Недавнее падение курса Bitcoin с $126,000 до $87,000 — это гораздо больше, чем просто техническая коррекция. Движущая сила этого на самом деле очень очевидна — сдвиг в политике глобального центрального банка глубоко меняет логику оценки рисковых активов.

Кстати, повышение ставки Банком Японии кажется скромным (всего на 0,25%), но символизм этого шага выходит далеко за рамки самих цифр. Более двух десятилетий иена служит «дешёвым инструментом финансирования» в глобальной финансовой системе. Игровой процесс институтов Уолл-стрит и различных фондов на самом деле очень единообразен: берут иену почти без затрат, обменивают на доллары или евро, а затем инвестируют в активы с высокой доходностью, такие как акции США, американские облигации и биткоин. Этот цикл называется так называемой «йенной торговлей» — огромным резервуаром, постоянно обеспечивающим дешевую ликвидность для глобальных рискованных активов.

Теперь, когда Банк Японии настроен серьёзно, структура расходов арбитража была напрямую нарушена. Заимствование иены стало дороже, и рынок, как правило, ожидает роста иены. Для институтов, подавлявших огромные позиции по йенам, это двойной удар — не только для роста финансовых затрат, но и для столкновения с убытками в обменах, вызванными укреплением иены.

В то же время ФРС также разрабатывает собственный сценарий «внутренних конфликтов». У «ястребов» и «голубей» есть свои мнения, и ожидания рынка относительно дальнейшего снижения процентных ставок постоянно меняются. Эта неопределённость в политике пострадает первым образом от высоко завершённых и чувствительных активов — Биткоин пострадает основным ударом.

Две силы — «качка» Токио и «запутанность» Вашингтона — накладываются друг на друга, что эквивалентно тому, что все активы риска прижаты к земле. В краткосрочной перспективе пассивный стоп-лосс и активное снижение позиции привели к тому, что наступаешь на снег в поисках слив. Но сейчас также время проверить менталитет и стратегию. Важнее, чем слепо покупать дно или спешить резать мясо, — понять логику этого шторма, а не танцевать с эмоциями. В этом рынке понимание большого цикла в сто раз важнее, чем слепо угадывать дневную линию.