Плохие новости часто теряют силу в тот момент, когда рынок уже их усвоил.

Банк Японии только что объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов, и она выросла до 0,75% — новый максимум почти за 30 лет. Теоретически это должно было быть медвежьим прогнозом, но реальность дала рынку громкий удар по лицу: вместо падения биткоин стабильно держался выше $87,000 и даже протестировал его вверх до $87,500.

Эта тенденция ошеломила многих новых участников. Разве не говорят, что рост процентных ставок плохо сказывается на рискованных активах? Почему валютный круг всё ещё растёт на этот раз?

На самом деле это лишь отражает ключевое изменение — валютный круг растёт. Когда все ждут, что что-то случится, а оно действительно происходит, это уже не смертельно. Рынок уже заранее оценил ожидания.

**Закат бизнеса арбитража с иеной**

Самое прямое влияние этой волны повышения процентных ставок на рынок — это разрушение тех транзакций, которые зависят от арбитража по иенам для быстрого заработка.

Помните ту эпоху нулевых процентных ставок? Крупные учреждения могут практически бесплатно проституировать иену и обменять её на доллары, чтобы купить рискованные активы, такие как Биткоин. Риск не может быть меньшим, но доходность удивительно велика. Сейчас процентная ставка в Японии выросла до 0,75%, что может показаться незначительным, но стоимость финансирования фактически выросла в 7,5 раза. Раньше это было почти без затрат, но теперь каждый заимствован 1 миллион долларов стоит дополнительно 75 000 юаней в год.

Эта часть кредитных средств выводилась одна за другой, что действительно повлияет на ликвидность в краткосрочной перспективе. Но в долгосрочной перспективе это не обязательно плохо. В будущем рынок больше не будет восприниматься как американские горки для кредитных фондов, а будет заменён трендом, движимым реальным спросом и фундаментальными показателями — более стабильным и здоровым.

За последние два дня стоит обратить внимание на одно явление: хотя уровень кредитного плеча на рынке всё ещё довольно высок, доля позиций долгосрочных держателей постепенно растёт. Это показывает, что число людей, действительно оптимистично настроенных на Биткоин, постепенно растёт, а не спекулянтов, которые лихорадочно увеличивают кредитное плечо ради нескольких пунктов прибыли.