмерное инвестирование? Удастся ли одной компании добиться успеха, а другой — потерпеть неудачу? Конечно. Но я считаю, что это связано с реальными и фундаментальными изменениями», — отметил он. «Пока это не связано с высокой кредитной нагрузкой и в основном осуществляется за счёт привлечения капитала через акции, я не вижу в этом повода для беспокойства».
На октябрьском заседании, вызванном признаками нехватки ликвидности на денежном рынке, ФРС объявила о начале завершения трёхлеточной программы количественного ужесточения с 1 декабря. Вильямс признал, что «последние несколько недель показали, что уровень резервов снизился», и отверг некоторые требования рынка о досрочном завершении сокращения баланса, назвав его «полностью разумным» продолжать до конца ноября.
Он также выступил против призывов председателя ФРБ Далласа Логана к тому, чтобы ФРС повысила базовую ставку, чтобы лучше отражать стоимость заимствований на рынке репо. «Я давно в Совете по открытому рынку, мы много обсуждали этот вопрос и тщательно его изучали, но в конечном итоге решили продолжать использовать ставку по федеральным фондам в качестве основного инструмента политики».
Что касается мнения Пауэлла о том, что возможное прекращение работы правительства может снизить вероятность снижения ставок из-за отсутствия данных, Вильямс не согласен. «Независимо от ситуации с приостановкой работы правительства, мы будем получать больше информации», — сказал он. — «Можно сказать, что за более чем столетний опыт у нас сформировалась отличная система оценки состояния экономики США».