## Неформальные данные о занятости скрывают тайну: криптовалютный рынок сталкивается с "двойным кризисом"

Публикация данных о занятости за сентябрь в США стала словно внезапное нападение. На первый взгляд кажется, что обе стороны получили что-то, но на самом деле это поставило весь финансовый рынок в беспрецедентное затруднение.

**Реакция рынка оказалась невероятно бурной**

После публикации данных криптоактивы пострадали в первую очередь. BTC за 24 часа упал ниже 87000 долларов, текущая цена колеблется около 86460 долларов, падение более 6%; Ethereum также не избежал потерь, опустившись до диапазона 2840 долларов, снижение составило 6%; Solana снизилась на 0.3%, а Binance Coin — на 1.53%. Еще более тревожно то, что из 200 крупнейших по рыночной капитализации криптовалют девять из десяти падают. Рынок деривативов также пережил тяжелые времена: за 24 часа общие ликвидации по всей сети превысили 8 миллиардов долларов, из них более 4 миллиардов — по BTC.

Традиционный финансовый рынок тоже не остался в стороне. Три основных индекса американского рынка резко упали — Dow Jones на 0.84%, S&P 500 на 1.56%, а Nasdaq — на 2.15%. Технологический гигант NVIDIA снизился на 3%. Доходность по американским облигациям также снизилась по всей линии — от 2-летних до 30-летних, снижение составило от 2.98 до 5.84 базисных пунктов.

**Почему данные о занятости стали "двойным мечом"?**

Что же на самом деле говорит этот отчет о занятости? В сентябре скорректированные сезонно данные показывают прирост на 119 тысяч человек, что значительно превышает ожидаемые 50 тысяч. В частности, в сфере здравоохранения добавлено 43 тысячи рабочих мест, в сфере общественного питания и обслуживания — 37 тысяч. Эти данные кажутся намеками на то, что рынок труда в США остается устойчивым, а экономический рост не замедляется.

Но с другой стороны, ситуация полностью противоположна. Уровень безработицы в США в сентябре достиг 4.4%, что является максимальным с октября 2021 года и выше ожидаемых 4.3%. Это означает, что несмотря на рост числа рабочих мест, число безработных растет, что свидетельствует о замедлении рынка труда.

Почему возникает такая кажущаяся противоречивость? Ответ кроется в различиях методов статистики. В данных о занятости учитываются новые рабочие места, создаваемые компаниями, включая временную и частичную занятость, и один человек может иметь несколько работ одновременно. Уровень безработицы же считается по числу безработных. Когда рынок труда начинает улучшаться, люди, ранее вышедшие из рынка труда, возвращаются в поиски работы, что может привести к росту уровня безработицы.

**Задача Федеральной резервной системы по снижению ставок в декабре становится сложной**

Этот "сложный сигнал" напрямую повлиял на ожидания рынка относительно политики Федеральной резервной системы в декабре. Согласно данным CME "Федеральная резервная система — наблюдение", вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре составляет всего 35.6%, а вероятность сохранения ставки без изменений — 64.4%. Аналогичные прогнозы дает Polymarket: ставка на отсутствие снижения — 65%.

В аналитическом сообществе преобладает мнение в пользу "паузы" в снижении ставок. Morgan Stanley считает, что сильные данные по занятости устраняют необходимость в снижении ставок, и ожидает, что ФРС начнет снижать ставки только в январе, апреле и июне следующего года. B. Riley Wealth отмечает, что публикация данных о занятости за сентябрь вышла слишком поздно, и следующая порция данных появится только после решения ФРС в декабре, что оставляет руководство в состоянии информационного вакуума. Канадский Имперский банк считает, что наиболее разумным решением ФРС будет приостановка и ожидание более полной картины.

Тем не менее, некоторые организации остаются оптимистичными по поводу снижения ставок в декабре. Руководитель отдела фиксированного дохода в Goldman Sachs подчеркивает, что рост безработицы отражает слабость рынка труда, и снижение ставок оправдано. Аналитик Wells Fargo Сара Хаус также выступает за снижение на 25 базисных пунктов, поскольку инфляция идет на спад, хотя она признает, что это решение — "половина на половину".

**Настроение инвесторов уже разрушено**

Еще более тревожно то, что индекс страха и жадности на рынке криптовалют опустился до 11, что является минимальным с начала 2023 года. В условиях сильных ожиданий снижения ставок любой неопределенный сигнал вызывает панические распродажи.

Стоит отметить, что перед решением ФРС в декабре, отчет о занятости за сентябрь — единственный макроэкономический показатель, на который можно опереться сейчас. Следующий отчет о занятости выйдет только после декабря, что означает, что все решения в ближайший месяц будут приниматься в условиях неопределенности.

На данный момент падение рынка в основном вызвано эмоциями, а не ухудшением фундаментальных показателей. Но это также служит напоминанием инвесторам: когда рынок окутан неопределенностью, важнее сохранять осторожность, чем слепо покупать по рынку.