China Merchants Bank: Йенская керри-трейд может продолжить разворачиваться, что приведёт к долгосрочному подавлению глобальной ликвидности активов

China Merchants Bank опубликовал исследовательский отчёт, в котором говорится, что 19 декабря Банк Японии повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов и повысил основную ставку до 0,75%. Хотя Банк Японии, вероятно, сохраняет высокую степень сдержанности в темпах повышения процентных ставок, разворот ликвидности иены и японского рынка облигаций всё равно будут подавлять глобальные финансовые условия. Во-первых, йенская керри-трейд может продолжить разворачиваться, что приведёт к долгосрочному подавлению глобальной ликвидности активов. По состоянию на конец 2024 года всё ещё существует около 9 триллионов долларов в низкопроцентных иенах как источник ликвидности, и эта часть этой ликвидности может постепенно сокращаться по мере сокращения разницы процентных ставок между США и Японией в будущем. Во-вторых, риск японских облигаций может еще больше усилиться. В краткосрочной перспективе правительство Санаэ Такаити одобрило дополнительный бюджет, эквивалентный 2,8% номинального ВВП, а в долгосрочной Японии планирует увеличить расходы на оборону до 3% номинального ВВП и навсегда снизить налоги на потребление. Несвоевременная позиция японского правительства по фискальной экспансии может вызвать большую обеспокоенность на рынке, поскольку доходность среднесрочных и долгосрочных японских облигаций резко вырастет и ускорит кривую. (Цзинь Ши)