Есть деталь, с которой стоит поиграть. 19 декабря Банк Японии единогласно принял резолюцию о повышении процентных ставок с 0,5% до 0,75%, что является самым высоким уровнем за почти 30 лет. Согласно традиционному сценарию, это должен быть «громовой момент» на мировом финансовом рынке — рискованные активы напуганы, им нужно разбить рынок и спасаться бегством.

Но реальность показала противоположный сценарий. Ожидаемое падение не произошло, но рынок вздохнул с облегчением. Эти рисковые активы восстанавливаются, и иена не показывает признаков укрепления.

Почему? Говоря прямо, рынок боится никогда не «того, чего уже известно», а «не знает, что произойдёт». Это повышение процентной ставки давно засчитано в цену. Когда правда всплыла и Банк Японии пообещал, что денежно-кредитная среда останется «относительно свободной», самая большая неопределённость рассеялась. Казалось, что долгожданная буря наконец-то пришла, дождь был не таким страшным, и все с облегчением почувствовали облегчение, когда пришло время расслабиться.

Вопрос в том, как долго это дыхание может быть выпущено?

Не радуйся слишком рано. За этим повышением процентной ставки стоит более острый сигнал. Последний «источник дешёвых денег» в мире — Банк Японии — закрывает его шаг за шагом и непоколебимо. Банк Японии ясно дал понять, что если экономика и цены останутся в ожидаемом направлении, они продолжат повышать процентные ставки в будущем.

Что это значит? Краеугольный камень «арбитража иены», который когда-то поддерживал высокорискованные активы по всему миру, включая криптовалюты, постепенно рушится. Хотя 25 базисных пунктов могут показаться ничем, это представляет собой долгосрочный обратный поворотный момент — глобальная волна слабой ликвидности начала отступать.

Текущий отскок — это не столько хороший сигнал, сколько «техническая коррекция» в цикле макро-сжатия. История о варении лягушек в тёплой воде, возможно, на этот раз действительно инсценирована.