Повышение процентных ставок в Японии всегда напоминает тени истории — технологический пузырь 2000 года, глобальный финансовый кризис 2007 года и внезапный крах на 12% в июле этого года. Поэтому, когда Банк Японии поднял процентные ставки до 0,75% (максимум за 30 лет) 19 декабря, многие ждали, чтобы увидеть хорошее шоу. Результат? Вместо этого японские акции выросли на 1%, и рынок не рухнул. Логика этого действительно заслуживает размышлений.

Главное отличие — в управлении ожиданиями. Исторически повышение процентных ставок в Японии часто застигало их врасплох: 20 триллионов долларов в керри-трейдах были вынуждены угасать и рисковать резким падением активов. Но на этот раз всё иначе — центральный банк опубликовал сигнал за целый месяц до события, дав рынку достаточно времени для осмысления. В сочетании с тем, что инфляция сейчас стабильна примерно на уровне 3%, а корпоративные зарплаты растут, повышение процентных ставок стало мерой нормализации для следования за трендом, а не срочным тормозом.

Но вот важная деталь: Банк Японии не объявил о завершении повышения процентной ставки. Экономисты обычно считают, что нейтральный диапазон процентных ставок составляет от 1% до 2,5%, что означает, что в будущем ещё есть потенциал для роста. Тенденция к крупномасштабному снижению керри-трейдов не изменилась.

Следующий рынок должен быть волатильным. Йена, вероятно, укрепится, но волатильность рискованных активов, таких как доллар США и биткоин, значительно возрастет — чем выше стоимость заимствования, тем больше денег будет переходить из виртуальных активов в физические. Акции A-акций и гонконгские акции будут менее напрямую затронуты, но отношение северных фондов станет более консервативным, а торговый ритм — более нестабильным.

Стратегия обычных инвесторов должна быть такой: избегать акций с высокой оценкой и увеличивать долю защитных инвестиций, таких как банковские акции и высокие дивиденды. Позиции по криптовалютам должны быть умеренными и не слишком агрессивными. Стабильность всегда лучший выбор.