Бессент: «теневой председатель Федеральной резервной системы» при Белом доме?

Федеральная резервная система объявила о стандартной операции по покупке 400 миллиардов долларов краткосрочных государственных облигаций, что было интерпретировано рыночными аналитиками как предвестник грядущих значительных перемен. Похоже, что власть Министерства финансов переступает за границы почти столетней системы.

Главный экономист TS Lombard по США Стивен Блиц в отчёте выразил удивительную точку зрения: баланс США и ФРС фактически движется к «слиянию».

Символом этого изменения является возможное превращение министра финансов Тома Бессонта в фактического «теневого председателя ФРС», через назначение своих доверенных лиц на руководящие посты в ФРС и создание прямой линии отчёта прямо в Белый дом.

1. Перелом в политике

● 11 декабря ФРС объявила о операции, планируя с этого месяца покупать 400 миллиардов долларов казначейских билетов и постепенно сокращать объёмы покупок в следующем году. На первый взгляд, это техническая мера по борьбе с ростом общего счёта Министерства финансов и управлению ставками на денежном рынке.

● Анализ Блица указывает на более глубокие намерения: ФРС фактически обеспечивает финансирование расходов Минфина, чтобы обеспечить бесперебойное финансирование правительства независимо от колебаний ставок.

Следуя этой логике, традиционная функция рынка облигаций по сигналам о перерасходе государства на основе изменений ставок теряет свою актуальность.

2. Перестройка структуры

● За этим политическим сдвигом стоит формирование новой системы власти. Аналитики отмечают, что если потенциальными кандидатами на пост председателя ФРС станут бывший советник Трампа по экономике Кевин Хассет и другие, то Бессонта можно будет считать их фактическим «шефом». Блиц описывает развитие ситуации как реализацию «теории единого президента», когда ежедневные решения по политике будут согласовываться непосредственно через Бессонта.

● В июле СМИ сообщили о возможных кандидатах на пост председателя ФРС от правительства Трампа, где Хассет считался фаворитом, а Бессонта также упоминался. Ранее Бессонта открыто предлагал создать «теневого председателя» для балансировки нынешнего главы Пауэлла.

● В такой системе ключевая цель Минфина ясна и проста: получение дешёвых заимствований. Стратегия заключается в введении ликвидности на краткосрочный рынок и ограничении выпуска долгосрочных облигаций, чтобы снизить стоимость заимствований для правительства.

3. Исторические границы

● Независимость ФРС не является врождённой; она создавалась в рамках почти вековой системы и политических баталий. В 1970-х годах председатель ФРС Артур Бёрнс в условиях давления администрации Никсона значительно снизил ставки, что считается одной из причин высокой инфляции в США.

● Сейчас признаки политического вмешательства более очевидны. Трамп публично призывал снизить ставку федеральных фондов ниже 1%, утверждая, что это поможет сэкономить миллиарды долларов на долгах.

● Такие тенденции по использованию инструментов монетарной политики вызывают опасения на Уолл-стрит. Глава JPMorgan Джейми Димон предупредил, что вмешательство в независимость ФРС может иметь негативные последствия.

4. Внутренние разногласия

● Внутри ФРС существуют явные разногласия по этим вопросам. Председатель ФРС Даллас Лори Логан и член Комитета по открытым рынкам Мишель Бауэр категорически выступают против слияния балансовых ведомостей.

● Они выступают за восстановление волатильности краткосрочного рынка и возвращение к рыночным сигналам. Блиц полагает, что эта философская позиция может в конечном итоге уступить «политической реальности и практическим мерам».

● Также стоит отметить изменения в прогнозах ФРС по ставкам. Блиц указывает, что по сравнению с сентябрем ожидающих, что через 12 месяцев ставка федеральных фондов будет ниже 3,5%, увеличилось число участников FOMC с 11 до 16 человек.

● В декабрьском обзоре экономических прогнозов ФРС указано, что к концу 2026 года медиана ожидаемой инфляции по PCE составит 2,5%, что ниже сентябрьских 2,6%, свидетельствуя о медленном снижении.

5. Предупреждение о инфляции

● Самое суровое предупреждение в отчёте Блица связано с будущей инфляцией. Он предсказывает, что стратегия предоставления дешёвых денег правительству приведёт к росту уровня инфляции к 2026 году. Несмотря на снижающиеся ожидания по базовой инфляции, в связи с стимулирующими мерами политики и денежной политики, «инфляционный сценарий вновь станет доминирующим в ближайшие один-два года».

● В отчёте представлен двухэтапный сценарий: в краткосрочной перспективе экономика может замедлиться, и ФРС снизит ставки; но в долгосрочной перспективе «общий тренд — инфляционный».

● Блиц подытожил, что, если в начале 2025 года экономика не покажет более слабых результатов, чем ожидается, инфляция может вновь подняться «в конце 2026 или в 2027 году».

6. Рыночные цены

● Золотой рынок уже реагирует на возможные перемены в денежно-кредитной политике. В декабре ФРС снизила ставку до диапазона 3,50–3,75%, что уменьшает альтернативные издержки владения золотом. Также объявление о покупке около 400 миллиардов долларов краткосрочных казначейских билетов для снятия напряжения на рынке ликвидности поддерживает цены на золото.

● Аналитики отмечают, что при подтверждении цикла снижения ставок и расширении ликвидности, среднесрочное «ценовое ориентирование» золота смещается в сторону снижения реальных ставок и роста спроса на активы-убежища. Продолжающаяся покупка золота центральными банками дополнительно укрепляет тенденцию «высокой волатильности и повышения ценового центра» на рынке золота.

7. Будущее противостояние

● В руководстве ФРС ожидаются перемены. Срок полномочий нынешнего председателя Пауэлла завершится в мае 2025 года, и на его место придут новые руководители. Блиц полагает, что речь Пауэлла о новом политическом курсе «уже потеряла смысл», так как смена власти приведёт к новым ориентирам политики.

● Экономическая команда Трампа ищет «более послушного» председателя ФРС, чтобы обеспечить значительное снижение ставок перед промежуточными выборами и стимулировать экономику. Если эта тенденция станет реальностью, возможен повтор сценария «великой инфляции 1970-х».

Экономические показатели

Прогнозы ФРС на декабрь 2024 (медиана)

Ключевые показатели рынка

Инфляция по Core PCE 2025

2.5%

Совместное воздействие фискальной и монетарной политики

Инфляция по Core PCE 2026

2.5%

Задержка эффектов стратегии дешёвого финансирования

Средняя ставка федеральных фондов к концу 2025

3.9%

Темпы снижения ставок под политическим давлением

Долгосрочная ставка федеральных фондов

3.0%

Окончательный нейтральный уровень денежно-кредитной политики

Блиц использует выражение «на грани» для описания надежности прогнозов, основанных на обычных фискальных и монетарных нормах.

Цена золота уже достигла исторического максимума, а рынок голосует капиталом за неопределенность будущей стоимости валюты. Когда речь Пауэлла перестает иметь значение для аналитиков, а министр финансов может стать настоящим «теневым председателем», самые фундаментальные правила игры на финансовых рынках начинают медленно трансформироваться под давлением «тектонических сдвигов».

Исход этой перемены определит направление глобального капитала на ближайшие десять лет.

Присоединяйтесь к нашему сообществу, обсуждайте и становитесь сильнее вместе!

Официальный Telegram-канал: https://
AiCoin на китайском: https://

Группа福利 OKX:
Группа福利 Binance: