В 3 часа ночи я всё ещё следил за графиком JUP.

Когда-то этот проект называли "самым мощным агрегатором на Solana", сейчас на графике он падает как мусорная монета. От пика он обрезан наполовину, а цифры в глубине торгового стакана бросаются в глаза — общий объем ордеров на покупку менее 5万 USDT. Лёгкий ветерок — и цена может опуститься до нуля.

"Это невозможно." — шептал я себе.

JUP имеет реальные доходы, поддержку ведущих венчурных фондов, занимает ключевую позицию в экосистеме Solana. По идее, эти "фундаментальные показатели" должны были бы держать проект на плаву. Но перед лицом ликвидности в медвежьем рынке всё кажется хрупким — как бумага, которая может порваться в любой момент.

Когда ощущение отчаяния почти меня поглотило, я открыл другой аккаунт. USDD, приобретённый в начале года, тихо лежал там. Прошло три месяца, а его стоимость осталась без изменений, зато появился небольшой, но достаточный для покрытия месячных расходов доход от процентов. В этот момент я словно ударился током — я понял: в криптомире то, что ты отчаянно преследуешь, может оказаться миражом. А те вещи, которые ты игнорируешь, — настоящие оазисы жизни.

**Разрушение нарратива**

Самое жестокое в этом медвежьем рынке — это не падение цен. Настоящая боль — это полное разрушение "нарратива".

Логика, в которую мы верили безоговорочно, полностью разрушена — проект с реальными доходами, поддержкой топовых инвесторов и сильной экосистемой должен был бы держаться. А что мы видим? Обвал JUP — лишь отражение. Когда рынок теряет кровь, ликвидность уходит, все суда застревают. Какая бы ни была ваша лодка — красивой или нет — она бесполезна без воды.

Вы обнаружите, что красивые белые книги, вдохновляющие дорожные карты, данные в еженедельных отчетах — всё это пустые слова перед лицом ликвидности. Даже с отличным фундаментом не выдержать давления продаж. Даже с сильной технической картиной не остановить распродажу. Рынок так учит каждого инвестора, верящего в "обнаружение стоимости".

**Ликвидность — истинная основа**

Настоящее, что определяет цену криптовалюты, — это никогда не фундаментальные показатели, как вы думаете. Это ликвидность.

Когда настроение на рынке хорошее, и новые деньги входят — всё легко: мусорные монеты могут удвоиться. Но когда ликвидность иссякает, а люди начинают паниковать и уходить — все яркие ореолы исчезают. Ваша позиция перестает быть "будущей звездой", превращаясь в набор трудно реализуемых активов.

А что насчёт стейблкоинов? Например, USDD — их логика совсем иная. Они не зависят от нарратива, эмоций или притока новых средств. Вам просто нужно держать и получать стабильный доход. Три месяца назад купили — три месяца спустя всё так же, как было, и при этом дополнительно получаете проценты. Такой "глупый" способ заработка в медвежьем рынке становится самым ценным.

**Суть выбора**

Я начал понимать, что инвестиции — это постоянное колебание между двумя типами мышления.

Один — "следовать нарративу" — постоянно искать следующий тренд, недооценённый проект или перспективную отрасль. Это захватывающе, но утомительно и с высокой вероятностью привести к убыткам.

Другой — "сохранять границы" — находить те активы, которые стабильно приносят ценность, не стремиться к быстрому богатству, но и не терпеть убытки. Это кажется скучным, но в криптомире, где всё безумие, скука — роскошь.

Я не говорю, что у JUP нет будущего, и не утверждаю, что всегда неправильно гоняться за возможностями. Я хочу сказать, что правила этой игры гораздо жестче, чем мы думаем. Когда ликвидность иссякает — никакие фундаментальные показатели не спасут вас. Лучше распределить часть средств в стейблкоины, чем полностью ставить на один "звёздный проект", чтобы хотя бы не терять всё.

В 3 часа ночи я наконец закрыл торговое приложение. Посмотрев на стабильный доход от USDD, я улыбнулся.

Оказывается, в криптомире дольше всего живут не те, кто гонится за нарративами. А те, кто умеет сохранять разум в безумии и держать границы в искушениях.