2025年12月19日, 北京时间上午11点。全球 трейдеры сосредоточили внимание на одном месте — решении Банка Японии.

Повышение ставки на 25 базисных пунктов, число 0.75% — кажется, самое обычное. Но что это значит для глобальных финансовых рынков? Значит, что сверхмягкая политика, продолжавшаяся тридцать лет, может действительно измениться. Эта меча, висящая над рисковыми активами, наконец, опустится.

Но последующее поведение рынка прямо опровергло все ожидания.

После повышения ставки иена даже снизилась. Рискованные активы после кратковременной волатильности начали расти. Что за черт? Рынок показывает самым нелогичным способом: настоящим страхом являются не известные факты, а неизвестные переменные. Когда неопределенность исчезает, а Банк Японии заявляет, что «монетарная политика останется мягкой», это скорее сигнал «все плохое уже прошло». Воспользовавшись этим, рискованные активы начали расти.

Вопрос в том, означает ли это действительно снятие рисков?

Не зацикливайтесь. Глава Банка Японии Уэда Хирофуми уже ясно дал понять — если экономика и цены продолжат расти, ставка будет повышаться. Источник дешевых денег по всему миру становится все более ограниченным.

Что в этом ключевое? Арбитраж в иене. На протяжении десятилетий эта игра была очень проста: заимствовать деньги по почти нулевой ставке в иене и вкладывать их в высокорискованные активы по всему миру — акции, облигации, криптовалюты. Основа этого арбитража — дешевизна иены, почти без стоимости.

А сейчас? Эта основа рушится. Эпоха дешевой иены подходит к концу, волна дешевых денег уходит. И тогда, кто остается голым — ясно как день.

Новая эра капиталовложений уже началась.