Траст Grayscale Bitcoin против спотового биткоина: какой вариант более разумен для вашего портфеля?

Question

Если вы хотите получить экспозицию к биткоину, но не хотите возиться с кошельками и приватными ключами, вы, вероятно, слышали о GBTC. Но действительно ли это лучше, чем просто держать BTC напрямую? Давайте разберёмся в реальных различиях.

Что такое GBTC?

Grayscale Bitcoin Trust можно представить как посредника, который покупает биткоины за вас и упаковывает их в торгуемые акции. Запущенный ещё в 2013 году — задолго до появления биткоин-ETF — GBTC позволяет торговать биткоином через ваш обычный брокерский счёт, без необходимости заводить аккаунт на криптобирже.

На середину 2023 года траст управлял активами на сумму свыше $16 миллиардов и держал примерно 636 696 BTC. За хранение и управление вы платите ежегодную комиссию 2%.

Подвох: Премия/Дисконт

Здесь начинается самое интересное. GBTC не всегда торгуется по цене, соответствующей реальной стоимости его биткоинов. Иногда акции торгуются с премией (выше реальной стоимости) или дисконтом (ниже реальной стоимости).

Почему? Всё дело в настроениях рынка. Когда инвесторы настроены скептически по отношению к крипте, GBTC падает сильнее, чем сам биткоин, что приводит к глубоким скидкам. В начале 2023 года дисконт превышал 45%. Но когда в октябре 2023 года SEC решила не обжаловать дело о преобразовании Grayscale в ETF, дисконт сократился менее чем до 16%. Настроения здесь сильно влияют на цену.

Сравнение лицом к лицу

Доступность: GBTC торгуется на традиционных брокерских платформах (рынок OTCQX). Для биткоина нужно открывать счёт на бирже и управлять им самостоятельно.

Безопасность: GBTC снимает все хлопоты — холодное хранение, управление ключами, страховка. Но вы доверяете компании свои монеты. Прямое владение биткоином — это полный контроль над ключами, а значит, и вся ответственность на вас.

Регулирование: GBTC подотчётен SEC и работает в рамках финансового регулирования. Биткоин существует в серой зоне — в основном нерегулируем, но облагается налогами.

Комиссии: GBTC берёт 2% в год. При прямой торговле биткоином есть комиссии бирж, но нет постоянных затрат на управление.

Соответствие движению рынка: Прямое владение биткоином даёт 100% движения цены. У GBTC премия/дисконт может как добавить, так и “съесть” часть вашей прибыли.

Неожиданный поворот: Grayscale против SEC

Grayscale подала в суд на SEC, утверждая, что если одобрены биткоин-фьючерсные ETF, то должны быть разрешены и спотовые биткоин-ETF. В августе 2023 года суд согласился. Это изменило всё для проблемы дисконта GBTC. Если GBTC преобразуется в полноценный ETF, механизм погашения акций сгладит эти дисконты, сделав инвестиции более предсказуемыми.

По сути: Что выбрать?

Выбирайте GBTC, если: хотите экспозицию к биткоину, не связываясь с биржами, предпочитаете привычные брокерские интерфейсы и готовы платить 2% за удобство и регуляторную надёжность.

Выбирайте прямой BTC, если: уверенно относитесь к самостоятельному хранению, хотите контролировать свои ключи, не хотите ежегодных комиссий и планируете держать биткоин долго.

Джокер: Следите, станет ли GBTC полноценным ETF. Если да, многие его минусы исчезнут.

Другие варианты, о которых стоит знать

Биткоин-ETF (Purpose, Evolve) — проще, чем GBTC, и точнее следуют за ценой
Криптоиндексные фонды — диверсификация за пределами одного биткоина
Акции майнинговых компаний (Marathon, Riot) — косвенная игра на криптоиндустрию
Биржи (Coinbase, Square) — экспозиция к инфраструктуре крипторынка

Итог: оба варианта работают, выбирайте исходя из того, что для вас важнее — удобство (GBTC) или контроль (прямой BTC). Регулирование всё ещё меняется, следите за новостями.