Биткойн Бэквардэйшн Возвращает Шаблон, Который Часто Отмечает Рыночные Низы

Биткойн снова вернулся в состояние бэквардации, рыночное состояние, которое часто наблюдается вблизи крупных минимумов. В этой ситуации фьючерсные контракты на BTC оцениваются ниже спотовых, что указывает на высокий уровень страха, стресса и защитной позиции на рынке деривативов. Этот сдвиг произошел после того, как Биткойн упал примерно на 30 процентов от своего пика.
Снижение на трехмесячной годовой основе до около 4 процентов подчеркивает, насколько напряженным стал рынок деривативов. Исторически каждый раз, когда появлялся бэквордэйшен, он тесно совпадал с основными поворотными моментами. Этот паттерн сохранился в ноябре 2022 года, марте 2023 года и августе 2023 года, каждый случай совпадал с ключевым дном или резким восстановлением цены.

Томас Янг, управляющий партнер RUMJog Enterprises, отметил в X, что обратное соотношение (backwardation) необычно для Биткойна и, как правило, проявляется только в моменты паники принудительных продаж или временной капитуляции. Янг объясняет, что рынок обычно выбирает один из двух путей: либо быстрое восстановление, как только страх исчезает, либо окончательное выбрасывание, которое также знаменует конец снижения.

Бэквордация отметила точный цикл минимума около пятнадцати тысяч долларов во время коллапса FTX в конце 2022 года. Она вернулась в марте 2023 года, когда BTC на короткое время потерял уровень в двадцать тысяч долларов во время последствий SVB и дестабилизации USDC, лишь для того, чтобы затем резко вырасти. Она снова появилась в августе 2023 года, когда распродажа после новостей о Grayscale ETF толкнула BTC к двадцати пяти тысячам долларов, что стало недолговременным минимумом перед быстрым отскоком.

Сжатие трехмесячной базы до самого низкого уровня с конца 2022 года свидетельствует о падении спроса на кредитные длинные позиции. В условиях бычьего рынка трейдеры обычно платят премию за форвардное покрытие, что поднимает базу выше, что достигло двадцати семи процентов в марте 2024 года, когда Биткойн достиг семидесяти трех тысяч долларов.

Сегодняшний гораздо более узкий спред отражает более сдержанный тон рынка, слабый аппетит к риску и сохраняющуюся осторожность после недавнего падения. Биткойн часто торгуется в легком контанго в обычных условиях и переходит в резкое контанго, когда энтузиазм становится чрезмерным, что делает возвращение кBackwardation замечательным признаком более широкого стресса на рынке.

#bitcoin $BTC